利率债周报：二季度实际GDP同比增长6.3%，MLF平价续作

2023年7月22日 总量研究 二季度实际GDP同比增长6.3%，MLF平价续作 ——利率债周报20230722 要点 重要事项 《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》印发，对民营经济定位作出重要表述。中央财经委员会第二次会议研究加强耕地保护和盐碱地综合改造利用等问题，审议通过《关于推动盐碱地综合利用的指导意见》。7月LPR“按兵不动”。国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。 重要数据 中国二季度实际GDP同比增长6.3%，经济恢复向好。财政部公布上半年财政收支情况。 公开市场操作与货币市场 本周（7月17日至7月21日）央行在公开市场共开展1120亿元7天期逆回购和1030亿MLF操作。本周共有310亿元7天期逆回购和1000亿元MLF到期，本周净投放资金840亿元。下周（7月24日至7月28日）央行公开市场将有1120亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有330、150、250、260、130亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单8150.3亿元，发行量较上周增加4082.7亿元（上周为4067.6亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率涨跌不一。本周资金面仍然宽松，不同期限回购利率涨跌互现。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.86万亿元，日均量较上周减少0.59万亿元 （上周为8.45万亿元）。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 重要指数走势 债市运行 本周一级市场共发行利率债83只，实际发行总额3585.6亿元（较上周减少 2541.6亿元），到期2134.0亿元，净融资1451.6亿元（较上周增加1083.4亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-169.0、870.6、750.0亿元 （与上周相比分别变动230.6、1001.1、-148.3亿元）。后续一级市场等待发行利率债90只，计划发行金额4398.1亿元。二级市场本周国债期货价格全线收涨，现券收益率全面下降，1Y期国债收益率下降10bp。 3900.00 3700.00 3500.00 3300.00 3100.00 2900.00 2700.00 2500.00 上证综指10Y国债收益率（右，%） 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2020-07-21 2020-08-21 2020-09-21 2020-10-21 2020-11-21 2020-12-21 2021-01-21 2021-02-21 2021-03-21 2021-04-21 2021-05-21 2021-06-21 2021-07-21 2021-08-21 2021-09-21 2021-10-21 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2.0000 资料来源：同花顺，光大证券研究所 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 1、重要事项 1）《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》印发，对民营经济定位作出重要表述。意见指出，民营经济是推动中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础；要加大对民营经济政策支持力度，完善融资支持政策制度， 支持符合条件的民营企业上市融资和再融资；依法规范和引导民营资本健康发展；健全规范和引导民营资本健康发展的法律制度，为资本设立“红绿灯”，完善资本行为制度规则，集中推出一批“绿灯”投资案例；支持参与国家重大战略，支持民营企业参与推进碳达峰碳中和，提供减碳技术和服务，加大可再生能源发电和储能等领域投资力度，参与碳排放权、用能权交易；支持民营企业参与全面加强基础设施建设，引导民营资本参与新型城镇化、交通水利等重大工程和补短板领域建设；支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。 2）中央财经委员会第二次会议研究加强耕地保护和盐碱地综合改造利用等问题，审议通过《关于推动盐碱地综合利用的指导意见》。会议强调，要压实耕地保护责任，落实新一轮国土空间规划明确的耕地和永久基本农田保护任务，确保 18亿亩耕地红线决不突破。要全力提升耕地质量，改革完善耕地占补平衡制度，将各类对耕地的占用统一纳入占补平衡管理，坚持“以补定占”，健全补充耕地质量验收制度。 3）7月LPR“按兵不动”：1年期品种报3.55%，5年期以上品种报4.20%，均与6月持平。 4）国务院常务会议召开，听取当前防汛抗旱工作情况汇报，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，审议通过《社会保险经办条例（草案）》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民 生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要坚持稳中求进、积极稳妥，优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造，成熟一个推进一个，实施一项做成一项，真正把好事办好、实事办实。要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。 2、重要数据 1）中国二季度实际GDP同比增长6.3%，经济恢复向好。国家统计局发布数据，我国上半年GDP按不变价格计算，同比增长5.5%，其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，其中6月份增长4.4%。上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，其中6月份增长3.1%。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。上半年居民人均可支配收入19672元，同比名义增长6.5%，扣除价格因素，实际增长5.8%；居民人均消费支出12739元，同比名义增长8.4%，扣除价格因素影响，实际增长7.6%。6月份，全国城镇调查失业率为5.2%，与5月持平；16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为21.3%、4.1%。 2）财政部公布上半年财政收支情况。上半年我国一般公共预算收入119203亿元，同比增长13.3%；一般公共预算支出133893亿元，同比增长3.9%。上半 年，全国政府性基金预算收入23506亿元，同比下降16%，其中国有土地使用权出让收入18687亿元，同比下降20.9%；全国政府性基金预算支出43222亿元，同比下降21.2%，其中国有土地使用权出让收入相关支出24236亿元，同比下降21.3%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 18.78 -0.17 -0.90 -0.74 元/公斤 蔬菜批发价 4.88 0.01 0.21 -2.20 南华指数 综合指数 2,421.18 21.07 0.88 5.38 工业品 3,772.00 15.23 0.41 5.10 农产品 1,133.63 10.00 0.89 3.47 金属 6,386.94 37.67 0.59 3.49 能化 1,818.38 5.50 0.30 6.47 贵金属 779.12 9.33 1.21 4.28 工业生产 高炉开工率 83.60 -0.73 -0.87 -0.58 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 81.07 1.20 1.50 8.24 期货结算价，美元/桶 WTI原油 77.07 1.65 2.19 9.10 煤炭价格 焦煤 1,507.00 90.50 6.39 12.00 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是7月21日收盘值相比7月14日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-07-21 2023-07-07 2023-06-23 2023-06-09 2023-05-26 2023-05-12 2023-04-28 2023-04-14 2023-03-31 2023-03-17 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-07-21 2023-07-07 贵金属指数 金属指数（右） 2023-06-23 2023-06-09 2023-05-26 2023-05-12 2023-04-28 2023-04-14 2023-03-31 2023-03-17 能化指数 工业品指数（右） 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-11-25 2022-11-11 南华综合指数 2022-10-28 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 100 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 90 80 70 60 50 40 2022-07-08 2023-07-21 2023-06-16 2023-05-12 2023-04-07 2023-03-03 期货结算价:WTI原油 2023-01-27 2022-12-2