大宗商品贸易&航运周度观察：集运指数（欧线）期货合约征求意见，撤线叠加罢工美西线运价继续大涨

集运指数（欧线）期货合约征求意见，撤线叠加罢工美西线运价继续大涨 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230716 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分周观点总结 上期能源就集运指数（欧线）期货标准合约征求意见 7月14日-7月20日，上期能源就集运指数（欧线）期货 参数名称 仿真交易参数值 交易品种 集运指数（欧线） 产品代码 EC 交易时间 每周一至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00。不进行夜盘交易 交易单位 50元/点 报价单位 指数点 最小变动价位 0.1点，5元 合约交割月份 2月、4月、6月、8月、10月、12月 最后交易日 合约交割月份最后一个开展期货交易的周一 交割日期 同最后交易日 实际执行涨跌停板幅 10% 首日涨跌停板幅 20%（实际执行涨跌板幅的2倍） 最后交易日涨跌停板幅 20% 实际执行保证金率 12% 标准合约征求意见 交割结算价：上海航运交易所在集运指数（欧线）期货合约最后交易日发布的及最后交易日前第一、第二个指数发布日发布的三个SCFIS（欧洲航线）算术平均值 梯度保证金：以EC2308为例，最后交易日为8月28日，8月17日以前交易保证金为12%，8月17日至8月23日交易保证金比例为20%，8月24日起保证金提升至30% 油轮运价震荡分化，BDI为近三周内首次收涨 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油、成品油运价走势分化。7月14日BDTI收于959点，环比上周回升2.7%。BCTI收于570点，环比回落5.8%。未安装脱硫塔的VLCC日收益3.63万美元/天，环比回落6%；MR型日收益反弹至1.99万美元/天，环比上涨3%2、需求：整体震荡运行。VLCC询盘量总体有限，但船东整体挺价，下周中东-中国航线VLCC仍有望维持在WS50以上。俄罗斯近几周原油出口量继续下行。成品油轮方面，太平洋地区表现好于大西洋，欧洲及美国区域内货量有限，巴拿马型运价快速回落3、供给：6月原油油轮船队增速继续放缓，本周储油运力快速释放。2023年前6月原油和成品油轮规模同比分别增3.1%和2.1%，环比分别放缓0.4和持平。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速快速上行，阿芙拉型油轮航速回落，储油船队快速释放。4、展望：震荡运行，TD3C航线下周有望维持在WS50以上5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡 1、行情回顾：BDI出现三周以来首次周度反弹，收于1090点，周上涨8%。欧洲煤炭进口运价快速反弹但实际成交量有限，带动铝土矿运价上行，其他货类及运价震荡运行2、需求：（1）铁矿石：本周海运量环比反弹，主要为非主流地区发运冲量，国内6月铁矿石进口同比增7.4%（2）煤炭：上半年全球煤炭海运量同比增11.9%，印尼增长近30%。全球煤炭运量本周高位震荡，我国6月煤炭进口量同比依然维持较快增长（3） 干散货船 粮食：俄罗斯表示将终止黑海粮食外运协议，欧盟探索将俄罗斯农业银行纳入SWIFT系统；6月巴西出口大豆总量偏强3、供给：船队规模增速基本持平，航速环比略微上行，海岬型航速偏低。2023年前6月运力规模同比上涨3.0%，增速基本持平。5年船龄二手船价格随运价下降。在港船队规模震荡下行，供给整体较为宽松 震荡 4、展望：震荡，关注台风天气对市场扰动5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 LNG持平而LPG回落，撤线叠加加拿大港口罢工美西航线运价跳涨 船型 周观点 展望 气体船 1、运价：7月14日，16万方的LNG船现货市场运费达7.25万美元，环比上周持平；7月14日，中东-日本航线BLPG收于110.14美元/吨，环比上周反弹10.5%。7月14日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达110和102美元/吨，分别环比上涨5.8%及下跌2%2、需求：LNG运量维持高位，欧盟继续补库。我国6月LNG进口量同比增19.1%。LPG发运量高位运行，巴拿马运河通行时间延长，运价高位震荡3、供给：LPG船队增长加快。上半年LNG和LPG船队规模分别增长3.8%和8.3%，增速分别回落0.8和提升0.3个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，影响LPG船队通行4、展望：震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡 1、集装箱：SCFI：欧洲航线小幅回落，美西航线大幅上涨。7月14日SCFI收于979.11点，较上期上涨5.1%；上海至欧洲 集装箱船 运价为738美元/TEU,环比上周微跌3%；上海至美西航线运价为1771美元/FEU，环比上周回升26%2、需求：短期出口支撑力度偏弱。美国通胀继续缓解，但6月中国出口同比降幅扩大，亚洲地区6月出口同比均下降超10%，欧元区经济数据依然偏弱。国内沿海港口集装箱吞吐量同比增长4.6%左右。3、供给：加拿大港口罢工结束后，市场供给预计转向宽松。船队规模增速上行，6月向欧洲运力布局加快，马士基联合达飞在欧线宣涨。上半年全球集装箱船队规模同比增6.4%，月度增速提高0.5个百分点。6月向北欧和地中海航线运力同比均实现较快增长，美国航线运力小幅下滑，继续向美东布局。