食品饮料行业周报：政策边际催化板块，期待下半年双节表现

证 券 研2023年07月23日 究 报政策边际催化板块，期待下半年双节表现 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：何宇航S1050522090002heyh1@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）北京：食品烟酒类价格上涨1.8%。2）四川：上半年规模以上企业白酒产量同比下降20.5%。 表现1M3M12M食品饮料(申万)-0.2-3.1-10.5 沪深300-1.1-5.2-9.8 行业相对表现 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《食品饮料行业周报：业绩预告短期催化板块，下半年复苏看双节》2023-07-16 2、《食品饮料行业周报：继续关注板块催化剂暨二季度业绩前瞻，休闲食品三剑客延续高增态势》2023-07-09 3、《食品饮料行业周报：上半年追赶进度，下半年动销加速》2023-07-01 相关研究 行业研究 公司新闻：1）贵州茅台：茅台京东自营店将投放2万瓶。2）嘉士伯：任命新全球媒介代理商。3）青岛啤酒：青岛啤酒432.87万股股权激励。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周房产政策边际催化，北上资金加速注入市场，白酒板块以逐步缓解的库存压力体现向好基本面，以低估值体现较高的配置价值。二季报白酒板块预计仍为分化表现，高端酒和地产酒受益于婚喜宴场景恢复，分别以强品牌力和基地市场带动回款，而次高端酒高库存叠加商务场景未 明显恢复导致承压。下半年仍需观察中秋国庆双节动销及商务场景恢复，继续重点推荐2+4+3产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+老白干酒+金种子酒+今世缘，关注洋河股 份和古井贡酒。 大众品板块：本周调味品板块整体表现稳健，从二季度预期来看，调味品行业整体承压，消费端特别是餐饮端消费处于弱复苏阶段。但原材料仍处于下行趋势，下半年主要关注餐饮复苏以及渠道动销情况。下周中炬高新召开临时股东大会，我们认为股权问题解决有望提速，治理加速改善，建议关注。软饮料行业Q2整体表现较疲软，随着旺季来临，期待消费复苏。其中佳禾食品受益于布局咖啡第二增长曲线及成本下行，李子园举办品牌发布会，焕新品牌形象，大力投放下预计释放品牌势能，香飘飘冲泡业务恢复超预期，即饮板块推广顺利，总体出新节奏加快，顺应消费健康化升级趋势。乳制品中熊猫乳品因二季度业绩预告超预期，利润同比翻倍增长，市场关注度持续提升；休闲食品中好想你发布半年报业绩预告，二季度利润常规性亏损，继续关注红小派大单品打造；速冻食品中龙大美食因猪价持续低迷致业绩亏损，但预制菜表现仍旧亮眼，继续关注边际改善个股。建议关注二季度有边际改善以及季报表现良好的个股，现阶段重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+啤酒三杰（重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤 酒）+调味品三杰（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+预期差 三杰（西麦食品+佳禾食品+爱普股份）。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 2023/7/21 EPS PE 投资评级 公司代码名称 股价 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600519.SH贵州茅台 1771.30 58.84 68.96 80.20 30.10 25.69 22.09 买入 000858.SZ五粮液 171.27 8.05 9.32 10.66 21.28 18.38 16.07 买入 000568.SZ泸州老窖 226.95 8.66 10.57 12.73 26.21 21.47 17.83 买入 600809.SH山西汾酒 214.52 8.63 10.69 13.05 24.86 20.07 16.44 买入 002304.SZ洋河股份 133.81 7.48 8.97 10.59 17.89 14.92 12.64 买入 000799.SZ酒鬼酒 94.18 4.01 4.91 5.95 23.49 19.18 15.83 买入 600702.SH舍得酒业 131.20 6.45 8.04 9.87 20.34 16.32 13.29 买入 600779.SH水井坊 64.43 2.92 3.41 3.92 22.07 18.89 16.44 买入 000596.SZ古井贡酒 252.83 7.75 9.67 11.95 32.62 26.15 21.16 买入 603369.SH今世缘 56.06 2.64 3.34 4.17 21.23 16.78 13.44 买入 603589.SH口子窖 54.38 3.16 3.72 4.33 17.21 14.62 12.56 买入 603198.SH迎驾贡酒 65.58 2.76 3.45 4.23 23.76 19.01 15.50 买入 600199.SH金种子酒 26.66 0.04 0.19 0.39 666.50 140.32 68.36 买入 603919.SH金徽酒 24.00 0.79 1.03 1.30 30.38 23.30 18.46 买入 600197.SH伊力特 25.56 0.84 1.08 1.34 30.43 23.67 19.07 买入 600559.SH老白干酒 25.02 0.83 1.11 1.42 30.14 22.54 17.62 买入 000860.SZ顺鑫农业 26.69 0.90 1.16 1.46 29.66 23.01 18.28 买入 603288.SH海天味业 44.79 1.47 1.70 1.95 30.47 26.35 22.97 买入 603027.SH千禾味业 19.08 0.45 0.58 0.72 42.40 32.90 