每日晨讯

每日大市点评政策更新证监会：明确细化特定短线交易的适用标准细化明确11种豁免情形发改委：加快乡县、高速公路和居住区等场景充电基础设施建设发改委：持续推动家电下乡行业动态【宏观策略】国家外汇管理局：美联储加息接近尾声外汇市场外部环境影响改善【TMT】网易诉暴雪案将于9月21日在上海开庭【公共事业】华润电力(00836.HK)上半年附属电厂累计售电量达9250.2万兆瓦时同比增加7.0%IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64分；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享昭衍新药（6127HK）：短期内临床外包服务需求出现隐忧（评级：中性，目标价：22.10港元）2023-07-20粤丰环保（1381HK）更新报告：轻资产业务重大突破，中标大型环卫长期项目（评级：增持；目标价：4.60港元）2023-07-18海吉亚医疗（6078HK）：下半年营运情况将好转（评级：增持，目标价：50.55港元）2023-07-18VESYNC(2148.HK)更新报告：1H23E收入预期同比增加26.0%（评级：买入；目标价4.10港元）2023-07-14环保新能源：推动转向碳排放双控的政策利好2023-07-132023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬2023-07-07环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇2023-07-06 每日大市点评 港股大盘上周再度调整，恒生指数全周下跌2.5%，收报19,075点。恒生科指全周下跌3.9%，收报4,104点。12个恒生综合行业分类指数全线下跌，其中信息科技、工业及必需消费分别下跌4.7%、3.3%及2.5%，是表现最差的行业指数。港股通流量方面，上周净流入43.19亿港元，主要流入小鹏汽车(9868HK)、中海油(883HK)及快手(1024HK)。我们认为港 股在不久将来会摆脱当前的闷局，恒生指数在18,000点至20,000点的窄幅区间盘整接近两个月，恒指波幅指数的低点自 6月中以来不断抬升，预示未来恒生指数的潜在波幅将有所扩大。尽管二季度中国宏观经济数据不如预期，但6月供、需 两端的主要经济指标两年平均增速出现边际改善，而中国领导层自踏入7月以来密集释放积极的政策信号，资金流上一直制约港股的美元指数及离岸人民币出现了明显变化，这将有利港股的修复行情。随着政治局会议及美联储FOMC即将召开，这将消除了对港股盈利端及利率端的不明朗因素，很可能是港股摆脱闷局的契机，亦会导致港股投资风格转移。策略上，逢低做多，关注平台企业。除此以外，可关注旅游出行链、黄金股、石油、电力、新能源、生物医药、家电等投资机会。 7月以来政策对民企及平台企业频吹暖风，包括1)国务院总理李强召开平台企业座谈会，肯定了平台企业在扩大需求、创新发展、就业创业、公共服务领域的贡献；2)发改委8天内召开2次民企座谈会；3)发改委首次公布了一批平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面的典型投资案例；4)浙江省印发《关于促进平台经济高质量发展的实施意见》；5)国务院发布关于促进民营经济发展壮大的《意见》共31条6个方面。中国领导层近期频频发声，推动民营经济及平台经济规范健康持续发展，释放了积极的政策信号。由于民营企业贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。若最终能改善民营企业家的投资信心，这对稳定经济及就业有举足轻重作用，同时亦能够改善低迷的投资者情绪。 外汇市场方面，离岸人民币汇率自6月30日低见7.2855后，在政策出台叠加美元指数下跌，终扭转自今年4月以来的单 边贬值态势。央行继续出手稳定人民币汇率，央行在7月20日将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。