“数”看期货：期指主力合约升水扩大，商品波动率上行利好CTA策略

本周四大期指大幅反弹，大市值期指连续相对占优。全部合约角度看，四大期指持仓量均有所增加，IC与IM期指成交量明显下降，IF与IH期指成交量变化不大，大市值小市值期指表现分化，周内结构出现向上缺口与明显放量上涨，交易情绪乐观。基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为2.50%、-0.99%、-1.43%和2.63%，较上一周，期指贴水继续收窄，分红调整基差率处于较高水平，指数分红影响已被定价充分，分红影响趋弱，基差结构边际变化展示的交易情绪没用随着行情上涨充分释放，继续乐观。跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的7.80%、9.20%、6.50%、21.50%分位数。价差受分红影响趋弱，价差率分位数处在分布左尾，远月预期持续体现投资者乐观预期。市场预期上，IF与IH期指分位数处在2019年以来的95%和98%分位数，基差和价差的乐观预期结构继续保持，多重利好下的指数回升初步兑现。后续一方面海外干扰的不确定性进一步降低，本周美联储会议决议与经济数据均无明显预期差，外围环境稳定利好乐观预期兑现；另一方面，国国内稳增长政策交易主线未变，指数内部机会明显，多重利好叠加本周动量，指数价格有望继续回升。期指基差变化上，期指基差已经处于较高水平，我们估计期指基差短期保持，中期或贴水加深。本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.11%、-0.08%和-0.04%；IH主动对冲策略表现逊于被动对冲组合，收益率为-1.52%；IC和IF主动对冲策略表现优于被动对冲组合，收益率为0.37%和-0.02%。本周商品期货市场均小幅收涨，整体上涨1.09%。涨幅

想要全面及时的研报数据，就上发现报告（www.fxbaogao.com）。我们是国内知名的研报平台，拥有海量用户。这里的报告特别多，覆盖范围极广，从宏观经济到细分赛道应有尽有。我们用最朴素的方式帮您整理信息，界面简洁，技术过硬，助您快速找到想要的资料。深度洞察市场，做出精准决策，从这里开始。