1H23业绩快报：收入稳健，净利润增长16.8%；资产质量持续向好

2023年上半年瑞丰银行营收同比增长8.2%，收入增长稳健；公司资产质量保持优异，拨备释放利润，归母净利润增16.8%。2022/1Q23/1H23营收分别同比增长6.5%/8.1%/8.2%；营业利润分别同比增长 9.8%/21.6%/11.7%；归母净利润分别同比增长20.2%/16.2%/16.8%。 图表：瑞丰银行业绩累积同比增速 图表：瑞丰银行业绩单季同比增速 资产负债情况：由于1季度信贷投放前臵，2季度新增贷款略低于去年同期，上半年合计新增89亿（去年同期新增83亿）；存款维持高增。 1、2季度新增信贷规模30亿，比去年同期少增10亿，1季度新增贷款投放前臵所致。上半年贷款余额同比增长接近20%，贷款占比总资产环比下降1.1%至58.9%。2、二季度新增存款84亿，比去年同期多增30亿，存量同比增长幅度达到26%，存款占比总负债也环比提升1.1%至82%。 图表：瑞丰银行生息资产和计息负债增速和结构情况 不良率继续向好，拨备基础稳步提升。1、不良维度——不良率环比下降3bp至0.98%，公司首次将不良率降至1%以下，资产质量整体稳步向好。2、拨备维度——风险抵补能力继续提高。2季度拨备覆盖率298.9%，环比提升13.25个百分点，拨贷比环比上升3bp至2.93%。 风险抵补能力持续提升。 图表：瑞丰银行资产质量情况 瑞丰银行以资本扩张的形式加大对优质农商行的股权收购，分享当地经济增长的红利。1）2023年6月16日，瑞丰银行第四届董事会第十三次会议决议公告对永康农商银行进行战略投资，拟增持永康农商银行1.80%的股份，增持后将合计持有永康农商银行6.96%的股份。未来瑞丰银行将视双方经营发展和合作情况，在10%比例范围内综合评估并决定是否进一步增加战略投资比例。2）同时，瑞丰银行拟采用协议受让股份、拍卖受让股份等方式增持其发起设立的嵊州瑞丰村镇银行股份有限公司股份至其总股本的51%以上。目前瑞丰银行持股嵊州瑞丰村镇银行比例为45.45%。瑞丰银行深耕浙江多年，对当地的农商行经营情况比较了解，通过积极的资本运作，可以享受当地经济增长的红利。 投资建议：公司2023E、2024E、2025EPB 0.48X/0.43X/0.39X；PE 4.31X/3.63X/3.06X（农商行2023E、2024E、2025EPB 0.58X/0.52X/0.47X；PE5.27X/4.71X/4.24X），公司以民营经济发达的绍兴柯桥区为大本营，越城和义乌为新的增长发力点。公司实施大零售转型和数字化改革两大战略，全行业务持续下沉，积极拓展小微融合市场，致力于打造普惠小微的行业新标杆。我们首次覆盖给予“增持”评级，建议积极关注。 风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期，研报使用信息更新不及时。 图表：瑞丰银行盈利预测表