宏观金融日报：A股缩量震荡，LPR连续8个月持稳

研 海 东 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 宏 金 观 日 融 报 究 2023年05月23日A股缩量震荡，LPR连续8个月持稳 ——宏观金融日报 股 国 指 债 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人顾森 从业资格证号：F3082395电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货：AI反抽，消费强势 1.核心逻辑：上周指数窄幅震荡，人民币破7背景下，外资对国内看法较悲观，北向资金整体流出。国内4月经济数据偏弱，市场MLF降息预期落空，内生增长动力不强，短期内指数反弹缺乏有效支撑，预计仍以结构性行情为主，短期内IC和IM的表现或更优。 2.操作建议：继续关注IC或IM。 3.风险因素：经济修复不及预期，美国债务上限危机超预期爆发，海外银行流动性危机扩散超预期。 4.背景分析： 5月22日，A股缩量震荡，机器人及部分AI核心股反抽，大消费全天强势，个股全天涨多跌少。截至收盘，上证指数涨0.39%报3296.47点，深证成指涨0.32%，创业板指涨0.07%，北证50涨1.18%，万得全A、万得双创涨跌不一。A股全天成交7973亿元，环比有所收窄。北向资金净买入41.32亿元。 重要消息： 中国5月贷款市场报价利率（LPR）连续第9个月持稳，1年期品种报3.65%，5年期以上为4.3%。另外，央行昨日开展20亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。分析指出，5月MLF延续加量续作，但利率连续9个月维持不变，使得LPR下调概率大幅降低。LPR是否继续调降，将主要取决于银行息差表现情况。预计未来一段时期，LPR大概率仍维持不变。 据经济参考报，5月以来，多家机构陆续披露中期投资策略。机构普遍认为，近期市场的低迷与弱修复的宏观环境有关，但经济复苏的总态势保持不变，对中长期市场形成支撑。包括中国特色估值体系、TMT、人工智能等在内的板块，成为策略频繁提及的焦点话题。多家机 构指出，上述板块在具备估值修复的基础上，也需考虑短期波动风险的增加。 国家金融监管总局召开偿付能力监管委员会工作会议指出，一季度，保险业发展好于预期，实现原保险保费收入1.95万亿元，同比增长9.2%；保险资金年化综合投资收益率为5.24%，呈现回升向好态势。偿付能力充足率降幅明显收窄，保持在合理区间。一季度末，纳入会议审议的185家保险公司平均综合偿付能力充足率为190.3%，平均核心偿付能力充足率为125.7%；实际资本为4.7万亿元，最低资本要求为2.47万亿元。 据中基协统计，4月新备案私募基金数量3705只，环比增加171只；新备案规模686.96亿元，环比减少208.78亿元。截至年4月末，存续私募基金规模20.75万亿元，环比增加4167.28亿元。 美国财政部长耶伦在致信美国国会领导层的信函中重申，若美国国会在6月1日前无法提高或暂停债务上限，美国财政部将无法支付政府账单。 东海宏观金融日报 华尔街各银行和资管机构正严阵以待，为美国联邦政府可能发生债务违约做准备。美国众议院议长麦卡锡表示，两党必须在本周达成债务协议，以避免最早可能在6月1日发生的灾难性美国违约。麦卡锡称，可能会在（美东时间）周一晚间达成协议，也可能在周二；周一上午与白宫谈判代表就债务上限问题进行的讨论富有成效。 国债期货：资金利率下行 1.核心逻辑：5月以来收益率显著下行，内生增长动力弱、存款利率降息、资金面宽松等利多因素已基本被市场充分计价。货币政策相对稳健的背景下，十债在2.7%附近进一步下 行的困难较大。但短期内也看不到显著的利空因素，多头情绪预计将继续占优，因此操作上仍以偏多为主，把握波段机会。 2.操作建议：把握波段机会，偏多思路为主。 3.风险因素：资金面波动超预期，金融监管收紧超预期，经济修复速度超预期。 4.背景分析： 5月22日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨 0.06%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.03%。Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行13.2bp报1.276%，7天期下行1.3bp报1.897%，14天期上行3.8bp报2.1%，1个月期下行0.7bp报2.124%。 重要消息： 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月22日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 一级市场方面，据交易员透露，农发行3年期、5年期固息增发债中标收益率分别为2.4925%、2.641%，全场倍数分别为5.01、3.64，边际倍数分别为1.22、1.03。 美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨5.5个基点报4.332%，3年期美债收益率涨3.7个基点报3.994%，5年期美债收益率涨3.9个基点报3.772%，10年期美债收益率涨4.5个基点报3.722%，30年期美债收益率涨3.9个基点报3.968%。 周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0304，较上一交易日跌69个基点，夜盘报7.0308。人民币兑美元中间价报7.0157，调升199个基点。交易员表示，监管层喊话后，市场做空人民币的情绪得到缓和，随着悲观情绪的修正，预计人民币中期将震荡交投。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn