宏观金融日报：A股呈现缩量整理态势，国债期货小幅收涨

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 宏观金融日报 2022年11月25日A股呈现缩量整理态势，国债期货小幅收涨 ——宏观金融日报 股指国债 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人顾森 从业资格证号：F3082395电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货： 1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3801.57点，较前值上升0.35%；累计成交12915亿元，日均成交2583亿元，较前值增加295亿元。两市融资融券余额为14684亿元，北向资金当周净流入323亿元。涨幅前五的行业分别是医药(5.69%)、传媒(5.27%)、计算机 (4.00%)、电子(3.26%)、通信(2.72%)；涨幅后五的行业分别是钢铁(-2.30%)、电力设备及新能源(-2.92%)、汽车(-3.54%)、有色金属(-4.98%)、煤炭(-5.72%)。 2.操作建议：总体偏多，谨慎追涨。 3.风险因素：疫情扩散超预期、经济修复不及预期、人民币贬值压力超预期。 4.背景分析： 11月24日，A股呈现缩量整理态势，医药股重拾升势，地产表现不俗，大基建跌幅靠前，中字头、信创概念回调。上证指数收跌0.25%报3089.31点，深证成指跌0.15%报10956.68点，创业板指跌0.21%报2335.52点，科创50指数跌0.16%报1015.36点，万得全A跌 0.05%，万得双创涨0.1%。市场成交额7487亿元，创1个月新低；北向资金实际净买入12.36 亿元。 重要消息： 1.国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，已披露的意向性授信额度高达12750亿元。其中，工商银行向12家全国性房企提供意向性融资，总额达6550亿元，邮储银行向5家房企提供意向性融资总额2800亿元。业界预计，下一步，销售排行在TOP20-TOP70的房企有望获得很大支持，资金提供方也将由国有大行扩展到股份制银行。 2.中证报头版发文称，日前召开的国务院常务会议指出，适时适度运用降准等货币 政策工具，保持流动性合理充裕。专家表示，加大金融支持实体经济力度，降准的必要性和紧迫性在提升。四季度经济在全年份量最重，应抓住时间窗口和时间节点，推动经济回稳向上。 3.时隔4个多月保险公司再度举牌H股股票。太平人寿披露，于11月22日斥资约3.1亿港元买入8300万股工商银行H股，持股总数达到41.29亿股，占其H股比例为 4.76%。截至11月22日，太平保险集团整体合计持有工商银行H股44.05亿股，约占其H股股本的5.08%。 4.据经济参考报，人力资源和社会保障部副部长李忠日前在2022金融街论坛年会上透露，个人养老金信息管理服务平台对接测试进展顺利，基本具备上线运行能力，首批参与个人养老金业务的金融机构已经确定，个人养老金产品陆续推进。 目前个人养老金各项准备工作基本完成，即将启动实施。近两周，银行、证券、基金、保险围绕新业务的筹备都进入最后冲刺阶段。 5.银保监会相关部门负责人透露，1-10月，银行业投放房地产开发贷款2.64万亿元，发放按揭贷款4.84万亿元。目前“保交楼”专项借款工作已取得阶段性进展，专项借款资金已基本投放至项目。另外，部分股份行已为民营房企开展保函置换预售资金业务，缓解流动压力。 6.因感恩节，美国股市、债市周四休市。欧股收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.78%报14539.56点，法国CAC40指数涨0.42%报6707.32点，英国富时100指数涨0.02%报7466.6点。 7.港股震荡收高，恒生指数涨0.78%报17660.9点，恒生科技指数涨0.79%，恒生国企指数涨0.79%。大市成交缩至861.31亿港元，南向资金净卖出24.96亿港元。内 房、物管股大涨，果链、黄金、电力股走强，科技股多数随市上涨，小米绩后跌近4%。中国台湾加权指数收盘涨1.2%。 国债期货： 1.核心逻辑：防疫政策优化与金融支持地产16条出台，叠加资金面趋紧，引发债市大幅调整，债基与理财产品赎回放大波动。从中长期看，基本面较弱的现实与央行宽松的货币政策基调决定了收益率上行空间有限。近日央行开始加大流动性呵护力度，隔夜利率再度降至1.0以下，资金面重新变得宽裕。同时各地疫情反复，疫情政策又有所收紧，债市情绪有所修复。23日晚国常会提及降准，有助于市场情绪回暖。但在当前以宽信用为主要目标的货币政策基调下，不宜高估本次降准力度。 2.操作建议：波段操作，注意止盈。 3.风险因素：资金利率上行速度超预期，增量政策出台超预期，央行货币政策转向超预期。 4.背景分析： 11月24日，国债期货冲高回落小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨 0.13%，2年期主力合约涨0.04%。资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行 0.5bp报1.044%，7天期上行9.6bp报1.769%，14天期上行5.1bp报1.957%，1个月期下行0.9bp 报1.94%。 重要消息： 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月24日以利率招标方式开展了 80亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日1320亿元逆回购到期，净回笼 1240亿元。 2、一级市场方面，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年（剩余1.96年）、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为 2.2921%、2.6983%、2.9840%，全场倍数分别为4.61、2.93、2.36，边际倍数分 别为6.43、1.79、1。财政部3年期新发记账式附息国债加权中标利率2.28%，边际中标利率2.31%，全场倍数3.02，边际倍数3.33。 3、债基产品调整大额申购限制的公告近期频出，不少基金公司宣布暂停旗下债基产品大额申购，但与此同时，也有一些债基产品宣布恢复大额申购或者调高限制金额。某公募人士表示，恢复大额申购或提高限制金额的，应该是在资产端做低风险利率策略的。限制大额申购的，可能是之前在做相对高收益的策略，或者加了较足的久期和杠杆。 4、周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1486，较上一交易日涨56个基点；夜盘 23:30收报7.1540。人民币兑美元中间价报7.1201，调升80个基点。交易员表示，美联储纪要内容明显偏鸽，压制美元指数的同时，对人民币构成支撑。但人民币长期表现仍取决于经济复苏状况。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所 载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn