新能源周报（第48期）：景气度边际向好，特斯拉引领创新

行业研究 报电力设备 告 2023-07-23 行业周报看好/维持电力设备 新能源周报（第48期）：景气度边际向好，特斯拉引领创新 22/11/25 23/1/25 23/3/25 23/5/25 走势对比 报告摘要 7% 22/7/25 22/9/25 太 0% 平 (7%) (14%) 洋(21%) 证(28%) 券股 电力设备沪深300 行业整体策略：景气度边际向好，特斯拉继续引领创新。 根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会（三季度有机会）；新技术、新市场处于重要投资窗口期。 新能源汽车产业链核心观点： 1）关注龙头引领的未来新趋势：a）从特斯拉半年报看，公司创 新、向上潜力（智能化、光储平价等）非常强劲。b）比亚迪二季 份子行业评级 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《【太平洋新能源】新能源周报（第报47期）：继续重视新技术：N型、钠告与固态》--2023/07/16 《【太平洋新能源】新能源周报（第 46期）：硅料企稳回升，继续重视创新_20230709》--2023/07/09 《【太平洋新能源】复合集流体：下一代锂（钠）电池集流体，即将开启高速成长期_20230705》--2023/07/07 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 度估计实现归母净利润63.7-75.7亿，环比+54%-83%，二季度实现 销量约70万辆，单车净利环比提升；未来仍受益高端化、出海向 上趋势。c）天赐材料二季度实现归母净利润4.6-6.6亿元，环比下降34%-6%；预计三季度随着下游需求的提升以及高成本原料的影响消除，电解液环节盈利有望率先见底回升。 2）重视回收、储能的后周期。看回收，我国已建成1万余个废旧动力电池回收服务网点，2023年1-5月回收利用废旧动力电池 11.5万吨，超过去年全年总量；欧洲新电池法七月末将生效，规定旧电池锂回收率在2027年达到50%，2031年达到80%。2023年上半年国内储能并网7.6GW/16GWh（接近2022年整年的量），其中电源侧4.3GWh，占比26.9%；电网侧10.8Gwh，占比67.5%。 光伏产业链核心观点： 1）多种辅材呈不同幅度涨价，重视下游机会。其中光伏靶材价格上涨较大；降价形成需求正反馈，下游更受益，看好光储建设、辅材等。2）欧洲库存情况有望在8-9月份持续改善。目前欧洲库存水平对Q2出货影响较大，Q3有望逐月改善。随着Q3产业链报价逐步企稳，部分需求也有望在Q3补回（重视中美以及新兴市场）。 风电产业链核心观点： 继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能、海力风电等。 1）月度装机数据向好，零部件更受益。6月国内风电新增装机 6.63GW，同比+212.7%，环比+206.94%。装机大年正在逐步验证，零部件企业业绩预计将逐季兑现。 2）重视海上、海外市场。福建2023海风竞配结果出炉，平价海风竞配接近42GW。天顺风能募资17亿投资德国海上风电。 周观点： （一）新能源汽车：政策助推新能源汽车需求边际向上，下半年产业链龙头盈利有望见底回升 发改委等印发《关于促进汽车消费的若干措施》，助推新能源汽车需求边际向上。7月21日国家发改委同有关部门和单位研究制定并印 发《关于促进汽车消费的若干措施》，涉及多条新能源汽车相关政策。政策提出加强新能源汽车配套设施建设，促进充电基础设施建设、汽车下乡、换电模式应用。措施提出：1）“落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡等政策措施”，与6月21日举行的国务院政策例行吹风会相符合，有利于释放广阔的乡村新能源汽车需求。2）“引导用户广泛参与智能有序充电和车网互动，鼓励开展新能源汽车与电网互动应用试点示范工作”，有望促进虚拟电厂的应用，实现电网削峰。3）“加快换电模式推广应用，积极开展公共领域车辆换电模式试点”，有望促进公共领域新能源汽车需求的提升。政策提出降低新能源汽车购置使用成本，延续和优化购置税减免，优化充换电电价及服务费，推动提供充电桩单独装表立户服务。政策主要通过两方面降低成本，即购置成本和使用成本。购置成本方面，提出将“落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免的政策措施”。使用成本方面，对于居民，提出“居民电价”、“充电桩单独装表立户服务”，对于工商业，提出“峰谷分时电价政策”。对于公用车，“鼓励地方对城市公交车辆充电给予优惠”。同时提出“降低充电服务费”、“对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收需量（容量）电费”，全方位降低新能源汽车使用成本。产业链受益标的：1）助推电动车消费边际向上，特斯拉、比亚迪、宁德时代等受益；2）利好充电服务产业链，后期利用率有望持续提升，特锐德、万马股份等受益。 比亚迪、天赐材料等公布二季度业绩预告，三季度有望边际向上。 1）比亚迪2023年上半年预计实现归母净利润105-117亿元，同比 +192-225%，二季度估计实现归母净利润63.7-75.7，环比+54%-83%，二季度实现销量约70万辆，单车净利环比提升。上半年比亚迪市场份额持续提升，且具备规模优势和强大的产业链成本控制能力，叠加上游原材料价格回落，公司盈利水平持续提升。我们预计下半年在销售旺季+高端车型+出海的多重动力下，公司销量及盈利有望边际向上。2）天赐材料2023年上半年实现归母净利润11.6-13.6亿元，同比下降60%-53%，二季度实现归母净利润4.6-6.6亿元，环比下降34%-6%。受供需关系格局阶段性失衡影响，公司电解液价格有大幅调整，且受2023年年初高成本的原料库存影响，单位盈利有所下滑。