6月托管数据点评：银行保险券商全面增持，广义基金增利率减信用

清所托管量合计133.09万亿，环增9227.94亿。中债登债券托管量为 999563351 相关报告机器人行业转债全梳理 2023-07-16 6月城投债发行监管跟踪： 2023-07-14 “借新还旧债”占比反弹后继续回落上半年转债下修博弈发生哪 2023-07-12 些变化？6月城投整合跟踪：节奏放 2023-07-11 缓、区县继续主导、苏浙领先CPI会跌破0吗？ 2023-07-10 100.33万亿，环比增加7696.84亿，上月环增为6093.46亿，本月增量主要来自国债、地方债和政金债；上清所债券托管量为32.76万亿，环比增加1531.10亿，上月环比减少463.46亿，本月增量主要来自于商业银行债以及政金债。 分券种：利率债托管量续增，环比增幅上升；信用债托管量环比小幅下降，短融、超短融和企业债券为主要减量。利率债方面，国债托管量为 26.11万亿，环比增加3824.04亿。商业银行、券商和广义基金为主要增持机构，分别增持1755.81亿、784.89亿和548.21亿；政金债托管量为 23.61万亿，环比增加2990.80亿。广义基金和券商为主要增持机构，分别增持1554.44亿和582.34亿；地方债托管量为37.47万亿，环比增加1627.20亿。商业银行和广义基金为主要增持机构，分别增持985.69和 355.25亿。信用债方面，存单托管量为14.37万亿，环比增加24.24亿 商业银行、外资和券商为主要增持机构，分别增持903.61亿、568.32亿和363.66亿，广义基金为主要减持机构，减持2067.26亿；中票、企业 债、短融与超短融托管量合计为14.01万亿，环比减少32.86亿。广义基 金为主要减持机构，减持883.32亿，商业银行为主要增持机构，增持 594.00亿；商业银行债托管量为7.28万亿，环比增加607.00亿。广义基金为主要增持机构，增持625.07亿。 分机构：银行保险券商外资全面增持，广义基金增利率减信用。1）银行：增持利率债2888.94亿、信用债1480.63亿。利率债方面，增持国债 1755.81亿、地方债985.69亿和政金债147.44亿。信用债方面，增持存 单903.61亿、中票330.71亿、超短融164.55亿和短融136.57亿，减 持企业债37.84亿和商业银行债16.98亿。2）保险机构：增持利率债 502.36亿、信用债58.95亿。利率债方面，增持国债247.39亿、地方债 187.38亿和政金债67.60亿。信用债方面，增持中票47.87亿、存单30.43亿和超短融20.00亿，减持商业银行债28.40亿和企业债10.75，小幅减 持短融0.20亿。3）券商：增持利率债1502.32亿、信用债364.66亿。 利率债方面，增持国债784.89亿、政金债582.34亿和地方债135.09亿 信用债方面，增持存单363.66亿和商业银行债79.16亿，减持企业债 43.73亿、短融18.53亿和中票12.97亿，小幅减持超短融2.92亿。4）广义基金：增持利率债2457.89亿、减持信用债2325.50亿。利率债方 面，增持政金债1554.44亿、国债548.21亿和地方债355.25亿。信用 债方面，增持商业银行债625.07亿，大幅减持存单2067.26亿，减持超 短融422.84亿、短融324.69亿、企业债79.80亿和中票55.99亿。5） 境外机构：增持利率债384.42亿、信用债537.19亿。利率债方面，增持 国债217.65亿、政金债164.87亿，小幅增持地方债1.90亿。信用债方 面，增持存单568.32亿、超短融18.90亿，小幅增持短融4.00亿，减持 中票46.19亿，小幅减持商业银行债7.65亿和企业债0.19亿。 池光胜分析师 2023年07月22日 银行保险券商全面增持，广义基金增利率减信用——6月托管数据点评 总览：债券总托管量续增，环比增幅上升。2023年6月，中债登、上 固定收益主题报告 证券研究报告 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 杠杆率：2023年6月末债市杠杆率升至109.0%附近，7月以来日度杠杆率基本维持震荡。预计2023年6月末债市杠杆率升至109.0%附近，较 5月末的108.1%进一步上行。6月末日度杠杆率估计值约为109.2%，基本持平月度估计值，2023年7月以来日度杠杆率基本维持震荡，截至7月21日，日度债市杠杆率约为109.3%。 风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。 内容目录 1.托管数据总览：债券总托管量续增，环比增幅上升4 1.1.利率债：国债、地方债和政金债托管量续增，环比增幅上升4 1.2.信用债：信用债托管量环比小幅下降，其中短融、超短融和企业债券为主要减量5 2.分机构：银行保险券商外资全面增持，广义基金增利率减信用6 2.1.商业银行：全面增持利率债和信用债6 2.2.保险机构：增持利率债，小幅增持信用债7 2.3.券商：全面增持利率债和信用债7 2.4.广义基金：增利率减信用，其中大幅增持政金债，主要减持存单8 2.5.境外机构：全面增持利率债和信用债8 3.杠杆率：2023年6月末债市杠杆率升至109.0%附近，7月以来日度杠杆率基本维持震荡 ..............................................................................9 图表目录 图1.6月债券总托管量续增，环比增幅上升（亿）4 图2.6月利率债托管量续增，环比增幅上升（亿）4 图3.6月信用债托管量环比下降，其中短融、超短融和企业债券为主要减量（亿）5 图4.6月各券种投资者持仓环比变动（亿）6 图5.商业银行增持利率债和存单（亿）6 图6.