饲料养殖周报：需求不振养殖端表现偏弱，供应节奏加快玉米回调盘整

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 需求不振养殖端表现偏弱，供应节奏加快玉米回调盘整 —饲料养殖周报20230716 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:天气或仍有反复，菜粕料持续强于豆粕 品种 周观点 中线展望 研究所 蛋白粕 1、供给：7-9月大豆进口预估830（+5）、810、750，预报累计2390万吨，预报累计同比5.0%，预报累计环比-19.1%。6-9月油菜籽进口预报依次为46（+0）、30（-0）、32（-3）、22（-3）万吨，累计环比-49.9%，累计同比314.1%。2、需求：7月7日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存594万吨，环比-3.60%，同比-8.68%。国内主流油厂豆粕未执行合同390万吨，环比+24.00%，同比-9.00%。3、库存：7月7日当周，国内主流油厂豆粕库存52万吨，环比-20.00%，同比-48.00%。4、基差：2023年07月14日豆粕活跃合约基差147元/吨(周环比+32),菜粕活跃合约基差273元/吨(周环比-09)。5、利润：2023年07月14日盘面进口榨利美湾豆-152.84元/吨（周环比69.63），美西豆-176.86元/吨（周环比78.09），南美豆-247.01元/吨（周环比35.89），加菜籽-281.19元/吨（周环比-155.04）。6、总结：上周美豆7月供需报告利空，蛋白粕低开高手，市场对美豆产区担忧仍未完全消除。短期，北美豆、加菜籽产区天气仍主导市场节奏，降水尤为重要，关注美豆优良率能否继续改善。中国进口大豆预报累计同比增，环比下降，油菜籽进口环比大幅下降。水产需求强于畜禽养殖。预计蛋白粕盘面跟随美豆调整，菜粕跟随海外菜籽偏强，菜粕强于豆粕。中期，美豆生长期天气仍是重要变量，从未来1-3个月展望看，未来旱情不断缓解。美豆最坏时刻或已过去。美豆新作预售情况不乐观，全球豆类市场走向宽松大势难改，利多出尽后或重回下跌周期。下游需求表现偏弱，目前看养殖利润修复不乐观。长期，23/24年度美豆产量或高于预期，即便减产，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。豆菜粕价差做缩。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期资料来源：Wind涌益咨询 豆粕：震荡菜粕：震荡 卓创资讯中信期货 2 玉米：供应节奏有所加快，玉米盘面回调盘整 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，7月7日广州各港口玉米库存共计76.1万吨，环比变化1%。7月7日北方四港玉米库存共计187.4万吨，环比变化-6%。截至7月6日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0.00万吨，上一周对中国装船为6.89万吨；环比变化-6.89万吨，同比变化-40.49万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。7月14日当周，自繁自养生猪养殖利润-331.67元/头，较上周变化6.27元/头。7月14日当周，毛鸡养殖利润-0.88元/只，较上周变化0.20元/只。据Mysteel统计，截止7月14日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率52.74%环比变化1%，同比变化-1%。全国主要深加工企业玉米消费总量55.6万吨，环比变化0.9%，同比变化4.1%。截至2023年1-4月国内玉米淀粉出口累计721.99吨，较去年同期减少72847.316吨，降幅99.02%。3、基差方面：7月14日，锦州港-主力合约基差42，上周同期32，环比变化10。4、利润方面：7月14日南北港口玉米贸易理论利润-40元/吨，上周同期-40元/吨，环比变化0元/吨。5、玉米观点：国际方面，USDA7月供需报告偏利空，美玉米供需延续宽松预期，但由于单产前景忧虑提升，美盘短暂下跌后再度反弹。美国农业部：7月供需报告美玉米单产环比调减4至177.5蒲每英亩，较市场平均预期的176.6略高，收获面积如期调高220万英亩，产量提高5500万蒲；另外由于22/23结转库存下降5000万蒲，最终23/24年库存环比增加500万蒲，全球产量温和增长。但供需报告带来的压力被美玉米单产潜力的忧虑所抵消，市场对7月美农报告的单产预测存疑。据USDA数据，截止7月11日，仍有64%玉米受干旱影响，此前一周为67%；截至7月9日（周日），美国玉米评级优良的比例为55%，高于一周前的51%，去年同期64%。伴随美国玉米作物进入关键授粉阶段，天气仍为市场核心关注点。国内方面，市场氛围略有降温，玉米盘面回调盘整。玉米市场连续上涨之后，贸易商出货节奏有所增加，山东深加工到车数量明显增长，而下游饲料企业及深加工仍以刚需采购策略为主，深加工收购价小幅回调。加之市场利空消息增加，陈稻拍卖预期短期影响市场运行节奏，加之新季小麦物流限制情况有一定缓解，玉米行情呈现震荡回调。中期看，后续仍有进口玉米等利空因素压制，预计谷物替代压力将充分兑现，进而对饲用玉米存在挤出效应，限制玉米涨幅。关注美盘天气条件、国内芽麦流通情况。投资策略：观望。风险因素：替代、宏观、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：仔猪需求持续降温，产能去化或将加速 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，7月13日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价13.9元/公斤，较上日变化-0.14%，较上周变化-1.49%。