我们预计三季度随着下游需求的提升以及高成本原料的影 响消除，电解液环节盈利有望率先见底回升，公司有望凭借一体化带来的成本优势实现量利齐升。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、科达利等。 2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：宝明科技、英联股份、光莆股份等（投产/下游应用领先），璞泰来等（已公告建设项目，落地能力强）。 3）后周期：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。 （二）光伏周观点：硅料报价回调，欧洲库存情况有望边际改善 终端装机有所推进，报价有望阶段性企稳。报价有阶段性企稳信号，根 据Infolink报价，本周多晶硅价格环比上升，硅片价格环比持平，182mm电池片价格环比微升，P型组件价格环比下降。根据本周索比咨询数据，各大辅材呈不同幅度涨价，终端装机有所推进，更大规模装机启动仍需观察。 欧洲库存情况有望在8-9月份持续改善。从二季度预告以及各大企业出 货预期看，欧洲库存水平对Q2出货影响较大，Q3有望逐月改善。同时根据草根调研，2023年二季度硅料报价下行导致许多在途货物掉价严重，也一定程度抑制了各大经销商进货速度，随着Q3报价逐步企稳，部分需求有望在Q3补回。随着硅料报价到达底部区间，2023年三季度重点留意中国市场、美国市场、中小新兴市场（中东、南非等区域）装机需求加速启动讯号。 标的： 1）核心成长：晶澳、晶科、阿特斯、中环、隆基、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：风电装机快速增长，高景气持续兑现风电行业本周我们的观点如下： 风电装机持续快速增长，零部件企业业绩逐季兑现。 根据国家能源局数据，2023H1国内风电累计新增装机22.99GW，同比增加77.67%，其中6月新增装机6.63GW，同比增加212.7%，环比增加206.94%。今年以来风电新增装机持续保持较高的增速，装机大年正在逐步验证。此外，随着Q3风电进入交付旺季，4月以来上游原材料价格下降将对盈利水平产生积极贡献，我们认为风电零部件 单位盈利水平将逐季回升。整体来看，2023年风电零部件企业业绩预计将逐季兑现。 福建2023海风竞配结果出炉，平价海风竞配接近42GW。 福建发改委发布《福建省2023年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果的公示》，长乐B区（调整）100MW项目优先中选主体为华电集团；长乐外海I区（南）300MW项目优先中选主体为福建投资开发集团与国投电力联合体；长乐外海J区650MW项目优先中选主体为福建投资开发集团；长乐外海K区550MW项目优先中选主体为福建福能股份有限公司与三峡集团福建能源投资有限公司联合体；莆田湄洲湾外海400MW项目优先中选主体为福建福能股份有限公司与三峡集团福建能源投资有限公司联合体。截至目前，福建已经完成4.2GW平价海风的竞配，而福建“十四五”海风并网计划是4.1GW，意味着这些竞配的项目在2025前完成建设并网就将完成目标。截至目前，已有7个省/直辖市已经开展共计约42GW平价海上风电竞配工作— —广东23GW、海南7.5GW、福建4.2GW、广西2.7GW、江苏2.65GW、上海1.1GW、辽宁0.25GW、天津0.2GW。 投资建议：持续推荐“两海”主线和业绩弹性较高环节。 1）塔筒/桩基：泰胜风能、天顺风能、海力风电等； 2）铸锻件等零部件：日月股份、金雷股份、恒润股份、广大特材、振江股份等； 3）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：2023年上半年电池新能源产业增长势头向好新能源汽车公司层面：比亚迪公司6月公司新能源汽车销售253046 辆，新能源汽车累计销量超460万辆。其中，王朝、海洋网销量240535 辆，腾势汽车11058辆 光伏行业层面：光伏：光伏靶材价格暴涨，光伏产业链辅材价格波动；新加坡胜科与华为数字能源签署MOU协议 光伏公司层面：阿斯特公布《关于签订光伏新能源全产业链项目投资合作协议书的公告》，双良节能中标3.9亿元扩建项目 风电行业层面：2023年1-6月风电新增装机22.99GW 风电公司层面：日月股份发布2023年半年度业绩预增公告 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：政策助推新能源汽车需求边际向上，半固态电池有望正式上车7 (二)光伏：硅料报价回调，欧洲库存情况有望边际改善8 (三)风电：风电装机快速增长，高景气持续兑现8 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：硫酸镍价格环比上升，电解钴、氢氧化锂、碳酸锂、三元正极、磷酸铁锂正极、电解液价格环比下降，动力电池电芯、人造石墨、干法隔膜、湿法隔膜价格环比持平9 (二)光伏：硅料价格环比上升、硅片价格环比持平，电池片报价环比上升，P型组件价格环比下降13 (三)风电：造船板价格下降，齿轮钢、铸造生铁、废钢价格不变17 三、行业新闻追踪18 (一)新能源汽车：2023年上半年电池新能源产业增长势头向好18 (二)光伏：光伏靶材价格暴涨，光伏产业链辅材价格波动；新加坡胜科与华为数字能源签署MOU协议25 (三)风电：2023年1-6月风电新增装机22.99GW27 四、公司新闻跟踪32 (一)新能源汽车：比亚迪公司6月公司新能源汽车销售253046辆，新能源汽车累计销 量超460万辆。其中，王朝、海洋网销量240535辆，腾势汽车11058辆32 (二)光伏：阿斯特公布《关于签订光伏新能源全产业链项目投资合作协议书的公告》，双良节能中标3.9亿元扩建项目33 (三)风电：日月股份发布2023年半年度业绩预增公告35 五、风险提示35 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降3.75、碳酸锂价格环比下降5.11%