您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中国银河]:大类资产与金融市场监测周报2023年7月第三周:国内会前政策频出,关注美、欧利率决议 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

大类资产与金融市场监测周报2023年7月第三周:国内会前政策频出,关注美、欧利率决议

2023-07-21高明、周欣洋中国银河孙***
大类资产与金融市场监测周报2023年7月第三周:国内会前政策频出,关注美、欧利率决议

——大类资产与金融市场监测周报2023年7月第三周 核心观点: 大类资产&固收周报 2023年7月21日 国内会前政策频出,关注美、欧利率决议 本报告提及本周指2023年7月14日-7月20日。 影响市场核心信息:海外欧、英6月CPI数据;中国上半年GDP、6月投资、 消费、失业率等经济数据,大国关系等。 大类资产表现:美债利率上行,美元指数上涨,整体资产表现较上周分化。小麦领涨,美元指数>中国国债>人民币>美债,港股领跌;CRB指数继续上涨,全球权益市场表现分化,美股除纳指外上涨、A股均转跌。 全球央行利率变化预期及事件:英国6月CPI同比涨7.9%创2021年7月以 来最大降幅、核心CPI同比6.9%,增速均较前月下行并超出市场预期的8.2%、7.1%;欧元区6月CPI终值同比5.5%符合预期、但核心CPI终值同比增速上调至5.5%高于预期以及前值。多个数据等共同作用下英国加息预期降温、欧元区预期波动,全球多数国家远期4-6M加息预期继续下行。全球多数地区短期内仍预期加息:相较上周3M内政策利率预期美国+30BP到5.43%、欧元区+44BP到3.94%、英国+70BP到5.7%,相较上周加息预期美、 欧+2BP、英国-8BP。 美国加息路径预测:本周美国加息预期继续发酵但市场仍认为本轮仅剩25BP加息幅度。市场已基本确定下周的7月议息会议上将恢复加息25BP,概率(99.8%)较上周(92.4%)再上升已基本接近100%,并继续预期年内 不降息保持利率不变至2024年1月,降息最早可能在2024年3月,幅度 25BP至5%-5.25%区间,市场预期较上周不变但可能性均小幅上升。 美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期:10年期美债TIPS隐含通胀预期波动上至2.35%;6M隐含利率较上周基本持平上至5.42%,上周5.34%。 国际流动性监测 美债供给、流动性和央行操作:美联储缩表幅度扩张至224亿美元,美联储 持有美债规模也明显缩减213亿美元。外国央行本周转为减持72亿美债至 29953.2亿美元。在上月债务上限协议落地美债供给大量增加后,本周未偿 债规模继续上涨515亿美元但较此前一个月周均超过1000亿美元的水平已大幅回落,但仍远超债务上限协议落地前水平,公众持有的未偿债规模继续明显回升,美债流动性指数较上周略降基本在2.3%左右小幅改善,继续关 注美债供给增加带来的流动性影响。 美元流动性:美元流动性边际略松基本不变。 金融条件:花旗经济意外指数显示欧、日经济不确定性上调,中、美下降;芝加哥联储数据(滞后一周)继续向下至-0.35显示金融环境仍在宽松区间。资本流动与风险偏好: 1、全球ETF资金流向:资金净流入前三美国、中国、印度,净流出前三是 中国台湾、中国香港、德国。 2、美国金融市场资金博弈:美国金融市场杠杆交易本周继续回升,市场活跃度有所上行,市场风险偏好上升。 3、中国权益市场资金:北向本周净流出123亿元;南向本周净流入29.5亿元;融资买入占比在7.25%左右继续回落。 国内债市:资金利率有所分化,短端上行;本周资金由净回笼转为净投放, 7天逆回购投放规模回升,叠加MLF操作整体净投放1090亿元;国债收益 率曲线较上周短端略抬升,中长端下移;信用债收益率仍多数下行,信用利 差上行、等级利差表现分化。 