广期所碳酸锂期货上市首日大幅下跌，现货价格承压回落

周度报告—锂 广期所碳酸锂期货上市首日大幅下跌，现货价格承压回落 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2023年7月23日 ★广期所碳酸锂期货上市首日大幅下跌，现货价格承压回落 上周锂盐价格显著回落，广期所碳酸锂主力合约LC2401上市首日下跌12.56%至21.51万元/吨，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-5.1%至28.8万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现 货均价环比-6.0%至27.3万元/吨，溧阳中联金碳酸锂2308合约 收盘价环比-1.1%至26.6万元/吨。电工价差环比走阔0.2万元至 1.55万元/吨。周内氢氧化锂价格环比下行，SMM粗颗粒及微粉有型氢氧化锂均价环比分别-3.8%、-4.1%至26.7、28.2万元/吨。电色池级氢氧化锂价格较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.5万元至 金1.9万元/吨。 属向后看，根据广期所对碳酸锂期货上市初期涨跌停板幅度的规定，下周一起各合约涨跌停板幅度将调整为7%。考虑到远端非主力合约流动性不足，且远期过剩压力相对更大，远月合约下周或仍将录得跌停。但对于主力合约LC2401而言，短期其下方空间或已较为有限，核心原因在于，我们认为相对抗跌的矿价能够给碳酸锂价格提供一定下方支撑，预计23Q3下方成本支撑约25万元/吨，23Q4下方成本支撑为20-23万元/吨。若LC2401跌至20万元/吨附近，则可能会吸引部分产业资金建仓买入套保头寸托底价格，而即将到来的旺季备货期则有望驱动价格反弹。 考虑到短期价格进一步向下空间有限，LC2401空头头寸建议逐步止盈离场，若后续LC2401跌至20万元/吨附近，可考虑轻仓试多。套利方面，建议持续关注多近空远的跨期正套，建议多单在LC2401建仓，空单视流动性及价差在LC2402-LC2407均匀建仓。此外，考虑到期货对远端过剩定价较为迅速、而现货市场的情绪传导仍需要一定时间周期，锂盐现货价格后续料将维持弱势，建议下游维持刚需采买、待市场情绪企稳后开启旺季备货。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 拐点将至，节奏何如？ 2022/12/17 基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观 2022/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、广期所碳酸锂期货上市首日大幅下跌，现货价格承压回落4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调6 3.2、锂盐：期现价格均现回落6 3.3、下游中间品：报价环比下行8 3.4、终端：6月中国新能源车产销环比+10%10 4、风险提示10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：国内碳酸锂现货均价及电工价差6 图表5：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价6 图表6：国内碳酸锂期现价差7 图表7：智利碳酸锂出口均价7 图表8：国内氢氧化锂现货均价7 图表9：海内外氢氧化锂价差7 图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表11：锂盐厂理论生产利润8 图表12：磷酸铁锂价格走势8 图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价8 图表14：三元材料价格走势9 图表15：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表16：钴酸锂价格走势9 图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价9 图表18：中国动力电池装机量及同比增速10 图表19：中国动力电池当月装机占比10 图表20：中国新能源车产销同比增速10 图表21：中国新能源车渗透率10 1、广期所碳酸锂期货上市首日大幅下跌，现货价格承压回落 上周（07/14-07/21）锂盐价格显著回落，广期所碳酸锂主力合约LC2401上市首日下跌12.56%至21.51万元/吨，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-5.1%至28.8万元/ 吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-6.0%至27.3万元/吨，溧阳中联金碳酸锂2308 合约收盘价环比-1.1%至26.6万元/吨。电工价差环比走阔0.2万元至1.55万元/吨。周内氢氧化锂价格环比下行，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比分别-3.8%、-4.1%至26.7、28.2万元/吨。