调宏观审慎调节系数，将增加企业和金融机构境外融资余额上限，显示鼓励美元资金流入的态度，释放稳定人民币汇率信号。 政策更新 证监会：明确细化特定短线交易的适用标准细化明确11种豁免情形 中国证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见。《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》主要围绕大股东、董监高等特定投资者，明确细化特定短线交易的适用标准，不扩大规制对象，不影响普通投资者的正常交易。同时，主动回应外资诉求，按照内外一致原则，允许符合条件的境外公募基金可申请按产品计算持有证券数量，并豁免沪深港通机制下香港中央结算公司适用特定短线交易制度，实现内外资投资者一视同仁、平等对待。此外， 《规定》立足我国资本市场实际情况，在保持现有监管标准不变的基础上，细化明确了11种豁免情形，更好支持相关主体和业务的发展。 发改委：加快乡县、高速公路和居住区等场景充电基础设施建设 中国国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，加强新能源汽车配套设施建设。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡等政策措施。加快乡县、高速公路和居住区等场景充电基础设施建设，引导用户广泛参与智能有序充电和车网互动，鼓励开展新能源汽车与电网互动应用试点示范工作。持续推动换电基础设施相关标准制定，增强兼容性、通用性。加快换电模式推广应用，积极开展公共领域车辆换电模式试点，支持城市公交场站充换电基础设施建设。鼓励有条件的城市和高速公路等交通干线加快推进换电站建设。 发改委：持续推动家电下乡 国家发展改革委等部门印发《关于促进电子产品消费的若干措施》。持续推动家电下乡。有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴，按照产品能效、水效等予以差异化政策支持。有序推进农村地区清洁取暖，提升农村用能电气化水平和可再生能源比重。因地制宜支持环保灶具、空气源热泵、燃气壁挂炉、太阳能热水器、家用储能设备等绿色节能家电推广使用。 行业动态 【宏观策略】国家外汇管理局：美联储加息接近尾声外汇市场外部环境影响改善 中国国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，从经济基本面来看，今年中国经济会延续回升向好的态势，经济好转对外汇市场的支撑作用会提升。经济基本面也始终是中国外汇市场走势的决定性因素，中国经济已逐步摆脱了疫情的影响，向常态化轨道回归。从外部看，美联储紧缩货币政策接近尾声，对全球经济的溢出影响也会减弱。当前美国通胀水平在高位已经在回落，进一步加息有可能引致经济衰退，所以美联储加息在接近尾声。与此同时，美元持续走强的动力也在减弱，外部环境的影响也在改善。 【TMT】网易诉暴雪案将于9月21日在上海开庭 从上海市高级人民法院网获悉，近日，上海网之易网络科技发展有限公司与暴雪娱乐有限公司计算机软件著作权许可使用合同纠纷案新增两则开庭公告。开庭公告显示，案号为沪0115民初65433号的案件原告为上海网之易网络科技发展有限公司，被 告为暴雪娱乐有限公司，开庭时间为2023年9月21日上午9点，案由为计算机软件著作权许可使用合同纠纷，审理法院为上海市浦东新区人民法院。 【公用事业】华润电力(0836.HK)上半年附属电厂累计售电量达9250.2万兆瓦时同比增加7.0% 华润电力(0836.HK)发布公告，2023年6月附属电厂售电量达到1553.05万兆瓦时，同比增加了1.6%，其中，附属风电场售电量达到270.92万兆瓦时，同比减少了3.9%;附属光伏电站售电量达到23.07万兆瓦时，同比增加了92.6%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】昭衍新药（6127HK）：短期内临床外包服务需求出现隐忧（评级：中性，目标价：22.10港元） 2023年上半年主营业务收入与核心业务盈利略逊预期 公司公布2023年上半年盈利预告，预计营业收入将同比增加25.3%~35.3%至约9.7~10.5亿元人民币（下同）。