饲料养殖周报：天气转热养殖端需求不振，低库存支撑玉米表现偏强

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 天气转热养殖端需求不振，低库存支撑玉米表现偏强 —饲料养殖周报20230709 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:加菜籽产区墒情偏差，菜粕价格强于豆粕 品种 周观点 中线展望 1、供给：6-9月大豆进口预估1100（+0）、830（+5）、810、750，预报累计3490万吨，预报累计同比12.5%，预报累计环比5.2%。6-9月油菜籽进口预报依次为46（+0）、30（-0）、32（-3）、22（-3）万吨，累计环比-49.9%，累计同比314.1%。2、需求：6月30日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存616万吨，环比+3.26%，同比-5.57%。国内主流油厂豆粕未执行合同314万吨，环比+18.00%，同比-25.00%。3、库存：6月30日当周，国内主流油厂豆粕库存65万吨，环比+8.00%，同比-36.00%。4、基差：2023年07月07日豆粕活跃合约基差133元/吨(周环比+19),菜粕活跃合约基差294元/吨(周环比+16)。 蛋白粕 5、利润：2023年07月04日盘面进口榨利美湾豆-236.78元/吨（周环比145.31），美西豆-244.88元/吨（周环比210.06），南美豆-274.43元/吨（周环比207.47），加菜籽-95.22元/吨（周环比386.24）。6、总结：美豆中西部产区降水持续，美豆高位调整，豆粕跟随；加拿大山火异常增多，菜籽主产区旱情延续，菜 豆粕：震荡菜粕：震荡 粕偏强运行。短期，北美豆、加菜籽产区天气仍主导市场节奏，降水尤为重要，关注本周供需报告。中国进口大豆同环比预增，油菜籽进口环比大幅下降。水产需求强于畜禽养殖。预计蛋白粕盘面跟随美豆调整，菜粕跟随海外菜籽偏强，菜粕强于豆粕。中期，美豆生长期天气仍是重要变量，美豆优良率暗示未来单产水平。美豆新作预售情况不乐观，全球豆类市场走向宽松大势难改，下跌周期限制美豆反弹空间。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况，目前看修复幅度不太乐观。长期，23/24年度美豆产量同比预增，即便减产，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：供需阶段性偏紧，玉米市场维持偏强运行 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，6月30日广州各港口玉米库存共计75.5万吨，环比变化-3%。6月30日北方四港玉米库存共计199.3万吨，环比变化-3%。截至6月29日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米6.89万吨，上一周对中国装船为0万吨；环比变化6.89万吨，同比变化-13.03万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。6月30日当周，自繁自养生猪养殖利润-346.16元/头，较上周变化-50.10元/头。6月30日当周，毛鸡养殖利润0.03元/只，较上周变化-0.18元/只。据Mysteel统计，截止7月7日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率51.79%，环比变化-4%，同比变化-6%。全国主要深加工企业玉米消费总量55.1万吨，环比变化-5.8%，同比变化-0.9%。截至2023年1-4月国内玉米淀粉出口累计721.99吨，较去年同期减少72847.316吨，降幅99.02%。3、基差方面：7月7日，锦州港-主力合约基差32，上周同期62，环比变化-30。4、利润方面：7月7日南北港口玉米贸易理论利润-40元/吨，上周同期-20元/吨，环比变化-20元/吨。5、玉米观点：国际方面，上周美盘延续窄幅震荡，伴随美国玉米作物进入关键授粉阶段，天气仍为市场核心关注点。气象预报显示美国中西部的中南部产区带将出现更多的降雨，限制了玉米市场的涨幅。但北部平原和西北部玉米种植带的天气依然干燥。美国农业部称，截止7月4日，仍有67%玉米受干旱影响，此前一周为70%，干旱范围下降符合市场预期，后续继续关注降水现实兑现情况。美玉米销售收尾，随着巴西玉米收获推进，美玉米出口主导地位正在减弱，本年度巴西玉米出口或再度超越美国。巴西未来2-3个月或达到本年度出口峰值。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2023年7月份巴西玉米出口量估计为634.5万吨，比6月份的出口量猛增416%，比去年同期的563万吨高出12.7%。国内方面，现阶段国内港口及下游企业低库存状态，带动贸易商环节惜售控制出货节奏，山东深加工到车量维持偏低水平而下游饲料企业及深加工刚需采购需求强化贸易商惜售情绪，现货价格上涨带动盘面维持偏强表现。替代方面，目前芽麦仍较玉米仍有较高性价比，利润继续驱动市场对芽麦的需求。短期看，市场交易玉米低库存使得盘面表现偏强，加之新季小麦由于物流限制和局部惜售，未能广泛及时供应下游对近期行情有一定支撑。中期看，预计小麦替代压力将充分兑现，进而对饲用玉米存在挤出效应，同时后续仍有定向稻谷、进口玉米等利空因素压制，限制玉米涨幅。关注美盘天气条件、国内芽麦流通情况。投资策略：观望。风险因素：替代、宏观、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：月初出栏缩量，猪价小幅上行 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，7月7日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.06元/公斤，较上日变化-0.35%，较上周变化2.55%。期货方面，7月7日，生猪活跃合约LH2309收盘价15580元/吨，较上一个交易日变化-0.54%，较上周变化-1.05%。2、利润：全国自繁自养利润为-337.94元/头，较上周变化2.37%。全国外购仔猪育肥利润为-407.89元/头，较上周变化-12.59%。3、供应：短期来看，1）7月6日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重120.07公斤，环比变化-0.17%。2）6月30日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重91.3公斤，环比变化-0.09%。中长期来看，存栏方面：1）据涌益咨询，截至2023年06月，样本小猪存栏619930头，月度环比变化0.03%。2）根据农业农村部，截至2023年05月，全国能繁母猪存栏4258万头，环比变化-0.6%，累计降幅2.41%。根据涌益咨询，截至2023年06月，样本能繁母猪存栏56.5万头，环比变化-1.95%。资金紧张问题进一步恶化，行业产能去化已有苗头。4、需求：1）当前消费平淡，7月7日，样本宰量143673头，环比变化0.03%，较上周变化2.60%。2）7月6日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.13元/公斤，较上周变化0.95%。5、交易逻辑：供给方面，正值月初，集团厂出栏量缩量明显，且均重方面，本周出栏体重再次边际下滑，目前已回归标猪体重，供应压力逐渐减少，给猪价底部支撑。需求方面，天气逐渐转热，又中小学陆续放假，目前正值猪肉需求淡季，样本宰量稳中偏弱，白条走货一般。冻品方面，库容率小降，不部分贸易商还是以快进快出的策略为主。政策端，本周国家实行轮储，累计2.8万吨，占月出肉量不及1%，对于市场提振作用较小。短期看，随着天气转热，需求承接力有限，供给端未有明显缩量，当前基本面偏松。7月供应端压力小幅缓解，但二育未起，同时需求平淡，目前是供需双减的格局，上涨动力不足。中期看，根据去年冬季至今年春季猪病影响，配合母猪产仔效率下降，由仔猪推导，肥猪供应在进入5月以后供应开始小幅缩量，8月以后供应重回增加，供应压力下，下半年价格中枢不高。投资策略：观望，或9-11反套。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：冷库蛋阶段性提振需求，支撑蛋价 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4090元/500kg，较上日变化2.76%，较上周变化9.07%。2、利润：利润方面，7月6日当周，中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值-0.1元/斤。3、供应：补栏方面1)6月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量3814万羽，较上月变化-16.10%，同比变化6.00%。存栏方面1）6月，中国在产蛋鸡月度存栏量11.78亿只，较上月变化-0.08%，同比变化0.08%。淘汰方面1）7月7日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1495万只，较上周变化-14.57%。7月6日当周，全国淘汰鸡平均淘汰日龄517天，较上周变化0.19%。4、需求：根据卓创数据，7月6日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7276吨，较上周变化-3.30%。根据钢联数据，7月7日当周，主销区鸡蛋周度销量7580.36吨，较上周变化14.17%。5、库存：7月6日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.32天，较上周变化5.60%。中国鲜鸡蛋流通环节库存天数1.02天，较上周变化4.08%。6、交易逻辑：利润方面，随着近两周成本反弹，蛋鸡养殖利润由转亏，部分养户亏钱，补栏进一步减弱；供给方面，目前新增开产不多，在产蛋鸡存栏整体有限，对蛋价有托底作用。需求方面，梅雨季，鸡蛋品质问题依旧突出，同时学校放假，集中团膳需求有所缩量。但在鸡蛋价格下滑至低点后，贸易商和部分加工食品厂囤货积极性增加，各环节有少量抄底囤货迹象，库存增加，需求阶段性增加，带动蛋价下半周略有回暖。往后看，短期内梅雨季节对于鸡蛋需求影响持续，同时，随着天气转热，蛋鸡进入歇伏期产蛋率有所下滑，蛋价或震荡运行。中期看，2-4月补栏积极性同期偏高，预计下半年有供应兑现压力，蛋价上涨空间有限。投资策略：观望。风险因素：禽流感疫情，新冠疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：动物蛋白价格低位，鸡肉价格继续下行 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：7月7日当周，肉鸡苗平均价1.40元/只，环比变化-40.17%；白羽肉鸡平均价8.40元/公斤，环比变化-2.78%；白条鸡平均价14.00元/公斤，环比持平。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至6月16日当周，后备父母代存栏3181.76万套，环比变化0.20%；涌益咨询数据显示，截至7月7日当周，在产父母代存栏4966.37万套，环比变化0.16%。（2）出苗：据卓创资讯统计，7月6日当周，中国肉鸡周度出苗量5293万只，环比变化-0.47%，同比变化5.39%。（3）据卓创资讯统计，截至2023年5月，中国肉鸡月度出栏量5.19亿只，环比变化+12.83%，同比变化+33.08%。3、需求：7月7日当周，屠宰场开工率74.00%，上周为