2023年6月中国绿色债券市场运行报告：绿色金融债持续发力，首单“碳中和+可持续挂钩”ABS产品发行

作者：杨安澜，CFA、FRM 邮箱：research@fecr.com.cn 绿色金融债持续发力，首单“碳中和+可持续挂钩”ABS产品发行 ——2023年6月中国绿色债券市场运行报告 相关研究报告： 1.《绿债连续三月发行规模破千亿，首单“绿色+科创”REITs发行 —2023年5月中国绿色债券市场运行报告》，2023.06.17 2.《绿色金融债持续发力，绿色债券连续两月发行破千亿—2023年4月中国绿色债券市场运行报告》，2023.05.12 3.《上交所修订绿色公司债上市审核规则，14只绿色金融债发行—2023年3月中国绿色债券市场运行报告》，2023.04.11 4.《绿色信用债发行持续萎靡、地方政府债占半壁江山—2023年2月中国绿色债券市场运行报告》，2023.03.24 5.《地方政府债发行规模较大，强制性评估认证制度或将逐步建立—2023年1月中国绿色债券市场运行报告》，2023.02.14 摘要 一级市场方面，6月贴标绿色债券（本文中的各类绿债均为贴标口径）发行量为867.42亿元，环比5月略有上升，今年累计同比增 长13.40%，其中绿色金融债继3月以来持续发力，本月共有7只绿 色金融债发行，规模共计566亿元。非金融绿色信用类债券方面，本月募集资金主要投向清洁能源领域与基础设施绿色升级领域。从发行主体性质来看，央企依然是绿色债券发行市场的主力，但本月民营企业也参与了绿色债券的发行。从发行利率来看，6月发行的绿色债券大部分表现出了发行成本优势。 二级市场方面，6月绿色债券现券交易总额共计2,339.80亿元。到期收益率方面，到期收益率的表现出现了分化，大部分到期收益率降低幅度在10BP以内，还有一部分出现了小幅上升。 绿色债券评估方面，本月发行的50只贴标绿色债券中有27只公布了第三方独立评估认证报告，报告中均对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。 本月重点关注“清洁能源产业-可再生能源设施建设与运营-风力发电设施建设与运营”领域的环境效益评价方法，该领域的环境效益评价可通过换算等量火力发电量产生的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、烟尘的总量进行测算。 一、绿色债券一级市场运行情况 2023年6月我国债券市场贴标绿色债券1（本文中的各类绿债均为贴标口径）发行规模为867.42亿元（约合 120.66亿美元），包括了37个发行主体发行的地方政府债、金融债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券50只，发行金额环比上升了2.62%，累计同比上升了13.40%，具体债项情况见文后附表。 2021年2022年2023年 1,500 1,000 500 0 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月10月11月12月 图1.1.1：2021年以来月度绿色债券发行金额（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 截止至2023年6月底，我国绿色债券存量规模为1.81万亿元。 （一）绿色债券发行情况概要 1.六月金融债为发行规模较大的品种，金额合计566亿元 12% 12% 65% 金融债 资产支持证券 中期票据公司债企业债 短期融资券 图1.1.2：6月发行绿色债券类型 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 1绿色债券：本文所指绿色债券，为募集资金专门用于符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券，具体品种包括地方政府债、金融债、公司债、企业债、债务融资工具、资产支持证券。所谓“贴标绿色债券”是指该债券的全称中含有“绿色”字样或者含有将其具体标识为“碳中和债”“蓝色债券”的相关字样。 2.清洁能源为本月绿色债券投向最大的领域，其次是基础设施绿色升级领域 节能环保清洁生产清洁能源生态环境基础设施绿色升级 181.74 2.30 .22 363.00 95.49 57 图1.1.3：6月绿色债券投向领域（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3.绿色债券评估认证情况 6月发行的50只各类贴标绿色债券中，其中有27只绿色债券聘请了第三方评估认证机构进行独立评估认证，对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。 13 9 1 1 1 1 1 中诚信绿金科技(北京)有限公司 联合赤道环境评价有限公司 中证鹏元绿融(深圳)科技有限公司 中节能衡准科技服务(北京)有限公司 大公低碳科技(北京)有限公司 北京中财绿融咨询有限公司 绿融(北京)投资服务有限公司 02468101214 图1.1.4：6月绿色债券评估认证机构认证数量（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 4.六月发行的绿色债券债项评级（发行人委托评级）绝大多数为AAA级，主体评级全部在AA级以上 AAAAA+无债项评级AAAAA+AA无主体评级 20 26 4 8 1 16 12 图1.1.5：6月绿色债券债项级别（单位：只）图1.1.6：6月绿色债券发行人主体信用级别（单位：家）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 5.本月1-3年期的中短期绿色债券发行数量较多 28 13 7 2 30 25 20 15 10 5 0 1年及以下(1,3](3,5]5年及以上 图1.1.7：6月绿债发行期限分布（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （二）本月绿色债券发行利率观察与分析 1.六月绿色债券发行利率大多在3%以下 表1.2.1：6月绿色债券发行利率 发行利率(%) 债券数量（只） 发行面额(亿元) 3及以下 20 697.33 (3,3.5] 19 130.53 (3.5,4] 2 6.30 (4,5] 3 19.10 5以上 1 10.45 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.