锂电产业链周评（7月第4周）：特斯拉Q2降价稳量，锂盐报价小幅下滑

证券研究报告|2023年7月22日 锂电产业链周评（7月第4周） 特斯拉Q2降价稳量，锂盐报价小幅下滑 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据中汽协数据，6月国内新能源车销量为80.6万辆，同比+35%，环比+12%；6月国内新能源车渗透率达到30.7%，同比+6.9pct，环比+0.6pct。根据乘联会数据，7月1-16日国内新能源乘用车批发销量为27.2万辆，同比-7%、环比+4%。 •欧洲&美国：6月欧洲八国新能源车销量共计22.7万辆，同比+31%、环比+23%；6月美国新能源车销量13.0万辆，同比+52%、环比+8%。 【行业动态】 •特斯拉公告2023Q2业绩：公司2023Q2实现营收249.27亿美元，同比+47%、环比+7%；GAAP净利润为27.03亿美元，同比+20%、环比+8%。公司2023Q2汽车销售营收为204.19亿美元，同比+50%、环比+8%；汽车交付量（扣除租赁）为44.4万辆，同比+81%、环比+11%；单车售价为4.6万美元，环比-2%；单车毛利为3.8万美元，环比-1%。公司2023Q2储能装机3.65GWh，同比+222%、环比-6%。截止2023H1末，公司已经布局超充站5265个，同比 +33%；布局超充桩48082台，同比+33%。 •广期所碳酸锂期货首个交易日大多跌停：7月20日，广期所公布了碳酸锂首批上市交易合约LC2401/2402/2403/2404/2405/2406/2407的挂牌基准价为24.6 万元/吨。7月21日，上市交易首日，LC2401合约下跌12.56%至21.51万元/吨，其余6个合约全线跌停至21.16万元/吨。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价小幅下滑，储能电芯报价下滑。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为29.0万元/吨，较上周下降1.1万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液报价下滑，负极、隔膜报价稳定。本周动力电芯报价稳定、储能电芯报价下滑0.01元/Wh，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.675/0.645元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 63 68 21 16 17 15 21 16 2119 58 19 1819 16 1711 7 11 12 19 5 17 15 15 7 19 15 19 14 7 1212 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 26 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 19 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 37 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 15 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 16 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 19 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 28 60 50 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 27 60 50 4040 3030 2020 1010 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 23 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比（2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 300750.SZ 宁德时代 -2.9% 9742 307.3 152% 459.6 50% 614.7 34% 31.7 21.2 15.8 5.2 300014.SZ 亿纬锂能 -2.9% 1144 35.1 21% 61.0 74% 91.7 50% 32.6 18.7 12.5 3.6 电池 300438.SZ 鹏辉能源 -6.5% 221 6.3 244% 13.0 107% 19.0 47% 35.1 17.0 11.6 5.3 688063.SH 派能科技 -6.9% 324 12.7 302% 24.5 93% 34.7 42% 25.5 13.2 9.3 3.3 688772.SH 珠海冠宇 -1.4% 237 0.9 -90% 4.2 356% 10.8 160% 261.1 57.0 21.9 3.9 688005.SH 容百科技 -5.7% 222 13.6 194% 18.1 34% 23.8 31% 16.3 12.3 9.3 3.1 300073.SZ当升科技 -4.3% 241 22.6 107% 22.3 -1% 27.1 22% 10.7 10.8 8.9 2.0 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -16.2% 309 23.8 188% 16.1 -32% 29.2 82% 13.0 19.2 10.6 3.8 301358.SZ 湖南裕能 -8.2% 332 30.1 154% 21.7 -28% 28.4 31% 11.0 15.3 11.7 3.2 603799.SH 华友钴业 8.9% 847 39.1 0% 74.6 91% 100.3 35% 21.7 11.4 8.4 3.3 603659.SH 璞泰来 -4.5% 761 31.0 78% 40.4 30% 52.7 30% 24.5 18.8 14.4 5.4 负极600884.SH 杉杉股份 -0.7% 341 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 12.7 11.6 9.5 1.4 835185.BJ 贝特瑞 -0.7% 252 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 10.9 10.0 8.0 2.4 301349.SZ 信德新材 10.2% 58 1.5 8% 2.6 78% 3.6 35% 39.1 22.0 16.4 2.1 002709.SZ 天赐材料 -11.9% 661 57.2 159% 44.6 -22% 59.9 34% 11.5 14.8 11.0 5.0 电解液300037.SZ 新宙邦 -1.7% 368 17.6 35% 15.1 -14% 21.3 41% 20.9 24.4 17.3 4.4 002407.SZ 多氟多 -2.1% 206 19.4 54% 19.0 -2% 26.5 39% 10.6 10.8 7.8 3.2 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -2.8% 902 40.0 47% 53.7 34% 70.6 31% 22.6 16.8 12.8 4.9 300568.SZ 星源材质 -3.3% 211 7.2 154% 11.3 58% 15.8 39% 29.4 18.6 13.4 2.5 688116.SH 天奈科技 -4.7% 96 4.1 39% 5.0 17% 7.1 44% 23.3 19.3 13.4 4.0 002850.SZ 科达利 -6.0% 283 9.0 66% 14.8 64% 21.2 44% 31.4 19.2 13.4 4.9 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -7.8% 111 -2.2 37% 12.6 688700.SH 东威科技 -6.3% 194 2.2 34% 4.0 89% 5.6 40% 90.0 48.3 34.5 19.7 688388.SH 嘉元科技 -3.6% 102 5.4 -2% 5.3 2% 7.8 46% 18.9 19.2 13.1 1.4 603876.SH 鼎胜新材 -1.0% 155 13.8 221% 16.7 21% 20.0 20% 11.2 9.3 7.7 2.4 002866.SZ 传艺科技 -8.7% 72 1.2 -30% 2.4 109% 4.9 104% 62.2 29.8 14.6 3.4 600152.SH 维科技术 -6.1% 42 -1.3 18% 1.1 203% 2.2 105% -32.9 38.7 18.9 2.2 钠电相关300174.SZ 元力股份 -5.5% 60 2.2 48% 2.7 18% 3.6 35% 26.