电力设备行业新能源周报（第34期）：景气度向好，重视供给端变化

行业研究 报电力设备 告 新能源周报（第34期）：景气度向好，重视供给端变化 2023-04-10 行业周报看好/维持电力设备 走势对比 报告摘要 34% 太 24% 14% 平3% 22/4/11 洋(7%) 证(17%) 券股 份 22/6/11 22/8/11 22/10/11 22/12/11 23/2/11 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：景气度向好，重视供给端变化 根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新技术、新市场处于重要投资窗口期。 新能源汽车产业链核心观点： 1）3月数据持续向好，等待产业链库存正反馈。10家电动车公司3月共交付31.3万辆，环比+12.17%；特斯拉一季度交付新车42.29万辆，同比+36.39%。随着二季度需求边际向好和补库存，预计四 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《【太平洋新能源】新宙邦2022年报年报点评报告——电解液一体化+告出海加速落地，有机氟化学品提升盈利能力》--2023/04/03 《【太平洋新能源】新能源周报（第33期）：新技术、新市场有望超预期_20230402》--2023/04/02 《【太平洋新能源】璞泰来2022年年报点评报告——多业务发力下盈利能力领先，新技术引领公司长期成长》--2023/04/01 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 月底或五月初将迎来向上趋势。 2）继续推荐新技术、新市场：钠电池、氢能源、固态电池等。重视龙头公司二次增长曲线的加速落地，如新宙邦的有机氟化学品、璞泰来的复合铜箔（近期有公告投产1.6万吨）、鹏辉能源的钠电池。 3）重视储能、充电服务等后周期。本周储能大会发布白皮书，预计未来五年储能需求增速超60%。 光伏产业链核心观点： 1）终端排产提升，产业链有望持续向好。4月组件排产将提升至 39-41GW，预计5、6月份排产呈逐月上升趋势，近期一线品牌企业组件价格出现微涨。硅片环节出现结构性的供给紧张（四月排产有望环比提升11-13%），主产业链利润有望好于此前预期，重视优质一体化企业的布局。 2）重推电池片新技术产业链。爱旭股份拟通过基金投资亚洲硅业，其新型一体化布局有望超预期；众能光电与鑫磊集团签订总价值120亿元钙钛矿生产线。 3）重视辅材和终端市场的中期机会。组件辅材排产、报价有望走出低谷、持续提升。 风电产业链核心观点： 1）2023年一季度18GW整机中标统计：远景、金风科技、运达股份三家共拿标超10GW，55.32%。 2）国家电投新能源公募REITs上市，底层资产主要是海风，充分体现海风相对长期稳定现金流的优势。 3）继续重视海外市场：挪威首次海上风电招标规则发布。 周观点： （一）新能源汽车：燃油车降价不改电动化趋势，看好新技术、新业务加速布局的产业链龙头 3月电动车销量大幅提升，自主品牌市占率有望持续提升。10家公 司3月共交付31.3万辆，同比+65.64%，环比+12.17%。其中同比增速超过50%的有极氪（+271%）、岚图（+116%）、比亚迪（+98）、埃安（+97%）、理想（+89%），环比增速超过50%的有岚图（+173%）、零跑（+93%）。在燃油车降价冲击下，自主品牌销量仍保持强劲的增长态势，10家车企中6家同比增速超过了50%。2023年新能源汽车进入“淘汰赛”，我们认为具备核心技术、加速技术升级、战略方向明确是车企提升市占率的核心竞争力，看好这三方面能力领先的企业，如比亚迪，一季度即推出旗下高端品牌及两款新车型-仰望品牌、秦plus冠军版、汉EV冠军版，产品力全方位提升，构建强大产品矩阵。我们预计比亚迪2023年国内销量有望达到360万辆，实现翻倍增长。 龙头新技术、新业务加速布局，打造二次增长曲线。新宙邦有机氟 化学品事业部的氟聚合物改性共聚单体、半导体与显示用氟溶剂清洗剂、半导体与数据中心含氟冷却液等产品的需求旺盛，海斯福高端氟精细化学品项目(二期)、海德福高性能氟材料项目(一期)预计2023年下半年试生产，届时产能有望大幅提升。璞泰来宣布建立复 合集流体研发生产基地，规划建设年产1.6万吨复合铜箔，预计6-12个月建成投产，目前公司在复合铜箔的工艺技术方案已获得国内头部客户的认可。鹏辉能源发布新一代储能电芯，包括320Ah大储电芯、72Ah户储电芯、20Ah大圆柱电芯、91Ah和3050mAh两款钠离子电芯，能量密度及循环寿命大幅提升。其中钠离子电芯能量密度突破145Wh/kg、寿命可达3000周、放电温度区间在-40℃~55℃， -20℃放电容量>90%，60℃存储7天后的容量恢复率>96%，产品性能行业领先。我们预计新业务、新技术加速的龙头公司有望在主营 业务盈利回调的压力下保持良好的盈利水平，并获得二次增长曲线。重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天能股份、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。 2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、鹏辉能源、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等；d)固态电池：赣锋锂业、上海洗霸等。 3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。 （二）光伏：海内外需求回暖，4月组件排产小幅提升 需求复苏下终端排产提升，光伏基本面强势。海内外需求回暖，4月组件排产将提升至39-41GW，预计5、6月份排产呈逐月上升趋势。硅片环节出现结构性的供给紧张，主产业链利润有望好于此前预期，重视优质一体化企业的布局。 石英砂供应紧缺情况下，硅片报价坚挺。1）根据info_link数据，单晶硅片单月产量4月预计达46-47GW，环比提升约11%-13%，对应当前4月排产看，供应依旧较为紧张，硅片较强的议价能力有望持续。