电力设备：新能源周报（第66期）：重视终端创新，海风边际向好

行业研究 报电力设备 告 2023-12-04 行业周报看好/维持电力设备 新能源周报（第66期）：重视终端创新，海风边际向好 走势对比 报告摘要 23/2/5 23/4/5 23/6/5 23/8/5 23/10/5 8% 22/12/5 太 0% 平 (7%) (15%) 洋(23%) 证(30%) 券股 份 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：重视终端创新，海风边际向好 主产业链最近呈现积极趋势：终端创新（智能化引领）持续落地，上游持续降本、降价进一步提升产品性价比（碳酸锂是较好 的周期表征）。只要价格企稳+创新带来需求（降价本来就会带来新需求），结构性机会将更加明显，中期底部也将逐步明晰。 新能源汽车产业链核心观点： 1）重视终端结构性机会。11月头部电动车企业产品销量同比保持 有 限推荐公司及评级 公 司证券 研相关研究报告： 报 究证券分析师：刘强 告 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 高增，问界环比增速亮眼：10家车企11月共交付48.99万辆，同 比+45.11%，环比+1.81%。其中同比增速超过100%的有岚图 （+365%）、小鹏（+245%）、理想（+173%）、零跑（+130%）、问界（128%）；环比增速超过10%的有问界（+48%）、岚图 （+15%），问界新M7交付新车15242辆，预计12月可交付新车 2.3万辆，2024年起单月交付能力预计将达到3万辆。2）重视新产品周期。过去一周智界S7正式发布，特斯拉Cybertruck正式交付，看好华为、特斯拉产业链增量机会。 3）锂电产业链重视中上游的波动。过去一周碳酸锂价格大幅下跌 （现货价格下降约7%；主力期货价格过去一周价格下降超15%）。光伏产业链核心观点： 1）短期盈利压力增大。需求淡季+产能持续释放+终端库存等因素影响下，产业链利润被快速挤压，各企业开工率加速分化。N型组件跌破1元/瓦：三峡2.1GW组件集采，价格范围为0.94-0.99元/瓦。2）新技术加速迭代，各家企业降本提效表现或将持续分化。TOPCon环节激光烧结、0BB、双面poly等技术有望导入量产，HJT技术的0BB、银包铜浆料、铜电镀等技术正在持续迭代，XBC降本增效持续，钙钛矿GW级产线有望在2024年建成。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。1）海陆风机招标量均有所回暖。11月国内风机总招标7.70GW，同比+29.16%，环比+82.29%；其中陆风招标5.94GW，同比+17.43%，环比+69.76%；海风招标1.76GW，同比+95.111%，环比+187.87%。2）陆风价格二次探底企稳。11月陆上风机开标5.33GW，去除塔筒中标均价1441元/KW，环比+2%。 3）上海海风建设预计进入正轨，金山一期项目有望2024年并网。 周观点： （一）新能源汽车：11月新能源汽车销量保持高增，智界S7正式发布，特斯拉Cybertruck正式交付。 11月新能源汽车高景气度延续，头部车企同比保持高增，问界环比增速 亮眼：10家车企11月共交付48.99万辆，同比+45.11%，环比+1.81%。其中同比增速超过100%的有岚图（+365%）、小鹏（+245%）、理想 （+173%）、零跑（+130%）、问界（128%）；环比增速超过10%的有问界（+48%）、岚图（+15%），问界新M7交付新车15242辆，预计12月可交付新车23000辆，2024年起单月交付能力预计将达到30000辆。 智界S7正式发布，特斯拉Cybertruck正式交付，看好华为、特斯拉产业链增量机会。本周智界S7正式发布，汽车定位于年轻人喜爱的中大型豪华轿车，搭载鸿蒙4车机系统、华为途灵底盘、HUAWEIADS2.0智驾辅助系统，“巨鲸”800V高压电池平台，同时华为宣布2024年底前建设10万+全液冷超充桩，实现“一秒一公里”充电速度。本周特斯拉Cybertruck正式交付，单电机后驱版6.09万美元、续航402公里，双电机全驱版7.99万美元、续航547公里，三电机野兽版9.99万美元、 续航515公里，高于2019年的定价（3.99、4.99、6.99万美元）。Cybertruck的特色：1）强硬，其使用特斯拉设计的超强合金钢制造，无需油漆基本不腐蚀，玻璃坚硬，车门防弹；2）实用，其载荷能力超1吨，牵引能力超5吨；3）高性能，转弯半径小于ModelS、0-100km/h加速2.6秒、拖一辆保时捷911时400米也能跑赢保时捷911。活动现场共交付Cybertruck10辆，目前Cybertruck在美预售订单量可观，市场需求向好，未来每年交付量有望达到25万辆。看好华为及特斯拉产业链带来的增量机会。 800V等新技术是电动车新一轮周期的核心驱动力，行业中长期大机会逐步来临： 1）核心成长：特斯拉、宁德时代、华为等核心龙头及产业链等（小米等是未来增量）。 2）新技术：复合电池箔（璞泰来等）、快充（天赐材料等）、大圆柱（亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米等）、钠电池（圣泉集团等）。 3）新市场：储能、出海等：盛弘股份等。 （二）光伏周观点：去库存开启，新技术开启新周期 去库存开启，静候春季需求复苏。需求淡季+产能持续释放+终端库存等因素影响下，产业链利润被快速挤压，各企业开工率加速分化，静候2024年春季到来。 短期盈利承压，电池片新技术迭代持续，重视2024年降本增效进程。短期，二三线厂商开工分化极大，组件盈利压力加速向电池片传导，叠加10、11月TOPCon新增产能持续释放，电池片环节盈利快速下滑。中长期看，光伏行业技术迭代、降本增效空间较大,各家企业降本提效表现或将持续分化，2024年TOPCon环节激光烧结、0BB、双面poly等技术有望导入量产，HJT技术的0BB、银包铜浆料、铜电镀等技术正在持续迭代，XBC降本增效持续，多家小试样品通过检测，静候更大规模产能落地，钙钛矿GW级产线有望在2024年建成。 