26.50 买入 603317.SH天味食品 14.88 0.41 0.53 0.68 36.29 28.08 21.88 买入 600872.SH中炬高新 34.82 1.02 1.21 1.41 34.14 28.78 24.70 买入 002507.SZ涪陵榨菜 18.21 1.12 1.31 1.52 16.26 13.90 11.98 买入 600305.SH恒顺醋业 11.04 0.19 0.24 0.30 58.11 46.00 36.80 买入 603755.SH日辰股份 32.23 0.93 1.24 1.65 34.66 25.99 19.53 买入 603170.SH宝立食品 19.17 0.68 0.86 1.08 28.19 22.29 17.75 买入 300999.SZ金龙鱼 40.35 0.98 1.28 1.66 41.17 31.52 24.31 买入 300908.SZ仲景食品 41.90 1.66 1.91 2.17 25.24 21.94 19.31 买入 600298.SH 安琪酵母 35.46 1.68 2.04 2.39 21.11 17.38 14.84 买入 300138.SZ 晨光生物 16.67 1.02 1.27 1.58 16.34 13.13 10.55 买入 300755.SZ 华致酒行 25.62 1.70 2.36 3.11 15.07 10.86 8.24 买入 605499.SH 东鹏饮料 181.55 4.67 5.97 7.41 38.88 30.41 24.50 买入 603711.SH 香飘飘 18.40 0.68 0.83 0.98 27.06 22.17 18.78 买入 605337.SH 李子园 18.71 0.78 0.94 1.12 23.99 19.90 16.71 买入 000729.SZ 燕京啤酒 11.13 0.21 0.27 0.34 53.00 41.22 32.74 买入 600132.SH 重庆啤酒 87.72 3.19 3.84 4.56 27.50 22.84 19.24 买入 600600.SH 青岛啤酒 96.94 3.32 3.88 4.44 29.20 24.98 21.83 买入 603345.SH 安井食品 149.16 5.16 6.75 8.45 28.91 22.10 17.65 买入 603517.SH 绝味食品 37.19 1.11 1.61 2.27 33.50 23.10 16.38 买入 603057.SH 紫燕食品 26.27 0.98 1.24 1.55 26.81 21.19 16.95 买入 002847.SZ 盐津铺子 87.20 2.35 3.16 4.14 37.11 27.59 21.06 买入 603719.SH 良品铺子 25.14 1.01 1.20 1.38 24.89 20.95 18.22 买入 002991.SZ 甘源食品 79.30 2.59 3.49 4.61 30.62 22.72 17.20 买入 002557.SZ 洽洽食品 40.17 2.19 2.53 2.90 18.34 15.88 13.85 买入 003000.SZ 劲仔食品 11.37 0.37 0.47 0.58 30.73 24.19 19.60 买入 605338.SH 巴比食品 26.44 1.07 1.30 1.57 24.71 20.34 16.84 买入 300973.SZ 立高食品 62.50 1.94 3.30 5.13 32.22 18.94 12.18 买入 002216.SZ 三全食品 16.06 0.99 1.14 1.30 16.22 14.09 12.35 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈8 2.1、本周行业涨跌幅8 2.2、公司公告8 2.3、本周公司涨跌幅10 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览11 2.5、重点公司信息反馈15 3、投资观点20 4、风险提示23 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)8 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表4：2022年白酒产量671.20万吨，同-6.2%11 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%11 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿，6年CAGR为7%11 图表7：百强企业调味品产量从2013年700亿增至2020年1627亿，7年CAGR为13%11 图表8：全国大豆市场价（元/吨）12 图表9：白砂糖现货价（元/吨）12 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）12 图表11：瓦楞纸市场均价（元/吨）12 图表12：2022年啤酒行业产量3569万千升，同+0.2%13 图表13：2023年6月啤酒行业产量累计同比+7.0%13 图表14：2022年葡萄酒行业产量21.4万千升，同-20.1%13 图表15：2023年6月葡萄酒行业产量累计同比-16.5%13 图表16：休闲食品市场规模从2014年0.66万亿增至2021年1.4万亿，7年CAGR为11%14 图表17：休闲食品各品类市场份额14 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%14 图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14 图表20：预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿，5年CAGR为31%15 图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2021年4.69万亿，11年CAGR为9%15 图表22：食品饮料二季报业绩前瞻（根据渠道及