“数”看期货：期指远月升水明显，交易情绪乐观

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本周四大期指整体回落，大市值期指连续相对占优。全部合约角度看，四大期指持仓量小幅波动，成交量明显上升。各期指表现分化缩小，各交易日走势较为一致。基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为2.98%、-0.39%、-0.34%和3.54%，较上一周，期指贴水均明显变窄或转升水，分红调整基差率处于较高水平，指数分红影响已被定价充分，分红影响趋弱，基差结构边际变化展示的交易情绪继续表现出乐观迹象。跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约（因合约交割，此处当月合约为7月合约，下月合约为8月合约）的跨期价差率分别处在2019年以来的0.50%、1.70%、1.60%、0.50%分位数。价差受分红影响趋弱，价差率分位数处在分布左尾，远月预期持续体现投资者乐观预期。分红预测方面，分红对四大期指8月合约的有影响，根据我们的估算，沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数分红对8月主力合约的点位的影响分别为7.50、4.16、1.83、2.01。市场预期上，各期指价差率分位数处在2019年以来分布左尾，2022年11月时出现相似基差与价差结构，彼时期指底部形成后续持续反弹。此时从交易结构看期指具有相似的交易表征，未来期指可能逐步兑现乐观预期，但需要注意的是本轮短期行情大市值期指相对占优，统计规律的向上空间不具有可比性。下周海外加息关键会议，不确定性扰动或有所增强，但若预期明显预期差，外围环境稳定利好乐观预期兑现；另一方面，国国内稳增长政策交易主线未变，指数内部机会明显，多重利好有望支持指数价格继续回升。期指基差变化上，期指基差已经较充分反应期指分红影响，我们估计