期货方面，7月14日，生猪活跃合约LH2309收盘价14935元/吨，较上一个交易日变化0.07%，较上周变化-0.93%。2、利润：7月14日当周，全国自繁自养利润为-331.67元/头，较上周变化1.86%。全国外购仔猪育肥利润为-434.56元/头，较上周变化-6.54%。3、供应：短期来看，1）7月13日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重119.96公斤，环比变化-0.09%。2）7月7日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重91.19公斤，环比变化-0.12%。中长期来看，存栏方面：根据农业农村部，截至2023年05月，全国能繁母猪存栏4258万头，环比变化-0.6%，产能持续下降4个月，累计降幅2.41%。根据涌益咨询，截至2023年06月，样本能繁母猪存栏565570头，环比变化-1.95%。资金紧张问题进一步恶化，行业产能去化已有苗头。4、需求：1）7月13日，样本宰量144288头，环比变化-1.51%，较上周变化0.46%。2）7月13日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.04元/公斤，较上周变化-0.50%。5、交易逻辑：近期，仔猪采购需求降温，6月以来仔猪价格持续下行，生猪产业链资金进一步吃紧，产能去化或将加速。供给方面，月初第一周集团厂出栏量缩量明显，而后恢复正常出栏节奏，疫情影响有限，流通猪源供应变化不大。均重方面，养殖端对于后市猪价没有较高预期，暂无明显压栏动作，本周出栏体重再次边际下滑，目前已回归标猪体重，压力逐渐减少。需求方面，天气逐渐转热，又中小学陆续放假，目前正值猪肉需求淡季，样本宰量稳中偏弱，白条走货一般。冻品方面，为回笼现金流，部分贸易商还是以快进快出的策略为主，库容率持续小降。政策端，本周国家收储预期落地，累计2万吨，占月出肉量不及1%，对于市场提振作用较小。短期看，随着天气转热，需求承接力有限，供给端未有明显缩量，当前基本面偏松。7月供应端压力小幅缓解，但二育未起，同时需求平淡，目前是供需双减的格局，上涨动力不足。中期看，根据去年冬季至今年春季猪病影响，配合母猪产仔效率下降，由仔猪推导，肥猪供应在进入5月以后供应开始小幅缩量，8月以后供应重回增加，供应压力下，下半年价格中枢不高。投资策略：观望。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：歇伏期降至，对冲开产增量 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：7月14日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格3870元/500kg，较上日变化-2.27%，较上周变化-2.27%。2、利润：7月13日当周，中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值-0.01元/斤，较上周变化-90.00%。3、供应：补栏方面1)6月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量3814万羽，较上月变化-16.10%，同比变化6.00%。存栏方面1）6月，中国在产蛋鸡月度存栏量11.78亿只，较上月变化-0.08%，同比变化0.08%。淘汰方面1）7月14日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1468万只，较上周变化-1.81%。7月13日当周，全国淘汰鸡平均淘汰日龄516天，较上周变化-0.19%。4、需求：根据卓创数据，7月13日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7703吨，较上周变化5.87%。根据钢联数据，7月14日当周，主销区鸡蛋周度销量7237.55吨，较上周变化-4.52%。5、库存：7月13日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.3天，较上周变化-1.52%。中国鲜鸡蛋流通环节库存天数1.02天，较上周变化0.00%。6、交易逻辑：供应方面，根据生命周期，3-5月补栏量即将兑现，表现为近日不断新增开产蛋鸡，但高温天气下，当前蛋鸡“歇伏期”降至，各地蛋鸡生产效率受到不同程度的影响，叠加在产存栏量整体不高，鸡蛋供应量依旧有限。需求方面，当前降雨天气依旧较多，南方正在缓慢出梅，受湿热环节影响，蛋品质量参差不齐，下游接货意愿一般，各环节库存基本维稳。往后看，短期内梅雨季节对于鸡蛋需求影响持续，供应端整体有限，蛋价窄幅震荡。中期看，2-4月补栏积极性同期偏高，预计下半年有供应兑现压力。同时8-9月为季节性旺季，供需双增，蛋价或季节性回升。投资策略：观望。风险因素：禽流感疫情，新冠疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：经销商拿货意愿增加，鸡肉价格止跌企稳 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：7月14日当周，肉鸡苗平均价2.04元/只，环比变化45.71%；白羽肉鸡平均价8.29元/公斤，环比变化-1.31%；白条鸡平均价14.00元/公斤，环比持平。2、供应：（1）父母代产能：涌益咨询数据显示，截至6月30日当周，后备父母代存栏3206.41万套，环比变化0.68%；涌益咨询数据显示，截至7月14日当周，在产父母代存栏4980.29万套，环比变化0.28%。（2）肉鸡苗：据卓创资讯统计，7月13日当周，中国肉鸡周度出苗量5279万只，环比变化-0.27%，同比变化7.08%。（3）肉鸡出栏：据卓创资讯统计，截至2023年6月，中国肉鸡月度出栏量5.23亿只，环比变化+0.77%，同比变化+29.46%。