航运联盟调整供给，近期船舶航速震荡回落，闲置运力比例总体下降，港口拥堵整体好转。加拿大港口罢工仍待继续解决，部分航运联盟调整航线，本周美国航线船舶装载率继续提升，对美国航线运价形成支撑，对美国航线运价形成支撑。4、展望：总体震荡，加拿大港口劳工协议达成后美国航线运价可能回落5、风险因素：航运联盟提涨运价、极端天气、地缘政治事件 震荡 运价：BDI较上周出现回升，美西集装箱航线运价快速上涨 干散货：BDI出现反弹，收于1090点，周反弹8%，为近三周首次周回升 SCFI欧美航线运价 美元 油轮：原油、成品油运价走势分化。7月14日BDTI收于959点，环比上周回升2.7%。BCTI收于570点，环比回落5.8%。 气体船：LNG整体保持稳定，LPG环比回落。7月14日，16万方的LNG船现货市场运费达7.25万美元，环比上周持平；7月14日，中东-日本航线BLPG收于110.14美元/吨，环比上周反弹10.5% SCFI：欧洲航线小幅回落，美西航线大幅上涨。7月14日SCFI收于979.11点，较上期上涨5.1%；上海至欧洲运价为738美元/TEU,环比上周微跌3%；上海至美西航线运价为1771美元/FEU，环比上周回升26% 8,600 6,600 4,600 2,600 600 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数季节性油轮运价指数 6000 5000 20232022202120202019 3,000 2,500 BDTIBCTI 40002,000 30001,500 20001,000 1000500 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind中信期货研究所5 美元/吨 1,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 低硫燃油价格 航运成本：燃油价格维持震荡，船员工资回落 低硫燃油价格维持震荡 7月14日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和548.5和583美元/吨，分别环比小幅反弹0.6%和下跌0.9% 船员工资环比小幅回落。6月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降0.7%。德路里报告显示船员供应依然偏紧 国际集装箱船员工资走势 美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 干旱对航运通行带来影响：莱茵河水位整体反弹 巴拿马运河周边船只等待量快速增加 莱茵河地区低水位可能影响煤炭疏港 莱茵河杜伊斯堡港水位 巴拿马运河船只待泊时间（小时）莱茵河Kaub港水位 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 大宗商品进口有所修复 6月我国进口商品金额达2147亿美元，同比下降6.9% 6月贸易顺差达706.2亿美元，同比回落27.5% 我国贸易数据 %贸易顺差出口增速同比进口增速同比 铁矿石进口小幅反弹，粮食进口基本持平 6月铁矿石进口量达9551.8万吨，同比增7.4%，1-6月累计进口同比增2.8%； 6月粮食进口量达1520.8万吨，同比增长14.7%。1-6月累计进口同比增4.5%。 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 1500.0 1000.0 500.0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0.0 -500.0 -100.0-1000.0 铁矿石进口量（万吨）季节性粮食进口量（万吨）季节性 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 12,500 11,500 10,500 9,500 8,500 7,500 6,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 原油增长大幅增加、煤炭进口维持高位 6月原油进口量5206.2万吨，同比增长45.3%。1-6月进口量同比累计 增17.3%； 6月天然气进口1038.9万吨，同比增19.1%，1-6月累计进口同比下降5.7%，增速环比上行； 6月煤炭进口达3987.1万吨，同比增110.1%；1-6月累计进口2.22亿吨，同比上涨92.9% 煤炭进口量季节性（万吨） 2020年2021年2022年2023年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 原油进口量季节性（万吨）天然气进口量季节性（万吨） 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 1,200 1,100 1,000 900 800 700 3,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第二部分油轮航运市场 油轮市场预测：震荡运行 需求：整体震荡运行。VLCC询盘量总体有限，但船东整体挺价，下周中东-中国航线VLCC仍有望维持在WS50以上。俄罗斯近几周原油出口量继续下行。成品油轮方面，太平洋地区表现好于大西洋，欧洲及美国区域内货量有限，巴拿马型运价快速回落 供给：6月原油油轮船队增速继续放缓，本周储油运力快速释放。2023年前6月原油和成品油轮规模同比分别增3.1%和2.1%，环比分别放缓0.4和持平。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速快速上行，阿芙拉型油轮航速回落，储油船队快速