本月发行的绿色债券表现出一定的发行成本优势 六月国内市场共计发行贴标绿色债券50只，其中部分债券因为没有可比债券2，故只对余下的33只债券进行 发行定价的可比分析，在29只绿色一般普通债券中，有27只存在发行成本上的优势。 表1.2.2：6月绿色一般普通绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行利差 (BP) 可比债券平均发行利差 (BP) 是否存在发行成本优 势 发行成本对比(BP) 1 23风电GK01 58.47 256.41 是 -197.94 2 GC融和08 72.69 256.41 是 -183.72 3 G南自K01 83.23 256.41 是 -173.18 4 GC融和09 87.86 256.41 是 -168.55 5 G23金轨1 108.29 256.41 是 -148.12 6 23核风电GN001(科创票据) 48.29 176.30 是 -128.01 7 23华能水电GN011 51.00 176.30 是 -125.30 8 23融和融资GN004(碳中和债) 61.96 176.30 是 -114.34 9 23厦轨绿色债01 59.08 159.83 是 -100.75 10 23融和融资GN003(碳中和债) 82.75 176.30 是 -93.55 11 23南昌轨交MTN003(绿色) 93.75 176.30 是 -82.55 12 23苏新交发PPN001(绿色) 171.50 229.07 是 -57.57 13 23奔驰财务GN001BC 65.69 122.20 是 -56.51 14 23工商银行绿色金融债 29.72 80.76 是 -51.04 15 23无锡农商绿色债01 52.74 97.98 是 -45.24 2可比债券：同月发行的同券种、同信用级别、同条款类型的债券。 序号 债券简称 发行利差 (BP) 可比债券平均发行利差 (BP) 是否存在发行成本优 势 发行成本对比(BP) 16 23陕西新能ABN001优先(绿色) 52.81 98.05 是 -45.24 17 23光大银行绿债01 37.32 80.76 是 -43.44 18 23新疆银行绿色债01 59.36 97.98 是 -38.62 19 23兴业银行绿色金融债02 42.23 80.76 是 -38.53 20 23海螺创业GN002BC 84.36 122.20 是 -37.84 21 23天成租赁GN002(碳中和债) 87.32 122.20 是 -34.88 22 23上饶银行绿色债01 64.29 97.98 是 -33.69 23 23天成租赁GN001(碳中和债) 93.31 122.20 是 -28.89 24 鲲鹏10A1 76.80 98.05 是 -21.25 25 23扬子科技ABN001优先 78.91 98.05 是 -19.14 26 GC融可A1 85.81 98.05 是 -12.24 27 23柳州银行绿色债02 96.29 97.98 是 -1.69 28 G23方洋2 276.50 256.41 否 20.09 29 鲲鹏10A2 124.37 98.05 否 26.32 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 在含权的4只绿色债券中，全部在发行成本上表现出了优势。 表1.2.3：6月含权绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行利差(BP) 可比债券平均发行利差(BP) 是否存在发行成本优势 发行成本对比(BP) 1 GC宏洋01 70.03 119.51 是 -49.48 2 23中节能GN001 116.20 117.30 是 -1.10 3 G23华综1 102.76 114.34 是 -11.58 4 GC融可A2 94.47 101.46 是 -6.99 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3.重点绿色个券观察 a.绿色金融债持续发力，占据本月绿色债券发行金额总量的半壁江山 6月，共有7只贴标绿色金融债发行，规模共计566亿元，占据本月绿色债券发行金额总量的半壁江山，延续 3月以来的强劲势头。 作为绿色债券其中的一个细分品种，相比于其他种类的绿色债券，绿色金融债并不直接投向绿色项目，而是通过绿色信贷进行发放，帮助不易在资本市场获得直接融资的企业或项目获得资金。在“双碳”背景下，银行绿色信贷出现快速增长，促使银行类金融机构加大绿色债券发行规模。 2021年2022年2023年 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月 3月4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 图1.2.4：2021年以来绿色金融债发行情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 绿色金融债在推进全球“双碳”目标的实现中也起到了至关重要的作用，并且通过严格的标准和监管机制，保证了绿色债券的真实性和有效性。这些措施为中国实现“双碳”目标提供了强有力的支持，将进一步推动中国的经济转型和可持续发展。 从实践上来看，有第三方评估认证机构的绿色金融债占比较高，其中2019-2021年三年间为100%，2022年也超90%，本月发行的7只金融债也全部进行了第三方评估认证，并且遵照《中国绿色债券原则》要求，对募集资金拟投项目和领域进行了信息披露。 发行人名称 债券简称 募集资金拟投向领域金额 节能环 保 清洁生 产 清洁能 源 生态环 境 基础设施绿色 升级 绿色服 务 级 上饶银行股份有限公司 23上饶银行绿色债 01 2.87 / / 11.10 7.21 / G1 中国光大银行股份有限公 司 23光大银行绿债01 6.00 / 129.20 9.00 63.59 / G1 无锡农村商业银行股份有限公司 23无锡农商绿色债 01 0.10 / 1.00 / 4.10 / G-1 新疆银行股份有限公司 23新疆银行绿色债 01 / / 3.50 1.00 0.70 / G1 兴业银行股份有限公司 23兴业银行绿