电池级氢氧化锂价格较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.5万元至 1.9万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 广期所碳酸锂期货上市首日，主力合约LC2401最终收跌于21.51万元/吨，跌幅12.56%；LC2402-LC2407均于开盘初迅速跌停至21.16万元/吨。期货价格的大幅下跌也对现货价格起到显著的向下牵引作用，7月21日SMM电池级碳酸锂现货均价环比下调0.55万元至28.8万元/吨，而据我们了解，现货市场实际成交价跌幅更甚于此。这主要是由于期货大跌使得市场看跌情绪浓厚，下游采购明显趋于谨慎所致。参考过去两年溧阳中联金碳酸锂合约价格波动对现货市场的影响，后续这一跨市场的情绪传导料将延续。 向后看，根据广期所对碳酸锂期货上市初期涨跌停板幅度的规定，下周一起各合约涨跌 停板幅度将调整为7%。考虑到远端非主力合约流动性不足，且远期过剩压力相对更大，远月合约下周或仍将录得跌停。但对于主力合约LC2401而言，短期其下方空间或已较为有限，核心原因在于，我们认为相对抗跌的矿价能够给碳酸锂价格提供一定下方支撑，预计23Q3下方成本支撑约25万元/吨，23Q4下方成本支撑为20-23万元/吨。若LC2401跌至20万元/吨附近，则可能会吸引部分产业资金建仓买入套保头寸托底价格，而即将到来的旺季备货期则有望驱动价格反弹。 策略角度，考虑短期价格进一步向下空间有限，LC2401空头头寸建议逐步止盈离场，若后续LC2401跌至20万元/吨附近，则可考虑轻仓试多。套利方面，建议持续关注多近空远的跨期正套，建议多单在LC2401建仓，空单视流动性及价差在LC2402-LC2407均匀建仓。此外，考虑到期货对远端过剩定价较为迅速、而现货市场的情绪传导仍需要一定时间周期，锂盐现货价格后续料将维持弱势，建议下游维持刚需采买、待市场情绪企稳后开启旺季备货。 2、周内行业要闻回顾 1.奉新时代10万吨碳酸锂项目一期正式点火 2023年7月19日，奉新时代锂电材料年产10万吨电池级碳酸锂项目一期（3万吨）举 行点火仪式。奉新时代锂电项目分期建设，一期工程年产电池级碳酸锂30000吨，项目 始于2022年10月底开工，历经9个月，于2023年7月上旬基本建成，7月19日正式点火。（来源：公司公告） 2.成都大运会对锂电产业影响：暂时影响不大 目前限电情影响程度低于预期。锂电行业有错峰生产、轮流限电限产的预案，尚未开始执行。当前雨水相对较多，水电供给压力缓解，没有出现大范围限电限产情况。四川省电力缺口约750万千瓦，7.28-8.8大运会期间保电。水电供应方面：当前，四川20座主要水电水库蓄水量首超常年同期。四川夏季用电预期：预计今夏四川最大用电需求为6600万千瓦，四川电网全网供需紧平衡，局部地区用电高峰时段存在一定缺口。（来源：SMM） 3.中矿资源：终止投资URT锂矿项目 中矿资源21日晚间公告，公司此前公告，签署投资性《框架协议》，拟出资合计2000万美元通过收购和增资取得URT锂矿项目51%权益。《框架协议》签署后，相关各方就投资事项进行了商洽，未达成最终共识。经公司审慎研究并与相关各方友好协商，决定终止《框架协议》并于7月21日签署了终止与解除协议。本次对外投资事项终止。（来源：公司公告） 4.玻利维亚锂储量增至2300万吨 玻利维亚总统周四透露，该国锂资源量目前估计为2300万吨，继续维持其作为全球最大锂资源国之一的地位。新数据是根据科伊帕萨（Coipasa）和大帕斯托斯（PastosGrandes） 盐沼66个钻孔结果更新的，较此前估算的2100万吨增长近10%。（来源：SMM） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价格均现回落 图表4：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表5：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂期现价差图表7：智利碳酸锂出口均价 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表8：国内氢氧化锂现货均价图表9：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比下行 图表12：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表14：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：6月中国新能源车产销环比+10% 图表18：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表19：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表20：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广