利率债周报：8月主要经济指标改善，MLF平价减量续作

2022年9月17日 总量研究 8月主要经济指标改善，MLF平价减量续作 ——利率债周报20220917 要点 重要事项 国常会决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月，涉及缓税4400亿元。六大国有银行同时公告，自9月15日起下调各个期限的存款以及大额存单利率，其中3年期下调15个基点，其他期限均下调10个基点。央行9月15日开展4000亿元MLF操作，对冲当日到期的6000亿元；操作利率持平。人民币兑美元汇率跌破“7”整数关口，创2020年8月以来新低。 重要数据 8月我国主要经济指标总体改善。国家统计局数据显示，8月规模以上工业增加值同比增4.2%，比7月加快0.4个百分点；社会消费品零售总额同比增5.4%，比上月加快2.7个百分点。1-8月固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月份加快0.1个百分点，今年以来投资增速首次回升。美国8月CPI超预期。美国劳工部数显示，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%。1-8月累计，全国一般公共预算收入按自然口径计算下降8%；全国一般公共预算支出增长6.3%；全国政府性基金预算收入下降25.5%；全国政府性基金预算支出增长23.4%。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有100亿元逆回购到期和6000亿元MLF到期，央行在公开市场分别进行逆回购操作80亿元和MLF缩量续作4000亿元，本周净回笼资金为2020亿元。下周公开市场将有80亿元逆回购到期和400亿元国库现金定 存到期，其中周二至周五逆回购每天到期20亿元。本周商业银行共发行同业存 单4803.4亿元，发行量增加268.6亿元（上周为4534.8亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行均现涨跌不一。本周资金面继续收敛，回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.97万亿元，日 均量较上周增加0.15万亿元。债市运行 本周一级市场共发行利率债32只，实际发行总额4269.5亿元，净融资1311.9 亿元（较上周减少1695.7亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1681.7、-551.3、181.5亿元（与上周相比分别变动-764.3、-381.5、-549.9亿元）。后续一级市场等待发行利率债24只，计划发行金额3448.0亿元。二。级市场，国债期货收跌，国债收益率整体上涨，1Y期国债收益率上升8.5bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com 相关研报 4000 上证综指10Y国债收益率（右） 3.4 3800 3.33.2 3600 3.1 3400 3 3200 2.92.8 3000 2.7 2022-09-162022-09-022022-08-192022-08-052022-07-222022-07-082022-06-242022-06-102022-05-272022-05-132022-04-292022-04-152022-04-01 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）国内重要事件： 国务院常务会议决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月，涉及缓税4400亿 元;同时对制造业新增留抵税额即申即退，今年后4个月再为制造业退税320亿元;确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，再贷款额度2000亿元;部署进一步稳外贸稳外资举措，抓紧新设一批跨境电商综试区，推动重点外资项目尽快落地。确定优化电子电器行业管理措施，降低制度性交易成本;决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目。 个人存款利率调降。六大国有银行同时公告，自9月15日起下调各个期限的存 款以及大额存单利率，其中3年期下调15个基点，其他期限均下调10个基点。 央行9月15日开展4000亿元MLF操作，当日到期的6000亿元后，实现2000亿元的资金回笼；操作利率持平于2.75%。这是MLF连续第二个月缩量续做。人民币兑美元汇率跌破“7”整数关口，创2020年8月以来新低。在岸人民币 兑美元汇率周五收盘报7.0166，较上一交易日跌391个基点，本周累跌974个 基点。人民币兑美元中间价调贬204个基点，报6.9305，创2020年8月18日 以来最低，本周累计调贬207个基点。 2、重要数据 1）8月我国主要经济指标总体改善，工业、投资、消费等分项增速均较7月增速加快。国家统计局数据显示，8月规模以上工业增加值同比增4.2%，比7月加快0.4个百分点；社会消费品零售总额同比增5.4%，比上月加快2.7个百分点。1-8月固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月份加快0.1个百分点，今年以来投资增速首次回升。8月全国城镇调查失业率降至5.3%。1-8月全国房地产开发投资下降7.4%，降幅比1-7月扩大1个百分点；全国商品房销售面积同比下降23%，收窄0.1个百分点；商品房销售额下降27.9%，收窄0.9个百分点。 2）美国8月CPI超预期。美国劳工部数显示，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比则上升0.1%，市场预期会下降0.1%。市场普遍预期，美联储下周将加息75个基点，为连续第三次加息。 3）财政部数据显示，1-8月累计，全国一般公共预算收入138043亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降8%；全国一般公共预算支出165177亿元，比上年同期增长6.3%；全国政府性基金预算收入39979亿元，比上年同期下降25.5%；全国政府性基金预算支出73040亿元，比上年同期增长23.4%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 30.70 0.01 0.03 2.81 元/公斤 蔬菜批发价 5.23 -0.34 -6.10 -3.68 南华指数 综合指数 2,215.26 13.47 0.61 0.77 工业品 3,709.99 14.15 0.38 2.53 农产品 1,123.07 10.17 0.91 -2.21 金属 5,648.93 -95.48 -1.66 2.09 能化 1,946.95 32.01 1.67 2.82 贵金属 626.11 -3.36 -0.53 1.08 工业生产 高炉开工率 82.41 0.42 0.51 2.83 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 90.84 -2.00 -2.15 -5.86 期货结算价，美元/桶 WTI原油 85.10 -1.69 -1.95 -4.97 煤炭价格 焦煤 1,999.00 123.50 6.58 6.70 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 820.00 -39.00 -4.54 -8.62 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是9月16日收盘值相比9月9日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉 28种重点监测蔬菜（右） 507.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 2021-09-17 2021-09-03 2021-08-20 2021-08-06 2021-07-23 2021-07-09 2021-06-25 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 贵金属指数 金属指数（右） 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 能化指数 工业品指数（右） 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 图表3：南华指数及各分项走势 2022-01-21 2022-01-07 农产品指数 南华综合指数 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2021-12-24 图表4：高炉开工率走势 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-09-17 2022-09-16 2022-08-12 2022-07-08 2022-06-03 期货结算价:WTI原油 2022-04-29 2022-03-25 2022-02-18 2022-01-14 2021-12-10 2021-11-05 2021-10-01 2021-08-27 2021-07-23 2021-06-18 2021-05-14 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-04-09 2021-03-05 2021-01-29 2020-12-25 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2020-11-20 2020-10-16 2020-09-11 2020-08-07 2020-07-03 2020-05-29 2020-04-24 2020-03-20 2020-02-14 2020-01-10 2019-12-06 100 90 80 70 60 50 40 30 100 80 60 40 20 2019-11-01 2022-09-15 (40) 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 2022-08-11 2022-07-07 2022-06-02 2022-04-28 2022-03-24 2022-02-17 2022-01-13 2021-12-09 2021-11-04 2021-09-30 2021-08-26 2021-07-22 2021-06-17 2021-05-13 2021-04-08 2021-03-04 2021-01-28 2020-12-24 2020-11-19 0 (20) 2020-10-15 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,0