2022年11月中国绿色债券市场运行报告：绿债年发行规模首度破万亿，首只外资银行绿色金融债发行

作者：杨安澜，CFA、FRM 邮箱：research@fecr.com.cn 绿债年发行规模首度破万亿，首只外资银行绿色金融债发行 ——2022年11月中国绿色债券市场运行报告 相关研究报告： 1.《绿色债券发行迎来“淡季月”，本月规模不足700亿元—2022年10月中国绿色债券市场运行报告》，2022.11.15 2.《深交所向中国绿债原则看齐，18家绿债评估机构获注册—2022年9月中国绿色债券市场运行报告》，2022.10.19 3.《绿色债券发行规模大幅增长，未来还有较大扩容空间——2022年8月中国绿色债券市场运行报告》，2022.09.09 4.《中国绿色债券原则公布，绿债市场迎来高质量发展——2022年7月中国绿色债券市场运行报告》，2022.08.08 5.《低碳转型债券出台，携手绿色债券助推“双碳”目标——2022年6月中国绿色债券市场运行报告》，2022.07.15 6.《绿债发行量回升，赋能新能源产业发展——2022年5月中国绿色债券市场运行报告》，2022.06.16 摘要 绿色债券本月一级市场方面，发行量为725.99亿元，月环比增长11.44%，今年累计发行金额已达10,310.36亿元，累计同比增长43.25%，这是自2016年绿色债券诞生以来，年发行额首次突破万亿 元。本月募集资金主要投向清洁能源领域，共计351.56亿元，而今 年6月新出台的绿色债券子品种“低碳转型债券”本月没有发行。从发行主体性质来看，央企依然是绿色债券发行市场的主力，不过其中一家上市公司——平安银行，发行了200亿元的绿色金融债，为本月单笔发行金额最大。从发行成本来看，11月发行的绿色债券呈现出了较为明显发行成本优势。10只可比绿色债券中，大部分低于当月可比债券平均的发行利率。 二级市场方面，11月绿色债券现券交易总额共计1,647.17亿元。到期收益率变化方面，11月绝大多数的绿色债券到期收益率随国债收益率曲线同步向上变动，大多上升了40-50BP。 绿色债券评估方面，本月发行的47只绿色债券中有37只公布了第三方独立评估认证报告，大部分报告中对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。 在上个月结束的“二十大”中再次提出要积极稳妥推进“碳达峰、碳中和”，报告中提出实现“碳达峰、碳中和”是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。展望未来，绿色债券作为助力实现“双碳”目标的重要金融工具，随着我国对于实现“双碳”战略目标的路径逐渐清晰，相关企业融资需求也会同步增加，预计绿色债券的发行还存在巨大的发展空间。 一、绿色债券一级市场运行情况 2022年11月中国债券市场绿色债券1发行规模达到725.99亿元（约合89.96亿美元），包括了36个发行主体发行的金融债、企业债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券47只，发行金额环比上升11.14%，具体债项情况见文后附表。 （一）绿色债券发行情况概要 1.募集资金使用的主要绿色领域为清洁能源 11月发行的绿色债券中，可明确募集资金投向占比最大的绿色领域为清洁能源领域，共计351.56亿元；其次 是基础设施绿色升级领域，共计136.33亿元；今年6月新出台的“低碳转型”债券本月没有发行。其他领域，包括节能环保、清洁生产、生态环境本月均有所涉及。 40.42 136.33 351.56 节能环保清洁生产清洁能源生态环境 基础设施绿色升级 图1.1.1：11月绿色债券发行募投项目领域（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 1绿色债券：本文所指的绿色债券，为募集资金专门用于符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的公司债、企业债、债务融资工具、短期融资券、资产支持证券。 2.银行业为本月绿色债券发行规模最大的行业，占比41.32%。本月银行业发行的绿色金融债都建立了合格的绿色产业项目清单，根据统计，本月绿色金融债拟投放最多的领域为清洁能源领域。 300.00 251.63 44.50 32.67 26.00 5.00 4.00 3.00 2.00 银行 公用事业 交通运输 非银金融 建筑装饰 轻工制造 房地产 环保 社会服务 050100150200250300350 图1.1.2：11月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2022年1-11月期间，绿色债券发行规模最大的行业同样为银行业。 银行公用事业交通运输建筑装饰非银金融房地产石油石化 钢铁环保汽车综合煤炭 电力设备建筑材料有色金属社会服务 电子机械设备基础化工轻工制造纺织服饰商贸零售 566.25 511.43 415.68 319.58 275.00 117.00 83.91 60.50 43.00 40.00 23.50 20.80 18.37 15.00 15.00 10.00 9.00 5.00 5.00 3.00 050010001500 1796.09 20002500 2711.57 3000 图1.1.3：1-11月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3.绿色债券评估认证情况 11月发行的47只绿色债券中，其中37只债券有第三方出具的独立评估认证报告，对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。 15 12 4 2 1 1 1 1 中诚信绿金科技(北京)有限公司 联合赤道环境评价有限公司 联合赤道环境评价股份有限公司 绿融(北京)投资服务有限公司 北京商道融绿咨询有限公司 安永华明会计师事务所 中节能衡准科技服务(北京)有限公司 深圳鹏元绿融科技有限公司 0246810121416 图1.1.4：11月绿色债券评估认证机构认证数量（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 1-11月累计发行690只绿色债券中，有310只有独立的第三方评估机构出具绿色债券评估认证报告。 