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电力设备行业跟踪周报:电动车销量和锂电排产超预期,光伏供给侧改革值得期待

电气设备2024-11-04曾朵红、阮巧燕、孙瀚博东吴证券c***
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电力设备行业跟踪周报:电动车销量和锂电排产超预期,光伏供给侧改革值得期待

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电动车销量和锂电排产超预期,光伏供给侧改革值得期待 增持(维持) 投资要点 电气设备7320下跌2.82%,跌幅弱于大盘。锂电池跌3.72%,新能源汽车跌0.84%,电气设备跌2.82%,光伏跌3.17%,风电跌2.07%,核电涨0.6%,发电设备涨2.47%。涨幅前五为新动力、电投产融、正海磁材、*ST中程、禾望电气;跌幅前五为经纬辉开、新宏泰、天合光能、科华数据、锦浪科技。 行业层面:储能:9月美国大储新增装机862MW,同环比+43%/-10%,对应2.6GWh,同环比+37%/+10%,平均配储时长3h;9月末美国大储备案量41.7GW,较8月末增2%,较年初大增36%。国家能源局:2024年前三季度新增新型储能装机规模约为27.13GW/61.13GWh,与2023年底已投运总规模相当;严禁私自变更新能源和新型并网主体容量,切实提升涉网安全性能;近12个月全球氢能成熟项目投资总额接近2000亿美元。电动车:10月比亚迪电动车销50.1万辆,同环比+66%/+19%;吉利10.9万辆,同环比+75%/+19%,其中极氪2.5万辆,同环比+92%/+17%;问界3.6万辆,同环比+184%/+1%;理想5.1万辆,同环比+27%/-4%;蔚来2.1万辆,同环比+30%/-1%;小鹏2.4万辆,同环比+20%/+12%;阿维塔1.0万辆,同环比+159%/+122%;佛塑科技拟收购湿法隔膜厂金力科技;理想预计第四季度车 辆交付量为16-17万辆,预计营收总额为432-459亿元,环比增长比例均为个位数;小鹏汽车预计 交付量将达到5.95-6.35万辆,毛利率将转正;LG:对25年欧洲市场仍较为保守,但对未来储能市 场较为乐观;钴:百川金属钴17.50万/吨,-0.6%;镍:上海金属网12.75万/吨,0%;锰:长江有 色市场1.37万/吨,0%;碳酸锂:国产(99.5%)6.99万/吨,+1.3%;百川工业级7.10万/吨,+2.2%; 2024年11月04日 证券分析师曾朵红 执业证书:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理孙瀚博 执业证书:S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 行业走势 SMM工业级6.97万/吨,+0.8%;百川电池级7.40万/吨,+2.1%;SMM电池级7.39万/吨,+0.8%;电力设备沪深300 国产主流厂商7.46万/吨,+1.2%;金属锂:百川69万/吨,-4.8%;SMM67万/吨,-1.5%;氢氧化 锂:SMM国产6.7万/吨,-0.4%;国产6.71万/吨,-0.3%;六氟磷酸锂:百川5.45万/吨,+0.9%; EC碳酸乙烯脂0.53万/吨,+2.9%;前驱体:SMM氯化钴3.44万/吨,-0.7%;硫酸镍2.74万/吨, -1.4%;正极:百川钴酸锂14.50万/吨,-1.9%;SMM钴酸锂14.22万/吨,-1.9%;SMM磷酸铁锂-动力3.32万/吨,+1.5%;三元111型11.65万/吨,+20.7%;三元523型10.15万/吨,-1.9%;三元 811型14.45万/吨,+16.5%;三元622型14.15万/吨,-1.4%;负极:百川石油焦0.18万/吨, +0.4%;百川碳负极材料3.67万/吨,-5.2%;隔膜:百川干法0.43元/平,-10.4%;电池:SMM方形-三元5230.42元/wh,0%;新能源:美国ITC正式对TOPCon电池组件启动337调查;六部委推动工交建农林与光伏深度融合,大力实施可再生能源替代;钧达计划投资建设阿曼年产5GW高效电池产能;华晟中标中电建1GW异质结组件;龙头开始上调组件价格;根据Solarzoom,本周硅料42.00元/kg,环比持平;N型210R/N型210硅片1.25/1.50元/片,环比持平/持平;N型182硅片1.03元/片,环比下降;双面Topcon182电池片0.29元/W,环比持平;PERC182/双面TOPCon182组件 0.70/0.75元/W,环比持平/环比持平;玻璃3.2mm/2.0mm20.25/12.25元/平,环比持平/环比持平。风电:中广核帆石一海风项目二回路主缆开标,中标候选人东方电缆,中标价8亿元;9月风电装机5.5GW,同比+21%;1-9月装机39.1GW,同比+17%。本周招标1.3GW。陆上1.3GW:华电:内蒙古0.41GW,天津0.22GW,新疆0.71GW。海上暂无。本周开/中标暂无。人形机器人:美的布局人形机器人;电网:1-9月电网投资3982亿元,同比增长23%。 公司层面:隆基绿能:公司24Q1-3营收585.9亿元,同-37.7%,归母净利润-65亿元,同-155.6%;其中24Q3营收200.6亿元,同环比-31.9%/-3.8%,归母净利润-12.6亿元,同环比-150.1%/56.4%。晶科能源:公司24Q1-3营收717.7亿元,同-15.7%,归母净利润12.1亿元,同-80.9%;其中24Q3营收245.2亿元,同环比-22.1%/1.5%,归母净利润0.1亿元,同环比-99.4%/-38.9%;福莱特:公司24Q1-3营收146亿元,同-8.1%,归母净利润13亿元,同-34.2%,其中24Q3营收39.1亿元,同环比-37%/-21.4%,归母净利润-2亿元,同环比-123%/-127.5%;福斯特:公司24Q1-3营收151.7亿元,同-8.9%,归母净利润12.6亿元,同-12.1%;其中24Q3营收44.1亿元,同环比-26.9%/-19%,归母净利润3.3亿元,同环比-39.7%/-19%;汇川技术:公司24Q1-Q3营收254.0亿元,同比+26.2%,归母净利润33.5亿元,同比+1.0%;其中24Q3营收92.1亿元,同环比+20.1%/-4.9%,归母净利润12.4亿元,同环比-0.5%/-5.4%。科达利:公司24Q1-Q3营收86亿元,同增11%;归母净利10.2亿元,同增28%;其中24Q3营收31.5亿元,同环比+10%/+7%,归母净利3.68亿元,同环比+29%/+8%。通威股份:公司24Q1-3营收682.7亿元,同-38.7%,归母净利润-39.7亿元,同 -124.4%,其中24Q3营收244.8亿元,同环比-34.5%/1%,归母净利润-8.4亿元,同环比-127.8%/-64%。