食品饮料：23Q2基金持仓分析：持仓明显回落，机构重仓个股下降

2023年07月22日 食品饮料 23Q2基金持仓分析：持仓明显回落， 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业动态分析 999563359 机构重仓个股下降 食品饮料机构持仓明显回落，白酒、大众品均获减配 23Q2基金食品饮料板块（A股）配置比例为13.57%，较23Q1下降 1.55pct，连续第三个季度出现回落。白酒股持仓下滑，超配幅度收窄。23Q2白酒持仓比例为10.76%，超配幅度为5.72%，超配幅度收窄。大众品持仓下降。23Q2乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.26%、0.24%、0.07%、0.03%，环比变动 -0.01、-0.01、-0.01、0pct。啤酒板块持仓下降，23Q2为0.34%，环比下降0.10pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q2白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为10.76%，环比下降2.44pct，白酒获减配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.85%，环比下降2.71pct。 机构重仓仅3只白酒，重仓数量下滑 截至2023年6月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共3只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液，均为白酒股。白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液、泸州老窖维持第3、第4，汾酒、洋河、古井跌出前二十重仓。食品股方面，伊利股份基金持仓下跌至第33。 个股持有基金数分析：白酒前十占七，大部分个股持股数量环比下滑，安井进入前十 白酒板块，23Q2持有基金数量排名前10中白酒股占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、今世缘，舍得较上季度跌出前十。高端白酒中，茅五泸持股数量均环比下降。次高端白酒及区域酒中，汾酒、古井、洋河、今世缘均受减配。啤酒板块，青岛啤酒AH股、华润啤酒、重庆啤酒环比下降，燕京啤酒跌出前20。食品板块，安井食品新进入前10，部分食品公司持股数量增加，如安井食品、中炬高新，伊利股份、百润股份、汤臣倍健基金持股数较23Q1减少。 投资策略： 我们维持前期观点，认为当下市场预期悲观于现实，板块估值和预期都在底部，认为是从容的布局区间，仍继续推荐。短期建议重点参与业绩超预期标的，而中长期则从竞争的角度寻找能够走出来的龙头企业。具体推荐板块及标的： （1）白酒：预期底部积极布局，短期博超跌反弹，中长期看竞争力强化，推荐今世缘，改善效果初显、业绩确定性高公司诉求强；伊力特：公司改革改善逻辑清晰，新疆需求恢复；老白干酒：公司处于改善的拐点，信心足、逻辑顺；其次，推荐业绩扎实的山西汾 首选股票目标价（元）评级 600600青岛啤酒128.88买入-A 000729燕京啤酒17.0增持-A 00291华润啤酒70.3买入-A 600132重庆啤酒130买入-A 001215千味央厨87.19买入-A 603345安井食品202.45买入-A 603027千禾味业27.89买入-A 600872中炬高新45.63买入-A 600419天润乳业21.73买入-A 食品饮料 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% -26% 2022-072022-112023-032023-07 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 1.9 0.8 3M 3.8 -1.4 12M 1.1 -8.7 赵国防分析师 SAC执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070028 houyn2@essence.com.cn 相关报告周专题：价盘稳定前提下高 2023-07-19 库存是销售驱动力周专题：白酒行业供需矛盾 2023-07-12 预计将逐渐缓解，预期底部继续推荐食饮板块中报业绩前瞻：板 2023-07-07 块弱复苏，内部有分化周观点：产业端乐观于市 2023-06-12 场，底部区间持续推荐酒企传递挺价的积极信号， 2023-05-29 持续关注操盘方向变化 酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、洋河股份等；关注其他优质标的如舍得酒业、酒鬼酒等。 （2）啤酒：旺季迎催化，重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。 （3）大众品：结合基数、成本、需求三因素寻找弹性标的，如零食盐津铺子等，其他推荐餐饮相关的千味央厨、安井食品、千禾味业、中炬高新等，推荐疆外拓展逻辑顺畅的天润乳业；关注绝味食品、海天味业等。 风险提示：需求恢复不够强劲；行业竞争加剧；食品安全问题 内容目录 1.食品饮料机构持仓明显回落，白酒、大众品均获减配4 2.机构重仓仅3只白酒，重仓数量下滑5 3.个股持有基金数分析：白酒前十占七，大部分个股持股数量环比下滑，安井进入前十.64.食品饮料核心推荐及风险提示8 图表目录 图1.食品饮料板块基金持仓变化4 图2.白酒板块基金持仓变化4 图3.23Q2茅台、五粮液持仓下降（%）6 图4.23Q2伊利持仓下滑（%）6 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例4 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例4 表3：最近若干季度基金重仓股情况5 表4：最近季度持有基金数前10名6 表5：持有基金数前20名股票的变动7 表6：23Q2基金持股占流通股比例最高前10标的7 1.食品饮料机构持仓明显回落，白酒、大众品均获减配 基金2023年半年报基本披露完毕，23Q2基金食品饮料板块（A股）配置比例为13.57%，较23Q1下降1.55pct，基金在22Q2-23Q2的食品饮料持仓分别为15.58%、16.00%、15.21%、 15.12%、13.57%，连续第三个季度出现回落。 白酒股持仓下滑，超配幅度收窄。22Q2-23Q2基金的白酒持仓（A股）分别为13.61%、13.92%、13.17%、13.20%、10.76%，23Q2基金白酒持仓环比23Q1下降2.44pct，白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.03%，超配幅度为5.72%，超配幅度收窄 （23Q1超配幅度为7.52%）。 大众品持仓下降。23Q2乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为 0.26%、0.24%、0.07%、0.03%，环比变动-0.01、-0.01、-0.01、0pct。啤酒板块持仓下降， 23Q2为0.34%，环比下降0.10pct。 食品饮料板块重仓持股环比下行，白酒获减配。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q2白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为10.76%，环比下降2.44pct，白酒获减配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.85%，环比下降2.71pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化图2.白酒板块基金持仓变化 0% 5% 超配比例 基金白酒重仓股配置比例 白酒市值/A股市值 白酒市值/A股（非银行石油石化） 0% 5% 0% 2012-03 2015-03 2018-03 2021-03 超配比例 22 0% 5% 基金食品饮料重仓股配置比例（A股） 食品饮料市值/A股总市值 食品饮料市值/A股（非银行石油石化） 0% 5% 0% 2012-03 2015-03 2018-03 2021-03 11 11 -5%-5% 资料来源：wind、安信证券研究中心资料来源：wind、安信证券研究中心 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 23Q2环比 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 21Q3 调味发酵品 -0.01pct 0.07% 0.08% 0.09% 0.07% 0.08% 0.07% 0.08% 0.11% 肉制品 0pct 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% 0.04% 0.05% 0.02% 0.02% 乳品 -0.01pct 0.26% 0.27% 0.32% 0.42% 0.47% 0.54% 0.51% 0.55% 食品综合 -0.01pct 0.24% 0.24% 0.29% 0.26% 0.23% 0.16% 0.18% 0.24% 白酒 -1.26pct 5.33% 6.59% 6.71% 7.40% 7.26% 6.01% 6.50% 6.92% 啤酒 -0.10pct 0.34% 0.44% 0.41% 0.48% 0.37% 0.28% 0.37% -0.16% 食品饮料合计 -1.40pct 6.37% 7.77% 7.97% 8.74% 8.52% 7.19% 7.77% 8.34% 资料来源：wind、安信证券研究中心 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 23Q2环比 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 21Q3 食品饮料 -2.71pct 12.85% 15.56% 15.63% 16.45% 15.97% 13.45% 14.77% 15.01% 白酒 -2.44pct 10.76% 13.20% 13.17% 13.92% 13.61% 11.25% 12.37% 12.46% 调味发酵品 -0.02pct 0.14% 0.16% 0.18% 0.14% 0.16% 0.13% 0.16% 0.20% 乳品 -0.01pct 0.53% 0.53% 0.63% 0.79% 0.88% 1.01% 0.96% 1.00% 啤酒-0.20pct0.69%0.89%0.81%0.90%0.69%0.53%0.70%0.57% 资料来源：wind、安信证券研究中心 2.机构重仓仅3只白酒，重仓数量下滑 截至2023年6月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共3只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液，均为白酒股。 白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液、泸州老窖维持第3、第4，汾酒、洋河、古井跌出前二十重仓。贵州茅台全市场持仓保持第1，23Q2基金重仓持仓比例为2.14%，环比下降0.21pct，连续3个季度下滑。五粮液维持第3，持仓比例为0.99%，环比下降0.22pct。泸州老窖持仓排名维持第4，持仓比例为0.93%，环比下降0.21pct。山西汾酒、洋河股份、古井贡酒跌出前二十重仓，分别跌至第28、25、27。 排名 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 2023Q2 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 1 贵州茅台 2.14 贵州茅台 2.35 贵州茅台 2.55 贵州茅台 3.04 贵州茅台 2.92 2 宁德时代 1.89 宁德时代 1.77 宁德时代 1.71 宁德时代 1.88 宁德时代 2.24 3 五粮液 0.99 五粮液 1.21 五粮液 1.19 泸州老窖 1.16 隆基绿能 1.30 4 泸州老窖 0.93 泸州老窖 1.14 泸州老窖 1.08 五粮液 1.15 五粮液 1.27 5 腾讯控股 0.86 腾讯控股 0.96 腾讯控股 0.74 隆基绿能 0.86 泸州老窖 1.06 6 迈瑞医疗 0.64 药明康德 0.60 山西汾酒 0.70 山西汾酒 0.85 药明康德 0.84 7 恒瑞医药 0.59 迈瑞医疗 0.60 迈瑞医疗 0.65 迈瑞医疗 0.68 山西汾酒 0.82 8 阳光电源 0.55 山西汾酒 0.59 药明康德 0.65 亿纬锂能 0.59 东方财富 0.80 9 金山办公 0.50 金山办公 0.49 亿纬锂能 0.59 比亚迪 0.57 比亚迪 0.72 10 中兴通讯 0.47 阳光电源 0.48 招商银行 0.58 招商银行 0.57 招商银行 0.64 11 药明康德 0.46 爱尔眼科 0.46 隆基绿能 0.56 美团-