由于二季度实验猴市场价下跌导致公司将录得约1.8~1.9亿元生物资产公允值亏损（去年同期为1.3亿公允值收益），因此股东净利润将同比下跌70.4%~80.4%至7276.6万~1.1亿元。如剔除生物资产公允值收益影响，上半年核心业务盈利同比增加10.4%~12.5%至2.5亿~3.0亿元，收入与核心业务盈利增速略逊预期。 实验猴市场价突然下降反映临床试验外包服务需求短期忧虑 公司上半年生物资产公允值亏损的主因是二季度实验猴市场价突然转跌，国家采购中心4月17日招标公告显示，食蟹猴中标价格从去年的18~19万下降到17万元/只，我们预计原因包括：1）疫情舒缓后实验猴供不应求的情况改善；2）目前部分中小型药企融资困难导致临床试验外包需求下滑。中国医药管理协会发布的《2022年医药工业经济运行情况》表明，2022年前三季度生物医药领域（包含医疗器械）融资总额同比下降38%，很多研发型生物科技公司因为融资变难压缩研发投入。我们预计上述医药行业经营情况2023年内仍会持续，2023年公司新签订单增速将下滑。由于公司在收到订单后通常需要1~2年完成，订单增速下滑或对2023年下半年及2024~25年收入造成不利影响。 下调2023-25E收入与盈利预测 综合以上情况，我们将2023-25E收入预测分别下调6.8%、3.6%、2.5%。2023E股东净利润预测下调33.9%至5.6亿元，反映生物资产公允值亏损的影响。国务院近日出台政策支持中小企业融资，长远看优质新药需求将增加，而且政府也会持续鼓励新药研发，因此预计2024年后医药行业经营和药企融资环境均会改善，临床试验需求也将回升。如临床试验需求回升，实验猴需求也将回暖，市场价再持续大幅下跌可能性不高。我们将2024-25E股东净利润预测分别下调2.1%、2.4%，反映收入预测下调。 目标价调整至22.10港元，给予“中性”评级 考虑到盈利预测的下调与公司早前10送4股方案已于2023年6月20日除净，我们将目标价从49.65港元调整至22.10 港元，对应16倍2024EPER（过去1年历史均值为16.5倍），评级从“买入”调整为“中性”。 风险提示：（一）如客户削减研发开支可能影响收入；（二）动物实验模型价格涨幅如超预期可能影响业绩；（三）海外业务扩张与临床业务拓展可能慢于预期。 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：轻资产业务重大突破，中标大型环卫长期项目（评级：增持；目标价： 4.60港元） 中标32.6亿元长期环卫合同 粤丰环保的轻资产业务实现重大突破。今年6月底公司宣布中标以TOT(转让-运营-移交)模式运营的河北省曲阳县环卫项目，年期25年，合同总额为32.6亿元人民币。 推进环卫收入增长目标 公司于2022年运营18个环卫一体化项目，覆盖广东、广西、四川、河北等地。环卫及其他轻资产业务收入占总收入比例为2.8%(注：公司没有单独披露环卫收入)。此次项目中标助力公司推进其环卫收入占比在未来3-5年内达到10%的目标。 刚中标的项目涉及曲阳县城区268万平方米的道路清扫保洁﹑建成区(含163个小区)生活垃圾的收集和清运﹑17个城中村的道路清扫保洁﹑18个乡镇的城乡环卫一体化实施，以及全县的生活垃圾压缩转运及处置。 此项目年期远长于市场的一般3至6年期安排，保证了长期稳定收入。基于25年期，预计项目每年平均收入达到1.3亿 元人民币，约等于公司2022年轻资产业务(含环卫)收入2.3亿港币(约2.1亿元人民币)的62.8%。假设项目今年内开始运营，今明两年轻资产业务收入将会大幅增长 核心业务稳健发展，却可助力毛利率上升 由于发展已具规模，公司的核心业务垃圾焚烧发电将会稳健发展，建设/规划中项目也会减少。我们因此预期建设收入占比由2022年的52.9%分别下跌至2023-2025年的37.0%、31.9%、24.0%，相反同期垃圾发电运营收入占比由42.3%增加至57.5%、61.8%、68.7%。由于建设收入的毛利率一向较低，相等于运营毛利率的约三分之一，因此