恩捷股份:公司24Q1-Q3营收74.6亿元,同-17.9%,归母净利润4.4亿元,同-79.4%,其中 24Q3营收26.8亿元,同环比-23.9%/+9.2%,归母净利润1.5亿元,同环比-79.6%/+14.7%。 投资策略:储能:亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增,推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增,Q3持续向好,反转拐点确立,进入新的成长周期!欧美户储持续去库,降息开始,有望拉动需求逐步恢复;美国大储需求持续旺盛,欧洲、中东、拉美等大储需求大爆发,大储龙头订单充足,有望连续翻倍以上增长,国内光储平价时代,24年1-10月储能招标95.5Gwh,同增81%,我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右,看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车:10月主流车企销量90万辆,同环比+58%/+15%,超预期,上修全年销量至至1280-1300万辆,同比增36%-38%;11月排产环比持平,同比加速,且12月初步了解龙头环比持平,淡季不淡,超预期,一方面国内电动车超预期,另一方面海外大储需求旺盛,25年全球需求上修至25%增长,且新增产能则明显放缓,供需关系持续好转,龙头优势突出,新品增多、海外布局逐步见效,25年开始量利双升,成长空间打开,反转可期,价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、璞泰来等锂电龙头公司。光伏:①光伏供需失衡下,价格经过长期调整进入底部区间,协会制定0.68元/W标杆线,组件报价开始回升!②能耗双控等供给侧改革政策可期,加速落后产能淘汰,叠加市场出清,行业反转在即!需求端,24年全球装机490GW+,同增20%左右,其中国内240GW+;25年预计10-15%增长。产业端,10月组件排产预计5-10%提升,部分龙头20%+;主链条几乎全行业亏现金成本,供给侧改革力度超预期带动硅料价格,考虑明年春节后需求修复,将拉动价格上涨,Q2走出基本面的大拐点,依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。工控&机器人:工控今年以来需求弱复苏,3C需求向好,新能源承压显著,传统行业复苏好转,Q4或是拐点,看好工控龙头;人形机器人方面,预计特斯拉Q4供应链将结束定点,后续催化剂众多,我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电:上半年风电项目推进偏慢,3季度开始施工有所好转,10月招标节奏重启,上周江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点,陆风今年招标增长20%+,风机毛利率改善,推荐海风零部件龙头和整机龙头。电网:今年电网投资增长8%,能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳,国内特高压+新能源基建,海外新能源+AI+电网升级+制造业回流,电力设备国内外需求大周期共振,明年确定增长且可持续,继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。 重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期)、阳光电源(逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期)、湖南裕能(铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转)、科达利(结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定)、通威股份(硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善)、德业股份(新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势)、尚太科技(负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低)、、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、福莱特(光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、晶澳科技 (一体化组件龙头、盈利率先恢复)、阿特斯(一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期)、 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% 2023/11/62024/3/52024/7/32024/10/31 相关研究 《通威不断刷新HJT组件最高功率,HJT产业化进程加速利好龙头设备商》 2024-11-01 《24Q3基金持仓深度:电新Q3总体上升,锂电&光伏&储能&风电上升,电网&工控下降——基于11999支基 金2024年三季报的前十大持仓的定量分析》 2024-10-28 1/45 晶科能源(一体化组件龙头、Topcon明显领先)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、璞泰来(负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、汇川技术(通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、思源电气(电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期)、禾迈股份(微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、宏发股份(继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长)、天合光能(210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、中伟股份(三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观)、天奈科技(碳纳米管龙头盈利触底、快充受益)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)