2）各家企业成本分化，能够拿到优质石英坩埚的企业将在生产、经营成本上占据优势。 组件辅材排产作为组件环节晴雨表，也逐渐走出2022年四季度阴霾，排产、报价有望持续提升。新技术渗透率快速提升的时间点即将到来，新技术将为各家企业成长带来新的动能。重视产品储备丰富、导入组件供应链较快的企业。 相关光伏标的： 1）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、东方日升、横店东磁、异质结（海源复材、正业科技等）、钙钛矿产业链等。 2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。 3）胶膜环节标的：福斯特、海优新材、赛伍技术、天洋新材、激智科技等。 4）其他辅材：欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份等。 （三）风电：3月风机价格环比小幅提升，持续推荐两海主线 23Q1风机招标实现高增，3月风机中标价格环比小幅上升。 根据我们不完全统计，2023年3月，风电招标6.02GW，同比-28%；其中陆风招标5.12GW，同比-21%；海风招标0.9GW，同比-53%。2023Q1，风电招标27.99GW（包含大唐5.5GW框架招标），同比+40%；其中陆风招标24.82GW，同比+53%；海风招标3.17GW，同比-17%。2023年3月，陆风开/中标5.40GW，去除塔筒中标均价为1391元 /KW，环比+4%；海风开/中标0.55GW，去除塔筒中标均价为3023 元/KW，环比+4%。 投资建议：持续关注两海主线 1）塔筒&桩机：泰胜风能，海力风电，大金重工； 2）铸件等零部件：振江股份，中际联合、日月股份，金雷股份、恒润股份； 3）海缆：亨通光电，起帆电缆，东方电缆。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：特斯拉一季度共交付新车42.29万辆，同比 +36.39%。 新能源汽车公司层面：天能股份发布2022年年度报告，公司实现营 业收入418.82亿元，同比增长8.18%，实现归母净利润19.08亿元， 同比增长39.35%，锂电业务收入16.44亿元，同比增长64.93%。光伏行业层面：TCL中环硅片外销市场市占率蝉联全球第一；隆基绿 能与久事体育、ATPTOUR签署全球战略合作协议。 光伏公司层面：多家公司发布2022年度报告，苏州固锝2022年营业收入同比增长32.01%，归母净利润同比增长70.34%。 风电行业层面：2023年一季度已有18.11GW风机采购中标，同比去 年翻倍。 风电公司层面：润邦股份、禾望电气、吉鑫科技等多家公司发布2022 年年度报告。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：燃油车降价不改电动化趋势，看好新技术、新业务加速布局的产业链龙头7(二)光伏：海内外需求回暖，4月组件排产小幅提升8 (三)风电：3月风机价格环比小幅提升，持续推荐两海主线8 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂、碳酸锂、硫酸镍、电解钴、三元前驱体、三元正极、磷酸铁锂正极、电解液、人造石墨、湿法隔膜价环比下降，动力电池电芯、干法隔膜价格环比持平9 (二)光伏：硅料价格环比下滑，硅片价格环比持平，电池片、组件价格环比上涨，玻璃、胶膜价格环比持平。13 (三)风电：中厚板、铸造生铁价格下降，齿轮钢、废钢价格持平17 三、行业新闻追踪18 (一)新能源汽车：特斯拉一季度共交付新车42.29万辆，同比+36.39%18 （三）风电：2023年一季度已有18.11GW风机采购中标，同比去年翻倍26 四、公司新闻跟踪29 （二）光伏：多家公司发布2022年度报告，苏州固锝2022年营业收入同比增长32.01%，归 母净利润同比增长70.34%。30 （三）风电：润邦股份、禾望电气、吉鑫科技等多家公司发布2022年年度报告32 五、风险提示33 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降11.84%、碳酸锂价格环比下降16%11 图表2：电解钴价格环比下降6.35%11 图表3：三元前驱体价格环比下降2.17%、三元正极价格环比下降1.52%11 图表4：磷酸铁锂正极价格环比下降8.25%11 图表5：人造石墨价格国产/中端环比下降6.25%，人造石墨价格国产/高端环比下降8.55%12 图表6：干法双拉隔膜持平、湿法隔膜价格环比下降3.2%12 图表7：电解液价格环比下降4.6%12 图表8：三元动力电芯价格环比持平12 图表9：多晶硅致密料价格环比-2.9%16 图表10：182硅片价格环比持平16 图表11：182、210电池价格均环比+2.7%16 图表12：182、210组件价格环比+0.3%16 图表13：10MM造船板价格本周下跌0.72%17 图表14：废钢价格本周持平17 图表15：齿轮钢价格本周持平17 图表16：铸造生铁价格本周下跌2.50%17 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、行业观点及投资建议 (一)新能源汽车：燃油车降价不改电动化趋势，看好新技术、新业务加速布局的产业链龙头 新能源汽车行业本周我们的观点如下： 3月电动车销量大幅提升，自主品牌市占率有望持续提升。10家公司3月共交付31.3 万辆，同比+65.64%，环比+12.17%。其中同比增速超过50%的有极氪（+271%）、岚图 （+116%）、比亚迪（+98）、埃安（+97%）、理想（+89%），环比增速超过50%的有岚图（+173%）、零跑（+93%）。在燃油车降价冲击下，自主品牌销量仍保持强劲的增长态势，10家车企中6家同比增速超过了50%。2023年新能源汽车进入“淘汰赛”，我们认为具备核心技术、加速技术升级、战略方向明确是车企提升市占率的核心竞争力，看好这三方面能力领先的企业，如比亚迪，一季度即推出旗下高端品牌及两款新车型-仰望品牌、秦plus冠