宏观金融日报：A股缩量调整，促消费政策再出招

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 宏观金融日报 2023年07月19日A股缩量调整，促消费政策再出招 ——宏观金融日报 股指国债 分析师:顾森 从业资格证号：F3082395投资咨询证号：Z0018858电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051投资咨询证号：Z0018826电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货：沪指围绕3200点弱势整理 1.核心逻辑：上周指数放量修复。6月社融超预期，但宏观数据整体仍弱。国务院新闻发布会等释放的政策信号偏暖，市场乐观情绪加强，政治局会议维持期待。海外方面，美国CPI超预期回落提振降息预期，有利于权益资产。向前看，指数上行趋势不变，成长性更强、与AI、新兴产业相关更高的IM继续会有优势。 2.操作建议：继续多单持有IM。 3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。 4.背景分析： 7月18日，A股缩量调整，沪指围绕3200点弱势整理。AI概念全面回调，汽车板块逆势上涨。上证指数收跌0.37%报3197.82点，深证成指跌0.34%报10972.96点，创业板指跌0.31%报2200.62点，科创50指数跌0.49%报980.02点，北证50跌0.55%，万得全A跌0.2%，万得双创跌 0.43%。市场成交额7784.9亿元，连续3个交易日缩量；北向资金实际净卖出87.65亿元。 重要消息： 全国生态环境保护大会在北京召开。国家领导人强调，全面推进美丽中国建设，加快推进人与自然和谐共生的现代化。要积极稳妥推进碳达峰碳中和，坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则，落实好碳达峰碳中和“1+N”政策体系，构建清洁低碳安全高效的能源体系，加快构建新型电力系统，提升国家油气安全保障能力。要完善绿色低碳发展经济政策，强化财政支持、税收政策支持、金融支持、价格政策支持。 国家领导人指出，要推动有效市场和有为政府更好结合，将碳排放权、用能权、用水权、排污权等资源环境要素一体纳入要素市场化配置改革总盘子，支持出让、转让、抵押、入股等市场交易行为，加快构建环保信用监管体系，规范环境治理市场，促进环保产业和环境服务业健康发展。 促消费再出新招，多部门集体发声。商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费信贷支持。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。国家发改委表示，将稳定汽车等重点领域消费，制定出台恢复和扩大消费的政策；并会同有关方面研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，健全标准质量管理体系。 国家发改委召开7月新闻发布会。针对二季度以来经济运行出现的新变化，国家发改委表示，将抓紧研究储备政策，不断充实完善政策工具箱，及早出台有关政策举措，促进消费稳步恢复和扩大，着力拓展有效投资空间；研究制定更大力度吸引外资的综合性政策。国家发改委还将持续发挥民营企业沟通交流机制作用，及时对现行政策实施效果进行客观评估，进 一步完善宏观政策举措。数据显示，上半年国家发改委审批核准固定资产投资项目91个，总投资7011亿元。 国务院总理李强会见美国总统气候问题特使克里时表示，中美双方要以实际行动落实两国元首共识，妥善管控分歧，推动中美关系早日重回健康稳定发展轨道。当前全球应对气候变化任务艰巨，需要包括中美在内的各国加强协调、凝聚共识、抓紧行动，最大程度形成应对气变的合力。 国务院副总理张国清强调，要优化国有经济布局结构，促进国企突出主业、聚焦实业，发展壮大新兴产业，加快传统产业转型升级，更好服务建设现代化产业体系。强化国企在能源、资源等重点领域布局，更好服务保障国家战略安全。 中证报头版刊文指出，近期资本市场持续释出开放强信号，外资机构也作出积极回应。各方认为，中国经济增长势头在下半年将得到巩固，一系列有针对性举措将提振市场信心，中国资产在经历近期回调后的估值更具吸引力，外资回流A股趋势料延续。 据第一财经，Wind数据显示，截至7月18日收盘，35家预告中报业绩的科创板公司中，业绩预喜（含预增、续盈、扭亏、略增）的科创板公司数量为28家，预喜率达80%。以预计净利润增幅中值统计，有6家公司增幅超100%；有11家公司增幅为50%~100%。阿特斯、晶科能源2家光伏组件厂商的预计净利润增幅均超过300%，占据前两名。 央行有关负责人回应“提前还贷”，引发市场高度关注。业内人士认为，存量房贷利率调整会有一个过程，央行鼓励后预计商业银行会一步步推开。银行更多是根据存量房贷利率分阶梯差异化下调，因城施策实施差异化调降规则。 国债期货：主力合约全线收涨 1.核心逻辑：基本面上，6月经济数据将公布，但市场对数据走弱反映钝化，局部超预期改善则可能带来扰动。资金面上，央行态度维持积极，市场预期稳定，流动性难以构成担忧。短期内市场仍将聚焦政策发力情况，长端压力不减，收益率可能继续震荡。 2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。 3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。 4.背景分析： 7月18日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行21.9bp报1.531%，7天期上行3.2bp报1.892%，14天期上行9.9bp报1.979%，1个月期上行0.1bp报2.07%。 重要消息： 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月18日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放130亿元。 一级市场方面，国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为1.8804%、2.2695%、2.4187%，全场倍数分别为4.66、4.78、5，边际倍数分别为1.23、2.52、1.54。 农发行上清所托管三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.95%、2.2251%、2.712%，全场倍数分别为2.91、5.18、5.14，边际倍数分别为19.44、4.02、13.17。 美债收益率收盘涨跌不一，3月期美债收益率涨1.96个基点报5.405%，2年期美债收益率涨2.4个基点报4.777%，3年期美债收益率涨1.4个基点报4.358%，5年期美债收益率跌0.5个基点报4.016%，10年期美债收益率跌1.6个基点报3.796%，30年期美债收益率跌2.8个基点报3.902%。 周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1717，较前一交易日下跌15个基点，夜盘收报 7.1876。人民币兑美元中间价报7.1453，调贬127个基点。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn