利率债周报：美国1月CPI涨幅高于预期，MLF超额平价续作

2023年2月18日 总量研究 美国1月CPI涨幅高于预期，MLF超额平价续作 ——利率债周报20230218 要点 重要事项 2023年中央一号文件公布，提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作。央行召开2023年金融市场工作会议。《求是》杂志发表国家领导人重要文章《当前经济工作的几个重大问题》。证监会、央行联合发布《重要货币市场基金监管暂行规定》。 重要数据 美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降， 创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%。中国1月份楼市回暖。1月份， 70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个 和13个，比上月分别增加21个和6个。 公开市场操作与货币市场 本周（2月13日至2月17日）央行公开市场共有18400亿元逆回购到期和3000亿元MLF到期；央行在公开市场进行逆回购操作16620亿元和MLF4990亿元本周净投放资金为210亿元。本月MLF超额续作，但价格不变。下周（2月20日至2月24日）央行公开市场将有16620亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期460亿元、910亿元、2030亿元、4870亿元、8350亿元。本周商业银行共发行同业存单6179.4亿元，发行量减少760.8亿元（上周为6940.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行涨跌互现而中小行整体上涨。本周资金延续收敛态势，回购利率全面上升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为 5.77万亿元，日均量较上周增加0.31万亿元（上周为5.46万亿元）。债市运行 本周一级市场共发行利率债62只，实际发行总额4624.7元（较上周减少339.3 亿元），到期2650.3亿元，净融资1974.4亿元（较上周减少1398.6亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1149.3、624.7、200.4亿元（与上周相比分别变动731.3、-727.6、-1402.3亿元）。后续一级市场等待发行利率债91只，计划发行金额4425.2亿元。二级市场，国债期货价格小幅震荡，国债收益率涨跌互现，1Y期国债收益率上涨2.9bp。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）2023年中央一号文件公布，提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作。文件提出，抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供、加强农业基础设施建设、强化农业科技和装备支撑、推动乡村产业高质量发展、拓宽农民增收致富渠道、扎实推进宜居宜业和美乡村建设。 2）央行召开2023年金融市场工作会议。会议指出，要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围；动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡；要强化债券承销、做市、投资者合格性等市场机制建设；推进大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管。推动出台公司债券管理条例、修订票据法。 3）《求是》杂志发表国家领导人重要文章《当前经济工作的几个重大问题》。文章指出，要从改善社会心理预期、提振发展信心入手，抓住重大关键环节，纲举目张做好明年经济工作；要把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资；要加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资；要有效防范化解重大经济金融风险，防范房地产业引发系统性风险。 4）证监会、央行联合发布《重要货币市场基金监管暂行规定》，明确要求满足规模大于2000亿元或者投资者数量大于5000万个等条件的货币市场基金，应纳入评估范围；重要货币市场基金持有一家公司发行的证券市值不得超过基金资产净值的5%，投资组合的杠杆比例不得超过110%。 2、重要数据 1）美国1月CPI涨幅回落但高于预期。1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。核心CPI同比升5.6%，创2021年 12月以来最小增幅，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，符合预期。 2）中国1月份楼市回暖。国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月 分别增加21个和6个；一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 20.97 0.48 2.34 -7.42 元/公斤 蔬菜批发价 5.78 0.04 0.70 -7.37 南华指数 综合指数 2,382.75 20.18 0.85 -0.91 工业品 3,915.44 27.89 0.72 -1.17 农产品 1,131.09 22.92 2.07 0.98 金属 6,493.71 -0.48 -0.01 -1.68 能化 1,919.93 22.93 1.21 -1.13 贵金属 680.09 -3.32 -0.49 -3.75 工业生产 高炉开工率 79.54 1.12 1.43 3.72 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 83.00 -3.39 -3.92 -1.76 期货结算价，美元/桶 WTI原油 76.34 -3.38 -4.24 -3.21 煤炭价格 焦煤 1,884.00 41.50 2.25 1.18 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.00 0.00 0.00 0.68 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是2月17日收盘值相比2月10日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 贵金属指数 金属指数（右） 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 能化指数 工业品指数（右） 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2,700 南华综合指数 2022-06-10 2022-05-27 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-05-13 图表4：高炉开工率走势 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2,200 1,700 1,200 700 200 100 90 80 70 60 50 40 2022-01-21 2023-02-17 2023-01-13 2022-12-09 2022-11-04 期货结算价:WTI原油 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 期货结算价:布伦特原油 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-04-23 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 2020-12-04 图表5：原油价格走势 140 2020-10-30 2020-09-25 2020-08-21 2020-07-17 2020-06-12 2020-05-08 30 2020-04-03 2023-02-17 2023-01-13 2022-12-09 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 120 100 80 60 40 20 0 2021-03-19 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,0002,500 3,500 3,000 2,000 2,500 1,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2023-02-17 2023-01-13 2022-12-09 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17