标的： 1）核心成长：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、TCL中环等。 2）格局、产业周期有望优于主材的辅材环节：福斯特、福莱特、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。 3）新成长：钧达股份、爱旭股份、异质结、BC、钙钛矿产业链等。 （三）风电：海陆风电招标回暖，上海海风建设预计进入正轨海陆风机招标量均有所回暖，陆风价格二次探底企稳。 2023年11月，国内风机总招标7.70GW，同比+29.16%，环比+82.29%；其中陆风招标5.94GW，同比+17.43%，环比+69.76%；海风招标1.76GW，同比+95.111%，环比+187.87%。11月陆上和海上风机招标均出现回暖。2023年1-11月，国内风机总招标68.55GW，同比-9.00%；其中陆风招标60.52W，同比-3.04%；海风招标8.04GW，同比-37.78%。 2023年11月，陆上风机开标5.33GW，去除塔筒中标均价1441元/KW，环比+2%；2023年3月陆上风机价格跌到1300元/KW左右后开始回升，2023年8-10月价格再次下降，随着11月价格环比上涨，陆上风机价格二次探底企稳。2023年11月，海上风机开标0.4GW，为山东能源渤中海上风电G场址（北区）项目，中标人为中国海装。 上海海风项目建设预计进入正轨，金山一期项目有望24年并网。 11月27日，金山海上风电场一期项目海缆招标，11月30日，该项目风电机组及塔筒招标。根据招标公告，金山一期项目中心离岸距离约19.5km，水深10.2至12.0米，规模306MW，拟安装36台8.5MW风机；风机计划交货时间：2024年3月31日之前完成首批风机及配套塔 筒设备供货，在2024年8月31日之前完成所有风机及配套塔筒设备供 货；海缆计划交付时间：35kV海缆首批次交货时间为2024年4月30 日前，最后批次交货时间为2024年7月31日前，220kV海缆2024年 4月30日前全部交货完毕。因此金山一期项目有望在2024年并网。此外，11月30日上海奉贤海上风电场二期项目进行环境影响评价专题报告编制招标，也出现了积极的变化趋势。该项目容量250MW，离岸距离12km，水深10m。 上海目前的几个海上风电项目由于水深都不超过30m，且离岸距离也不超过30km；受到“单30"政策的影响延迟了进度。随着该政策的具体规则落地，金山一期和奉贤二期项目开始启动，上海海风项目建设预计开始进入正轨。 投资建议：继续推荐“两海主线”。 1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等； 2）塔筒/桩基：泰胜风能、天顺风能、海力风电等； 3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、恒润股份、广大特材、振江股份等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：特斯拉Cybertruck在德州超级工厂交付 新能源汽车公司层面：比亚迪公司11月新能源汽车产量和销量分别为316,510辆和301,903辆 光伏行业层面：银价暴涨，HJT成本优势开始凸显；国内首套大规模“光伏+气膜”光伏电站建成。 光伏公司层面：欧晶科技发行4.70亿元可转债券和网上申购于24日结束；昱能科技中标中国电建江西电建储能电站PC工程。 风电行业层面：多个海上风电项目启动招投标风电公司层面：长盛轴承宣布回购公司股份 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：11月新能源汽车销量保持高增，智界S7正式发布，特斯拉 CYBERTRUCK正式交付7 (二)光伏：短期去库存压力增加，海外需求有望小幅好转8 (三)风电：海陆风电招标回暖，上海海风建设预计进入正轨8 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比下降6.27%、碳酸锂价格环比下降5.8%、三元前驱体价格环比下降5.06%、三元正极价格环比下降3.09%、磷酸铁锂正极价格环比下降5.17%、电解液价格环比下降1.5%9 (二)光伏：硅料价格环比下降，硅片价格环比不变，电池片报价环比下降，P型组件价格环比下降。13 (三)风电：造船板价格下降，铸造生铁、齿轮钢价格持平，废钢价格上升17 三、行业新闻追踪18 (一)新能源汽车：特斯拉CYBERTRUCK在德州超级工厂交付18 (二)光伏：银价暴涨，HJT成本优势开始凸显；国内首套大规模“光伏+气膜”光伏电站建成。20 (三)风电：多个海上风电项目启动招投标23 四、公司新闻跟踪26 (一)新能源汽车：比亚迪公司11月新能源汽车产量和销量分别为316,510辆和301,903 辆。26 (二)光伏：欧晶科技发行4.70亿元可转债券和网上申购于24日结束；昱能科技中标中国电建江西电建储能电站PC工程。27 (三)风电：长盛轴承宣布回购公司股份28 五、风险提示29 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降6.27%、碳酸锂价格环比下降5.8%12 图表2：电解钴价格环比持平12 图表3：三元前驱体价格环比下降5.06%、三元正极价格环比下降3.09%12 图表4：磷酸铁锂正极价格环比下降5.17%12 图表5：人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平12 图表6：干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平12 图表7：电解液价格环比下降1.5%13 图表8：三元动力电芯价格环比持平13 图表9：多晶硅致密料价格环比下降16 图表10：182、210硅片价格环比不变16 图表11：182、210电池片价格环比下降17 图表12：182、210组件价格环比下降17 图表13：10MM造船板价格本周下降0.20%17 图表14：铸造生铁价格本周持平17 图表15：齿轮钢价格本周持平18 图表