宏观金融日报：A股缩量调整，期债小幅收跌

研 海 东 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 宏 金 观 日 融 报 究 2023年07月07日A股缩量调整，期债小幅收跌 ——宏观金融日报 股 国 指 债 分析师:顾森 从业资格证号：F3082395投资咨询证号：Z0018858电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051投资咨询证号：Z0018826电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货：上证指数3200点失而复得 1.核心逻辑：短期内政策预期尚模糊，全球地缘局势及货币当局政策均存不确定性，A 股可能继续波动。但从中长期来看，经济走弱强化政策预期，考虑到A股已处估值、业绩历史底部，总体方向仍是向上修复的。短期内符合热门概念和产业政策的科技成长赛道仍强。 2.操作建议：继续多单持有IM。 3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。 4.背景分析： 7月6日，A股延续缩量下行，沪指午后一度跌破3200点，存储芯片板块逆势走强，稀土永磁回调。上证指数收跌0.54%报3205.57点，深证成指跌0.55%报10968.37点，创业板指跌0.91%报2192.19点，科创50指数跌0.36%报1002.11点，北证50跌1.07%，万得全A跌0.4%，万得双创跌0.36%。市场成交额8214.3亿元，量能进一步萎缩；北向资金净流出13.44亿元。 重要消息： 国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。李强指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。 商务部举行新闻发布会，通报近期商务领域重点工作，并回答记者提问。商务部表示，近期起草了促进家居消费政策文件，将于近日正式印发；中欧双方正就第十次经贸高层对话相关安排进行磋商。商务部指出，对镓、锗相关物项实施出口管制不是禁止出口，出口符合相关规定的，将予以许可。美国持续加强对华半导体打压遏制，不仅损害中国企业正当权益，也将严重影响众多国家和地区利益，阻碍全球科技交流和经贸合作，终将反噬自身。 2023世界人工智能大会在上海开幕，工信部副部长徐晓兰出席开幕式并致辞。徐晓兰表示，工信部将以人工智能与实体经济融合为主线，加快培育壮大智能产业。加快研究制定人工智能产业政策，引导各界集聚资源形成发展合力。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克通过线上致辞称，特斯拉乐意与汽车制造商分享自动驾驶技术，大约在今年末就会实现全面自动驾驶。华为轮值董事长胡厚崑表示，将打造强有力的算力底座，推动人工智能走深向实。 高盛否认唱空A股银行股。高盛指出，研报中对12家银行评级，其中5家给予“卖出”，4家“买入”，还有3家为中性评级，买入和中性评级共7家，并非如市场“小作文”所传的“唱空”银行股。有资深券商银行业分析师认为，高盛日前发布的“唱空研报”中，有多项指标的测算结果有误，基于错误测算数据而给出的结论不符合实际情况。 东海宏观金融日报 中指研究院预计，下半年房地产市场恢复仍有波折，全年销售面积在13亿平方米左右。市场在经历“大起大落”后，预计未来两年将逐渐回归常态，年均商品住宅销售规模在12亿平方米以下。 国债期货：资金面宽松 1.核心逻辑：在弱现实制约下，收益率中枢还不至于趋势上行。但市场对经济走弱反应钝化，且政治局会议将至，数据走弱会加强政策期待，持续扰动债市。央行仍将维持流动性 偏松，但短期内进一步宽货币的可能性小，难以支撑收益率下行。债市或继续震荡，政策预期波动仍会导致回调。 2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。 3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。 4.背景分析： 7月6日，国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.03%， 5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.9bp报1.048%，7天期下行4.5bp报1.763%，14天期上行8bp报1.8%，1个月期下行0.4bp报2.086%。 重要消息： 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1930亿元逆回购到期，因此单日净回笼1910亿元。 一级市场方面，国开行上清所托管7年期固息债中标利率低于中债估值。据交易员透露，国开行上清所托管7年期固息新发债中标利率2.71%，全场倍数5.34，边际倍数1.67。进出口行三期固息债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息债中标利率分别为2.3274%、2.5401%、2.85%，全场倍数分别为5.25、5.97、4.22，边际倍数分别为2.59、1.98、1.99。 美债收益率集体收涨，3月期美债收益率涨0.44个基点报5.363%，2年期美债收益率涨3.4个基点报4.991%，3年期美债收益率涨6.3个基点报4.679%，5年期美债收益率涨10.3个基点报4.355%，10年期美债收益率涨10.3个基点报4.038%，30年期美债收益率涨7.4个基点报 4.004%。 周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2465，较前一交易日下跌21个基点，夜盘收报7.2489。人民币兑美元中间价报7.2098，调贬130个基点。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn