饲料养殖周报：麦价企稳玉米跌势放缓，需求不振养殖端走势偏弱

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 麦价企稳玉米跌势放缓，需求不振养殖端走势偏弱 —饲料养殖周报20230521 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:海关抽检冲击暂结束，蛋白粕价格或补跌 品种 周观点 中线展望 研究所 蛋白粕 1、供给：5-7月大豆进口预估750（-100）、1000（+100）、945（+50），预报累计2500万吨，预报累计同比-3.8%，预报累计环比8.6%。4-7月油菜籽进口预报依次为40（-15）、45（+5）、32（-13）、35（-5）万吨，累计环比-31.1%，累计同比320.6%。2、需求：5月12日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存549万吨，环比+1.48%，同比-6.92%。国内主流油厂豆粕未执行合同335万吨，环比-3.00%，同比-9.00%。3、库存：5月12日当周，国内主流油厂豆粕库存22万吨，环比-24.00%，同比-55.00%。4、基差：2023年05月19日豆粕活跃合约基差747元/吨(周环比+81),菜粕活跃合约基差288元/吨(周环比+41)。5、利润：2023年05月19日进口榨利美湾豆-281.55元/吨（周环比81.59），美西豆-360.41元/吨（周环比-12.87），南美豆-210.27元/吨（周环比156.95），加菜籽-440.94元/吨（周环比199.04）。6、总结：上周美豆主力周跌幅超过7%，国内蛋白粕价格因海关抽检政策而强于外盘，周内冲高回落。短期，随着下游一波补库存结束，海关抽检导致的供需错配暂告结束，油厂本周开机料回升。国内蛋白粕市场料补跌。海外阿根廷加快新豆销售步伐，5月巴西大豆出口预计同比明显增长；美豆播种顺利进度偏快。进口大豆6、7月到港量大；下游饲料养殖亏损不见明显改善，需求料走弱。中期，美国农业部报告指引全球豆类市场走向宽松，持续关注美豆播种进度，以及生长优良率，料面积终值上调，单产预估上调。美豆出口和压榨则同比预计下降。美豆下跌周期信号增强。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况，目前看修复幅度不太乐观。长期，23/24年度美豆产量同比预增，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期资料来源：Wind涌益咨询 豆粕：偏弱菜粕：偏弱 卓创资讯中信期货 2 玉米：麦价止跌企稳，玉米跌势放缓 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，5月12日广州各港口玉米库存共计102.6万吨，环比变化11%。5月12日北方四港玉米库存共计296万吨，环比变化-10%。截至5月11日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米40.99万吨，上一周对中国装船为13.82万吨；环比变化27.17万吨，同比变化21.46万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。5月19日当周，自繁自养生猪养殖利润-336.94元/头，较上周变化-10.70元/头。5月19日当周，毛鸡养殖利润-2.31元/只，较上周变化-0.13元/只。据Mysteel统计，截止5月19日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率50.43%，环比变化2%，同比变化-7%。全国主要深加工企业玉米消费总量54万吨，环比变化4.7%，同比变化-1.5%。截至2023年1-3月国内玉米淀粉出口累计577.54吨，较去年同期减少45520.47吨，降幅98.75%。3、基差方面：5月19日，锦州港-主力合约基差33，上周同期41，环比变化-8。4、利润方面：5月19日南北港口玉米贸易理论利润-60元/吨，上周同期-60元/吨，环比变化0元/吨。5、玉米观点：国际方面：本周美玉米盘面延续下跌趋势，期价刷新21年11月新低水平，市场整体延续供需宽松局势。一方面，美玉米播种顺利且出口表现疲软，中国买家连续取消美玉米订单，5月17日美国私人出口商称中国取消了27.2吨美国2022/23年度玉米订单。自4月24日以来，中国已经四次取消美国玉米订单，累计取消订单数量达到110.4万吨。另一方面，黑海港口农产品外运协议再延长2个月，且巴西玉米丰产预期日益增加，价格更具优势，未来美玉米来自巴西出口竞争增强。若美玉米出口持续疲软或天气未有明显恶化，美盘面或将延续弱势运行。国内方面，本周小麦价格逐步企稳，预示着陈麦库存压力有一定缓解，受此提振，玉米价格跌势放缓。但目前玉米小麦价差仍维持低位水平，尤其湖北地区新麦开秤或将低于2600元/吨，性价比明显高于玉米，而华北黄淮小麦主产区亦存丰产预期，玉米贸易商采购情绪预期偏低，饲料厂使用小麦替代玉米的比列或呈现阶段性增长态势。综合来看，短期旧麦库存压力缓解且新麦尚未集中上市，玉米跌势放缓进入平台整理区。中期，新麦集中上市阶段，玉米需求端支撑力度相对有限，连盘价格仍有继续走弱预期。关注小麦开秤、稻谷拍卖、及下游需求变化。投资策略：观望。风险因素：宏观、地缘、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：需求提振不足，猪价再破14 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，5月18日当周，根据涌益咨询，5月19日，全国商品猪出栏均价14.04元/公斤，较上周变化-1.61%。5月19日，生猪活跃合约LH2307收盘价15470元/吨，较上一个交易日变化-1.40%，较上周变化-0.83%。2、利润：5月19日当周，全国自繁自养利润为-336.94元/吨，较上周变化3.28%。全国外购仔猪育肥利润为-254.57元/吨，较上周变化-6.00%。3、供应：短期来看，1）5月18日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重122.02公斤，环比变化-0.24%。2）5月12日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重91.89公斤，环比变化0.05%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年4月，样本小猪存栏62.05万头，月度环比变化-0.58%。2）根据农业农村部，截至2023年3月，全国能繁母猪存栏4305万头，环比再降0.8%，累计降幅1.94%。据涌益咨询，截至2023年4月，样本能繁母猪存栏58.4万头，环比变化+0.5%。4、需求：5月18日当日，样本宰量142600头，环比变化-1.37%，较上周变化-5.39%。2）5月12日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1781.29头，较上周变化+16.35%。5月18日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.05元/公斤，较上周变化-1.26%。5、交易逻辑：上周，终端走货一般，供应压力仍在，猪价震荡下行，周五再次跌破14元/公斤。供给方面，虽5月计划出栏量微降，但前10日出栏完成度较高，且均重仍在122kg左右，即期供应压力仍大。需求方面，天气逐渐转热，需求预期下行，同时实际宰杀量也连降6日，整体需求呈现疲态。冻品方面，库容率再次下跌，跟我们前期预期一致，冻品对需求支撑作用逐渐消失。短期看，需求承接力有限叠加均重不低，当前基本面仍较宽松。政策端出现利好，据国家发展改革委监测，全国平均猪粮比价已连续三周处于过度下跌二级预警区间，国家或适时启动年内第二批冻肉收储工作，若落实，或提振市场情绪。长期看，2023年2季度供应压力逐步兑现，但较前几轮周期相对节奏偏慢。1-3月能繁指标环比转负，意味着年底供应压力可能会停止增加，2024年供应压力有望减缓。投资策略：观望。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：需求进入淡季，价格偏弱运行 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、供应：(1)蛋鸡存栏环比下降。卓创资讯数据显示，4月在产蛋鸡存栏11.86亿只，环比-0.17%，同比+1.11%。(2)鸡苗补栏环比增加。卓创资讯数据显示，4月蛋鸡苗销量9414万只，环比+3.98%，同比+20.41%。(3)淘汰鸡出栏量环比增加。卓创资讯数据显示，5月19日当周，淘汰鸡出栏量1921万只，环比变化12.60%，同比变化21.05%。2、需求：5月19日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.11元/斤，较上周环比变化-1.20%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.25元/斤，较上周环比变化-7.81%。3、库存：5月19日当周，鸡蛋流通环节库存天数1.05天，环比变化2.94%，同比变化14.13%。4、基差：5月19日，主力合约基差-24，上周同期7，环比变化-31。5、利润：5月19日当周，蛋鸡养殖利润7.79元/只，上周7.33元/只，较上周变化0.46元/只。6、本周逻辑：供给方面，淘鸡出栏增加，平均淘汰日龄下降，在产蛋鸡存栏环比减少。需求方面，进入淡季，鸡蛋生产环节、流通环节库存天数环比两周持续增加。短期来看，5月底至6月进入梅雨季节，鸡蛋购销转弱，预计价格延续偏弱运行。长期来看中秋旺季需求对于蛋价预计阶段性提振，但随着今年2月-4月较多的补栏蛋鸡苗进入产蛋高峰期，四季度鸡蛋供应预计呈增加趋势，价格重新走弱。投资策略：远月合约逢高空。风险因素：新冠疫情、禽流感疫情。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：毛鸡供应增加，价格震荡偏弱 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：5月19日当周，肉鸡苗平均价2.48元/只，环比变化-3.88%；5月19日当周，白羽肉鸡平均价9.38元/公斤，环比变化-0.74%；白条鸡平均价15.35元/公斤，环比变化1.32%。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至4月28日当周，后备父母代存栏3389.91万套，环比变化-0.11%；涌益咨询数据显示，截至5月19日当周，在产父母代存栏4924.66万套，环比变化0.29%。（2）出苗：据卓创资讯统计，5月18日当周，中国肉鸡周度出苗量5461万只，环比变化0.29%，同比变化15.70%。（3）据卓创资讯统计，截至2023年4月，中国肉鸡月度出栏量4.60亿只，环比变化+5.02%，同比变化+16.75%。3、需求：5月19日当周，屠宰场开工率71.00%，上周为71.00%，环比持平，去年同期为66.00%，同比变化5.00个百分点。4、库存：5月19日当周，屠宰场库容率81.00%，上周为82.00%，环比变化-1.00个百分点，去年同期为81.00%，同比持平。5、利润：5月19日当周，毛鸡养殖利润-2.31元/只，环比变化-5.96%；毛鸡屠宰利润-0.74元/只，环比变化-335.29%。6、本周逻辑：供给方面，肉鸡周度出苗量环比持续上升，增加鸡肉供应能力。需求方面，随着近期价格走弱，经销商采购