全面增持除商业银行债和企业债外的信用债品种（亿）6 图7.大行增持信用债，其中主要增持存单（亿）7 图8.中小行减持信用债，其中主要减持存单（亿）7 图9.保险机构增持利率债和存单（亿）7 图10.保险机构小幅增持超短融和中票（亿）7 图11.券商增持利率债和存单（亿）8 图12.券商减持企业债、短融和中票，小幅减持超短融（亿）8 图13.广义基金全面增持利率债，减持存单（亿）8 图14.广义基金减持除商业银行债外的信用债品种（亿）8 图15.境外机构增持利率债和存单（亿）9 图16.境外机构增持超短融和短融，减持中票、小幅减持商业银行债和企业债（亿）9 图17.6月月度杠杆率升至109.0%附近（%）9 图18.6月末日度与月度杠杆率估计结果接近（%）10 1.托管数据总览：债券总托管量续增，环比增幅上升 2023年6月，中债登、上清所托管量合计133.09万亿，环增9227.94亿。中债登债 券托管量为100.33万亿，环比增加7696.84亿，上月环增为6093.46亿，本月增量 主要来自国债、地方债和政金债；上清所债券托管量为32.76万亿，环比增加1531.10 亿，上月环比减少463.46亿，本月增量主要来自于商业银行金融债以及政金债。 图1.6月债券总托管量续增，环比增幅上升（亿） 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 债券托管量（上清所）债券托管量（中债） 环比新增（中债）（右轴）环比新增（上清所）（右轴） 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 300000 2019/62019/122020/62020/122021/6 资料来源：中债登，上清所，安信证券研究中心 2021/12 2022/6 2022/12 -10000 2023/6 1.1.利率债：国债、地方债和政金债托管量续增，环比增幅上升 2023年6月，利率债托管量环比增加8442.04亿至87.19万亿，增量较上月增加476.07亿。 商业银行、广义基金、券商、保险和外资全面增持利率债，分别增持2888.94亿、2457.89亿、1502.32亿、502.36亿和384.42亿。 图2.6月利率债托管量续增，环比增幅上升（亿） 政金债（中债）地方政府债 记账式国债记账式国债：环比（右轴） 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 地方政府债：环比（右轴）政金债：环比（右轴） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2019/62019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/122023/6 资料来源：中债登，上清所，安信证券研究中心 具体来看： 6月国债托管量为26.11万亿，环比增加3824.04亿。商业银行、券商和广义基金为主要增 持机构，分别增持1755.81亿、784.89亿和548.21亿； 6月政金债托管量为23.61万亿，环比增加2990.80亿。广义基金和券商为主要增持机构， 分别增持1554.44亿和582.34亿； 6月地方债托管量为37.47万亿，环比增加1627.20亿。商业银行和广义基金为主要增持机 构，分别增持985.69亿和355.25亿。 1.2.信用债：信用债托管量环比小幅下降，其中短融、超短融和企业债券为主要减量 6月信用债（企业债、中票、短融、超短融、同业存单）托管量为28.38万亿，环比小幅减 少8.62亿。广义基金为主要减持机构，减持2950.57亿，商业银行和外资为主要增持机构， 分别增持1497.61亿和544.84亿。 图3.6月信用债托管量环比下降，其中短融、超短融和企业债券为主要减量（亿） 企业债券超短融短融 存单中票中票：环比（右轴）存单：环比（右轴）短融：环比（右轴）超短融：环比（右轴）企业债券：环比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 8,000 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) 2020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/6 资料来源：中债登，上清所，安信证券研究中心 具体来看： 6月存单托管量为14.37万亿，环比增加24.24亿。商业银行、外资和券商为主要增持机构， 分别增持903.61亿、568.32亿和363.66亿，广义基金为主要减持机构，减持2067.26亿； 6月中票、企业债、短融与超短融托管量合计为14.01万亿，环比减少32.86亿。广义基金 为主要减持机构，减持883.32亿，商业银行为主要增持机构，增持594.00亿； 6月商业银行债托管量为7.28万亿，环比增加607.00亿。广义基金为主要增持机构，增持 625.07亿。 图4.6月各券种投资者持仓环比变动（亿） 资料来源：Wind、安信证券研究中心 2.分机构：银行保险券商外资全面增持，广义基金增利率减信用 2.1.商业银行：全面增持利率债和信用债 商业银行全面增持利率债和信用债。6月商业银行增持主要券种4369.57亿，其中增持利率债2888.94亿、信用债1480.63亿。利率债方面，增持国债1755.81亿、地方债985.69亿和 政金债147.44亿。信用债方面，增持存单903.61亿、中票330.71亿、超短融164.55亿和 短融136.57亿，减持企业债37.84亿和商业银行债16.98亿。 图5.商业银行增持利率债和存单（亿）图6.全面增持除商业银行债和企业债外的信用债品种 国债 地方政府债 政金债 存单 （亿） 14000 12000 10000 8000 6000 4000