有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年7月7日星期五 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国ADP私人部门新增就业人数49.7万，是经济学家预期的两倍多，美国7月份加息概率为91.8%。基本面方面，今日lme铜库存下降2200吨，新奥尔良仓库增幅最大，注销仓单比例下滑至37.28%，不过comex铜库存一直垒库，所以市场对挤仓的担忧不大。今日现货升水维持在65元/吨低位，进入7月份下游消费走弱，进口铜也有流入，现货升水快速回落，本周上海地区垒库，在进口铜流入的压力和消费淡季的预期下，七月份垒库的预期比较强。价格方面来看，7月份加息的预期强，市场等待美国非农数据对加息的指引。现货端7月份垒库的压力增大，铜价仍然有回落空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 宏观方面，昨夜美国小非农就业人数大超预期，彰显美国劳动力市场的强势，7月份加息预期被强化，美元指数短暂冲高后回落，金属先受抑制随后反弹；产业方面，阿拉丁（ALD）调研了解，自6月中下旬以来，省内当日平均用电负荷较复产前增加近200 万千瓦，其中电解铝行业用电负荷增加超百万千瓦，折算运行产能增加70余万吨，速 度较快；铝棒方面，根据钢联数据显示，本周铝棒产量环比减少1.6万吨至30.27万 吨，上周减少1.7万吨，铸锭量不断增加，负反馈还在加码；库存方面，周四社会库存 显示铝锭增加0.7万吨至49.2万吨，铝棒库存减少0.85万吨至15.7万吨；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，高虚实比，挤仓的风险仍存，短期7-8月差或将维持高位，注意交割前仓单的注册速度；但是08及之后的合约受铝锭增加预期的影响，价差逐渐收窄，关注反套的驱动；单边方面，季节性及周期性消费疲软，负反馈仍在加码，铝水比例持续下行，铝锭的库存持续累积，基差收敛后现货对期货的 支撑作用有限，空单继续持有； 氧化铝方面，目前盘面给北方地区一定的生产利润，短期云南地区电解铝复产超预期增加，氧化铝南北高成本区域略有减产，氧化铝周度运行产能下滑超百万吨，河南矿石紧张矿石价格上涨20元/吨等共同驱动氧化铝价格坚挺，但是当下货源较为充足，上涨较为乏力，预计盘面短期呈现震荡的走势，机会较少，建议观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 昨夜美国小非农就业人数大超预期，彰显美国劳动力市场的强势，7月份加息预期被强化，美元指数短暂冲高后回落，金属先受抑制随后反弹；产业方面，近期市场变动有限，冶炼端季节性集中检修，矿加工费暂时上行，下游需求也进入消费淡季，北方地区高温天气抑制施工；现货市场表现尚可，昨日价格回落后下游点价较为积极，市场氛围略有好转，仅上海市场因进口冲击而表现低迷；交易策略方面，三季度精炼锌供需两弱，宏观层面及基本面缺乏较大的矛盾，昨夜受美国就业数据的影响，美元指数宽幅波动，刺激锌价来回波动，且近期黑色系商品亦呈现窄幅震荡的走势，导致沪锌短期呈现震荡的走势，建议暂时观望，等待震荡区间多空力量出现分化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2308合约今日报收15505元/吨，盘中横盘整理为主，较前一交易日下跌35元/吨。基本面方面，本月原生铅冶炼企业检修结束与新建产能投产推进，供应有回升预期。再生铅方面，据SMM，6月再生铅产量33.9万吨，环比5月下降8.23%，2023年1-6月再生铅累计产量205.11万吨，累计同比下降16.26%，废电瓶货源维持偏紧，挤压再生铅厂的冶炼利润，一定程度上限制了再生铅产量释放，今日再生铅周度开工率下降2.39个百分点至41.69%。下游电池生产企业采购情绪一般，仅少量刚需接货补库。库存方面，截至7月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.04万吨，较本周一 （7月3日）增加300余吨，在出口和交仓移库的背景下，本周铅锭社会库存先降后增。整体来看，7月部分检修企业复产叠加新增项目投料出产，产量预计环比小增，消费端改善尚不明显，预计短期铅价或延续震荡格局。（以上观点仅供参考，不做为入市 依据） 镍&不锈钢 镍价白盘小幅回落。宏观方面，今晚公布美国非农就业数据，市场调整以待。产业方面，俄镍现货和金川镍现货升水均下调250元/吨，成交疲弱。SMM统计本周六地库存下降166吨，保税库增加300吨，库存境内增，境外减。短期印尼电积镍项目还未投产，俄镍进口还未到港，多头趁印尼倒查走私矿出口的消息拉动价格上涨。但价格大涨后现货成交萎缩，需求还没有足够的承接力，中期上方仍有纯镍扩产的供应压力，关注外围市场风险。 不锈钢小幅下跌，仍在震荡区间内运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI最新成交价1050元/镍，有走弱迹象，但价格离成本不远，难以流畅下跌，铬铁主流成交价8700元/50基吨，废不锈钢10400元/吨（不含 税）。又到钢厂采购的时段，钢厂和铁厂之间博弈，原料价格偏弱，而8月交割品是否足够渐入市场考量。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期。短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 近期沪锡价格破位上行，锡价上涨的原因在于供应端的干扰，最近市场传言锡收储，另外临近8月缅甸禁止锡矿开采时间，市场愈发谨慎。不过锡现在基本面仍然偏弱，最近锡处于垒库状态，上周lme锡增加760吨，本周lme锡库存增加615吨。国内方面电子焊料消费仍然偏弱，最近锡价上涨以后，下游接单意愿更弱，不少贸易商反应零成交，国内锡冶炼厂生产平稳，6月份国内精炼锡产量为14223吨，较去年同比37.35%。