油脂周报：7月马棕或继续去库 油脂或易涨难跌

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂周报 7月马棕或继续去库油脂或易涨难跌 2023-07-23星期日 一、主要观点： 从目前公布的数据来看，SPPOMA数据显示7月前15日的马棕产量增加7%，产量有所回升，预计7月产量小幅回升，增产幅度比市场预期的要小。出口方面，中国和印度的植物油库存持续下滑，存在补库需求，导致产地出口有所好转，将继续利好7月出口，ITS和SGS的数据也显示7月前20日出口分别增19.27%和11.1%。在产量小幅增加、出口大幅增加的情况下，预计7月马棕库存继续下滑。同时在美豆的带动下，预计未来油脂价格将易 涨难跌。 二、操作建议： 操作上建议豆油09支撑位参考7800；套利方面，做多豆棕9月价差继续持有；期权方 面，可买入豆油看涨期权。三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量四、基本面分析 1、价格/价差 目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间8320-8470元/吨，周内均价参考8392元/吨， 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 7月20日全国一级豆油均价8470元/吨，环比7月13日8192元/吨下跌278元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差Y2309+160至280元/吨。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部大豆主产区下周气温上升，不利于作物生长。【西部】到周日有局部至分散性阵雨。到周日气温接近至低于正常温度。【东部】到周四有局部至分散性阵雨，周五以干燥天气为主，周六到周日局部有阵雨。到周日气温接近至低于正常温度。6-10日展望：下周一到周五有局部至分散性阵雨。下周一气温接近正常温度，周二到周五气温高于正常温度。作物影响∶整周末将持续有阵雨和雷暴，且气温温和。我们可能会在周四更新的干旱监测(DroughtMonitor)中看到一些变化，但在大部分地区，地下土壤的湿度仍是关键，如果不想影响玉米和大豆作物的生长，就不能出现长期高温和干燥的天气。不幸的是，下周的气温将会回升，尤其是西部地区。穿过加拿大的系统可能会给该地区带来降雨，但前景尚不清楚，可能是零星降雨。下周的天气状况将变得不那么有利，并可能持续到8月，这或许会加剧干旱状况，并给作物带来压力。 7月USDA报告：报告将新豆产量下调至43亿蒲，期末库存调低至3亿蒲，单产52蒲/英亩，单产超预期未调低，库存量大幅高于预期，产量高于预期，压榨量和出口量下调，数据对市场产生利空影响。 MPOB报告：6月底马来西亚棕榈油库存为172万吨，环比提高1.92%；6月份的棕榈油产量为145万吨，环比降低4.60%；6月份的棕榈油出口量为117万吨，环比提高8.59%；6月份的棕榈油进口量为13.5万吨，环比激增67.15%。实际产量相比预期偏差不大，实际出口量高于预期，库存明显低于机构预估，报告利多。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加8.86%，出油率减少0.29%，产量增加7%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第29周（7月15日至7月21日）111家油厂大豆实际压榨量为194.93万吨，开机率为65.51%；较预估低1.86万吨。预计第30周（7月22日至7月28日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预 计199.06万吨，开机率为66.90%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 （1）国外部分 美国环境保护署(EPA)最终确定，2023年生物燃料的掺混数量为209.4亿加仑，2024年为215.4亿加仑，2025年为223.3亿加仑。而去年12月宣布的最初提议是2023年208.2亿加仑，2024年218.7亿加仑，2025年226.8亿加仑。不过最终确定的数量仅包括三年内150亿加仑的传统生物燃料，如玉米乙醇，加上2023年的2.5亿加仑补充量。这比最初的 提议有所下降，最初提议包括2023年150亿加仑的传统生物燃料，2024年和2025年均为 152.5亿加仑。 Abiove：巴西植物油行业协会Abiove称，巴西2023年大豆出口预期上调至9750万吨，此前预测为9700万吨。巴西2023年豆粕出口预计为2200万吨，高于此前预测的2190万 吨。巴西2023年国内大豆压榨量预计为5350万吨，高于此前预测的5320万吨。巴西2023 年大豆产量预计为1.565亿吨，而此前预测为1.56亿吨。 USDA出口销售报告：截至7月13日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为12.7 万吨，前一周为8.1万吨；2023/2024年度大豆净销售76万吨，前一周为20.9万吨。 ITS：马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为754214吨，上月同期为632345吨，环比增加19.27%。 SGS：预计马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为703704吨，较上月同期出口的633423 吨增加11.1%。 Amspec：马来西亚7月1-20日棕榈油产品出口量为687,098吨，较上月同期的624,306 吨增加10.1%。 （2）国内部分 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量12.29万吨，日均成交量2.46万吨，本周因部分头部企业及贸易商远月有所采购，成交量增加。周内棕榈油成交表现一般，周初贸易商回补空单，之后成交转淡，成交主要集中在华南18度一口价为主。华东、华北成交一般。具体来看：据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在23200吨，上周重点油厂棕榈油成交量在26260吨，周成交量减少3060吨，降幅11.65%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年7月14日（第28周），全国重点地区豆油商业 库存约102.88万吨，较上次统计增加3.41万吨，增幅3.43%。 据Mysteel调研显示，截至2023年7月14日（第28周），全国重点地区棕榈油商 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 业库存约66.75万吨，较上周增加7.47万吨，增幅12.6%；同比2022年第28周棕榈油商业库存增加34.89万吨，增幅109.51%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/