风险提示:海外经济波动超预期、海外通胀下行不及预期、地缘政治风险 分析师高明 :18510969619 :gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130522120001 研究助理:周欣洋 :010-80927726 :zhouxinyang_yj@chinastock.com.cn 相关研究 2023/7/17美加息预期波动,国内政策博弈加强—2023年7月月中报告 2023/7/14大类资产与金融市场监测周报:海外远期加息预期回落,国内多项数据发布 2023/7/7大类资产与金融市场监测周报:美再加息预期强烈,关注美财长访华后续 2023/6/16大类资产与金融市场监测周报:美加息暂停但未及终点,国内降息陆续落地 2023/6/15美联储如期暂停加息鹰派引导下加息未及终点-6月美联储议息会议简评 2023/6/13社融不及预期,居民融资需求回升,企业政府部门转弱—5月金融数据速评 2023/5/17海外步入加息周期末期,国内关注复苏可持续性—2023年5月月中报告 2023/5/4美联储后续加息可能降低,降息周期启动依赖通胀数据—2023年5月美联储议息会议简评 2023/3/23黄金的逻辑—大类资产配置专题 2023/3/17从“硅谷+瑞信”看广泛的资产负债表收缩风险 2023/2/16居民部门融资&房地产市场如何看? 2023/1/30从金融周期、经济周期看国内股、债行情 2023/1/13大宗商品的投资逻辑—大国博弈下的新起点之大宗篇 2022/12/162023年度大类资产配置策略:大国博弈下的新起点 2022/10/27央行抛压与博弈下的美债市场:如何看美债?报告二—大类资产配置专题 目录 一、大类资产表现3 1.1大类资产表现3 1.2汇率表现4 1.3大宗商品相关4 1.4权益市场5 1.5债券市场6 二、国际政策利率环境8 2.1全球央行利率变化及预期8 2.2美国通胀预期和政策利率预期9 三、国际流动性监测9 3.1美债供给、流动性和央行操作9 3.2欧、英、日国债流动性及央行资产负债表11 3.3美元流动性12 3.4金融条件12 3.5资本流动与风险偏好13 四、国内债市14 �、本周重要事件及投资日历16 附录18 插图目录20 表格目录21 一、大类资产表现 1.1大类资产表现 图1:全球主要大类资产涨跌幅(%) 上周2023/7/7至2023/7/13本周2023/7/14至2023/7/20上轴2023年2月至今上轴2023年3月8日至今 -90-75-60-45-30-1501530 美元指数 10Y中国国债期货 人民币10Y美国国债 CBOT小麦 焦煤NYMEX天然气 焦炭棕榈油铁矿石螺纹钢CRB指数 COMEX黄金 SHFE铝COMEX白银 SHFE锌 ICE布油COMEX铜 MSCI发达市场 MSCI全球MSCI新兴市场 标普500指数纳斯达克指数 上证指数恒生指数创业板指恒生科技 -10-50 510 152025303540 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 本周主要影响因素包括:海外欧、英6月CPI数据;中国上半年GDP、6月投资、消费、失业率等经济数据,大国关系等。 1、本周资产表现:美债利率上行,美元指数上涨,整体资产表现较上周分化。小麦领涨,美元指数>中国国债>人民币>美债,港股领跌。 1)汇率和债市:美元上涨,10Y美债收益率上行;人民币略有贬值,10Y国债收益率略有下行。 2)大宗:本周CRB指数继续上涨; 能源分化:天然气转涨,原油转跌,焦煤、焦炭继续上涨;贵金属上涨:黄金、白银继续小幅上涨; 工业品分化:有色金属锌、铜转跌,铝略有上涨;铁矿石、螺纹钢上涨。 3)股市:表现不一。MSCI发达市场上涨、新兴市场转跌;国内A股上证指数、创业板指转跌,港股恒生科技、恒生指数转跌;美股除纳指外多数上涨。 2、2023年3月8日(银行业风波)至今,美债利率下行,美元指数下跌;全球资产多数下行。 涨幅居前:白银、纳指、标普500;跌幅居前:焦煤、焦炭、锌。 3 人民币贬值;国债利率下行;A股、港股收跌。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1.2汇率表现 本周美元指数(1.1%)走强。