总体来看现在锡基本面偏弱，全球锡库存比去年同期高出5700吨，不过当下的不确定性在于缅甸禁矿的事情以及国储收储的传闻，使锡价易涨难跌，技术上来 看，沪锡价格突破23万以后，目前处于上涨趋势中，关注23万的支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 7月7日 7月6日 7月5日 7月4日 7月3日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 65 60 200 200 440 -300 -300 天津现货升贴水(元/吨） 20 0 80 90 190 -110 -110 广东现货升贴水（元/吨） 55 120 140 150 210 -10 -10 沪铜当月-3个月（元/吨） -240 640 630 610 890 -1130 -1130 精废价差（元/吨） 1852 1852 1956 2086 2331 -479 -479 上海仓单（美元/吨） 49.50 49.50 49.50 47.50 49.50 -2.00 -2.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -15.50 -15.00 -13.50 6.55 -0.50 -15.00 -15.00 沪伦比值 8.22 8.20 8.21 8.22 8.27 -0.05 -0.05 进口现货盈亏（元/吨） -228.04 -371.81 -132.73 -217.98 19.10 -297.13 -297.13 进口期货盈亏（元/吨） -460.26 -486.26 -489.48 -492.99 -416.29 -130.78 -130.78 LME铜库存（吨） 65175 65175 67200 66775 69700 -7800.00 -7800.00 COMEX铜库存（短吨） 35746 35746 35394 / 34949 1817.00 1817.00 上期所仓单（吨） / 16479 17305 17804 18005 / / 铝 7月7日 7月6日 7月5日 7月4日 7月3日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18210 18280 18350 18530 18570 -330 -330 对当月升贴水 0 0 80 170 210 -260 -260 月差（当月-3个月，10：15分） 565 525 555 530 600 0 0 电解铝利润（山东自备电估算） 4018.76 4092.6 4191.1 4411 4471.94 -455.52 -455.52 内外比值 LMECash-3M -44.95 -44.95 -45.25 -44.26 -45.00 -3.95 -3.95 沪伦比值 8.25 8.26 8.19 8.27 8.20 0.09 0.09 进口现货盈亏（元/吨） -29.45 -55.55 -66.01 170.47 103.00 -41.88 -41.88 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 850 850 845 838 835 20 20 国产氧化铝指数 2822 2820 2820 2820 2818 6 6 澳洲氧化铝FOB 328 328 330 330 330 -2 -2 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15700 15800 15800 15800 15900 -200 -200 精废价差 2510 2480 2550 2730 2670 -130 -130 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 160 70 20 -80 -30 170 170 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52.5 52.5 50.6 50.6 50.6 0.3 0.3 SMM铝棒社会库存（万吨） 13.61 13.61 14.57 14.57 14.57 -1.02 -1.02 LME铝库存（吨） 537875 537875 479775 544400 542050 -5275 -5275 上期所仓单 / 37117 37092 37318 38491 / / 锌 7月7日 7月6日 7月5日 7月4日 7月3日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20380 20390 20490 20410 20470 130 130 广州现货价格#0 20290 20270 20380 20270 20330 190 190 天津现货价格#0 20330 20330 20430 20350 20410 150 150 上海基差（对当月） 90 120 125 135 150 -70 -70 期货月差（当月-三个月） 450 440 425 450 460 15 15 上海premium（美元/吨） 130 80 80 80 80 50 50 LME升贴水(C-3M) -6.75 -6.75 -6.50 -8.00 -9.75 -1.00 -1.00 沪伦比值 8.61 8.60 8.55 8.61 8.58 0.01 0.01 进口现货盈亏（元/吨） -253.30 -368.52 -416.00 -276.86 -411.54 112.28 112.28 国产矿TC（元/金属吨） 4950 4950 4950 4950 4950 0 0 进口TC（美元/干吨） 175 175 175 175 175 0 0 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 426.37 426.37 435.37 423.37 430.87 27.00 27.00 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1262.19 1262.19 1428.88 1248.35 1343.88 157.14 157.14 国内三地库存 10.12 10.39 10.39 10.39 10.39 -0.09 -0.09 LME锌库存（吨） 74775 7477