4.十一月绿色债券发行人属性以央企为主 323.31 220.00 139.41 14.62 5.00 5.00 1.65 350 300 250 200 150 100 50 0 地方国有企业公众企业民营企业外商独资企业外资企业中外合资企业中央国有企业 图1.1.5：2022年11月绿色债券一级市场发行企业类型与发行债券类型（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 5.十一月发行绿色债券的债项级别（发行人委托）大多数为AAA级，主体评级AAA级也占比较高 4 17 AAA AA+ AAAAA+AA 2 7 23 图1.1.6：11月绿色债券债项级别（单位：只）图1.1.7：11月绿色债券发行人主体信用级别（单位：个）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 6.十一月发行绿色债券期限以1-3年（含）为主 22 10 11 4 25 20 15 10 5 0 一年及以下(1,3](3,5]五年以上 图1.1.8：11月绿债发行期限分布（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （二）本月绿色债券发行利率观察与分析 1.本月绿色债券发行利率大多在3%以下 表1.2.1：11月绿色债券发行利率 发行利率（%） 债券只数（个） 发行面额（亿元） 2.5及以下 8 338.46 (2.5,3] 18 293.25 (3,3.5] 6 29.70 (3.5,4] 4 33.65 4以上 4 18.40 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.本月发行的绿色债券表现出较为明显的发行成本优势 十一月国内市场共计发行绿色债券47只，其中，有37只债券由于无同样券种、同样期限、同样评级的债券发 行，或因自身具有期权性质等原因，无法进行直接、有效比较，因此以下分析仅对剩余10只绿色一般普通债券进行发行成本比较。 整体来看，本月发行的绿色债券大多表现出了发行成本优势，10只可比绿色债券中，大部分低于当月可比债券 2平均的发行利率。 表1.2.2：10月绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行票面利率 可比债券平均利率 是否存在发行成本优势 发行成本对比(BP) 1 22越租G1 2.8% 2.99% 是 -19 2 22南海农商绿色债 2.55% 2.64% 是 -9 3 22平安银行绿色金融债 2.45% 2.64% 是 -19 4 22嵊交绿色债 3.7% 4.56% 是 -86 5 22广西旅发MTN002(绿色乡村振兴) 4.8% 3.7% 否 110 6 22山东发展MTN001(碳中和债) 2.73% 3.15% 是 -42 7 22华润银行绿色债 2.65% 2.64% 否 1 8 G天成1A1 2.4% 3.05% 是 -65 9 22杭州联合农商绿色债01 2.55% 2.64% 是 -9 10 22华侨永亨中国绿色债 3.24% 2.64% 否 60 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2可比债券：同月发行的同期限、同券种、同信用级别的一般普通债券 3.重点绿色个券观察 a.外资银行在中国发行首只绿色金融债券——“22华侨永亨中国绿色债” 11月15日，华侨永亨银行（中国）有限公司成功发行总规模为5亿元人民币的2022年绿色金融债券，这也 是外资银行在中国境内市场发行的首单绿色金融债券。本期绿色金融债券规模5亿元，为3年期固定利率品种，发行信用等级AAA，由主承销商组织承销团，通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行，票面利率3.24%。 目前，华侨永亨中国向企业和个人客户提供存款、贷款、贴现、贸易及项目融资、现金管理、衍生品交易、外币兑换、理财和资金等服务，并从事同业拆借、证券投资等业务。截至2022年6月末，包括总部在内，华侨永亨 中国在北京、上海、厦门、天津、成都、广州、深圳、重庆、青岛、绍兴、苏州、珠海和佛山等13个城市共设有 19个网点。 从财务状况上来看，该行净营业收入保持增长，但市场环境波动对盈利稳定性造成一定不利影响，不良率保持在较低水平，但易受单一客户和行业波动影响。从资产质量上来看，该行证券投资资产整体安全性较高。贷款质量保持良好，拨备较为充足，但客户集中度以及房地产和相关行业敞口较大，资产质量易受单一客户和行业波动影响。未来仍需关注宏观经济增速放缓、国际贸易环境变化以及疫情等因素对该行业务运营和资产质量带来的影响。从外部支持情况来看，华侨银行集团业务分布广泛，资本实力雄厚，在亚洲银行体系中具有一定的重要性。作为华侨银行集团的下属公司和在中国大陆唯一的商业银行，华侨永亨中国在集团内具有非常重要的战略地位，中诚信国际认为华侨银行集团具有很强的意愿和能力在有需要时对华侨永亨中国给予支持。 本次债券募集资金拟用于风力发电类项目、绿色建筑类项目，预计每年可以实现协同二氧化碳减排量12.56万 吨、替代化石能源量5.44万吨标准煤、协同二氧化硫减排量28.78万吨，协同氮氧化物年减排量28.78万吨，协同 烟尘减排量5.76万吨。 b.匈牙利发行人民币绿色主权熊猫债 11月16日，匈牙利政府在我国债券市场发行“2022年第一期绿色人民币债券”，该笔债券发行面额共计20亿元，发行利率3.75%，期限3年。这是《中国绿色债券原则》发布以来，境外主权发行人首次在中国债券市场发行绿色债券。 此次熊猫债在匈牙利绿色债券框架下发行，该框架同时符合《中国绿色债券原则》、国际资本市场协会（ICMA）要求及国际市场实践。此次发行募集的资金将并入匈牙利政府的绿色资金池，用于符合要求的相关绿色项目，包括可再生能源、能效提升、生物土地资源的环境可持续管理、水资源与废水管理、清洁交通、适应性等六个领域，将促进匈牙利向低碳型、气候适应型和环境可持续发展型经济模式过渡。匈牙利政府已承诺于2050年实现碳中和， 并