表现最好:港币小幅上涨;主要非美货币均下跌,表现最差:新西兰元、英镑、澳元,均下跌; 欧元、英镑、日元兑美元汇率分别变动至1.11、1.29、140.1;人民币即期、3个月、6个月远期汇率均小幅贬值,远期保持升值预期。 图2:全球主要货币涨跌幅(%) 上周2023/7/7至2023/7/13本周2023/7/14至2023/7/20上轴2023年3月8日至今 -50-40-30-20-10010 美元指数10Y中国国债期货 港币印度卢比人民币加元 10Y美国国债 欧元瑞士法郎 卢布日元澳元英镑 新西兰元 -4-12 5811 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图3:欧元、英镑、日元汇率(%)图4:人民币汇率走势(%) 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0 欧元兑美元 英镑兑美元 右轴:美元兑日元逆序 20 40 60 80 100 120 140 160 7.4 7.2 7 6.8 6.6 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 6.4 USD/CNY即期 USD/CNY3个月远期USD/CNY6个月远期右轴中美利差BP 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 1.3大宗商品相关 CRB指数:CRB指数本周继续上涨。 涨幅居前:小麦、焦煤、天然气、焦炭、棕榈油; 跌幅居前:铜、布油、原油、石油石化行业、煤炭行业。 图5:全球主要商品相关涨跌幅(%) 上周2023/7/7至2023/7/13本周2023/7/14至2023/7/20上轴2023年3月8日至今 -120-100-80-60-40-20020 CBOT小麦 焦煤NYMEX天然气 焦炭棕榈油铁矿石螺纹钢CRB指数美元指数 COMEX黄金 SHFE铝LME镍COMEX白银 DCE聚丙烯CZCEPTASHFE锌 有色金属行业 钢铁行业煤炭行业 石油石化行业NYMEX原油 ICE布油COMEX铜 -10-50510152025303540 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图6:CRB指数与美元、美债、美债期限利差(%) 10Y-2Y利差 CRB指数右轴 2Y美债收益率 美元指数右轴 10Y美债收益率 6 5 4 3 2 1 0 -1 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 120 115 110 105 100 95 90 85 80 1.4权益市场 全球主要股指:表现不一。表现相对较好:英国富时100、印度SENSEX30、道琼斯工业指数,收涨;表现较差:恒生科技、创业板指、恒生指数,收跌。 主要市场及风格表现分化;发达市场>新兴市场;风格方面,全球价值>全球成长。 A股:主要股指均转跌,上证50>沪深300>中证500>上证指数>科创板>创业板指;微利股指数>亏损股指数>低市盈率指数>绩优股指数>新股指数>高市盈率指数;小盘>大盘>中盘。 中美行业表现:A股医疗保健、房地产上涨;美股工业、必需消费、非必需消费表现较好。 图7:全球主要股指涨跌幅(%)图8:全球主要市场及风格涨跌幅(%) 上周2023/7/7至2023/7/13本周2023/7/14至2023/7/20上轴2023年3月8日至今 -50-30-101030 英国富时100印度SENSEX30 道琼斯工业指数俄罗斯MOEX标普500指数韩国综合日经225 欧元区STOXX50纳斯达克指数 沪深300上证指数恒生指数创业板指恒生科技 -505101520 上周2023/7/7至2023/7/13本周2023/7/14至2023/7/20上轴2023年3月8日至今 -20-15-10-505101520 MSCI发达市场价值MSCI全球价值MSCI发达市场 MSCI全球MSCI新兴市场价值MSCI发达市场成长MSC