大宗商品贸易&航运周度观察：罢工、干旱支撑美线运价，对影子油轮制裁有望提振油轮市场

罢工、干旱支撑美线运价，对影子油轮制裁有望提振油轮市场 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230611 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分周观点总结 VLCC日收益小幅反弹，海岬型带动BDI回升至1055点 船型 周观点 展望 1、行情回顾：原油运价基本持平，成品油运价继续回落。6月9日BDTI收于1049点，环比上周反弹0.8%。BCTI收于608点，环比回落7.5%。VLCC日收益达到3.72万美元，环比反弹近15%；但其余原油油轮及成品油轮日收益均回落，MR型日收益达2.19万美元2、需求：全球原油运量高位震荡，沙特从7月额外减产100万桶/日，俄罗斯发运量维持较高水平，5月中国原油进口量维持高位，美国将继续补充SPR库存，原油消费旺季即将临近，下半年原油价格有望上行。中东VLCC租约需求较多，但东方船舶数量依然宽 原油震荡走 油轮 松。本周成品油发运量总体回落，裂解价差及出口量都相对承压，成品油运价表现较弱3、供给：2023年前4月原油和成品油轮规模同比分别增3.6%和2.1%，环比分别放缓0.4和上升0.1个百分点。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速震荡运行，储油船队小幅反弹。我国港口加强对老旧油轮挂靠检查，欧盟将禁 强，成品油轮承压 止影子船队挂靠其港口，供应端紧张有望收紧。4、展望：原油油轮有望筑底反弹，成品油轮依旧承压。关注对影子油轮制裁进展5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气1、行情回顾：BDI反弹至1055点，仍为季节性较低水平，海岬型反弹力度最快。BCI收于1514点，环比上周反弹28.5%。典型货类运价均出现超跌后反弹，仅东南亚到中国的煤炭和镍矿运价低位徘徊。2、需求：（1）铁矿石：全球发运量环比回落，巴西地区回落较为显著。国内铁矿石期货价格快速反弹，对运价形成一定支撑（2 干散货 船 煤炭：全球煤炭运量本周反弹，但煤炭价格低位及国内高库存抑制进口需求，拖累东南亚运往中国煤炭及镍矿运价。（3）粮食：黑海粮食协议延期2个月，6月巴西玉米出口预计环比增长较快，阿根廷大豆出口低位徘徊3、供给：船队规模增速基本持平，航速环比略微上行，全球在港船队规模回落。2023年前5月运力规模同比上涨2.98%，增速基 低位震荡 本持平。5年船龄二手船价格反弹。本周船舶航速反弹，在港船队规模继续回落。4、展望：运费低位震荡，三季度有望走强5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 LNG运价或已筑底，美西港口罢工影响加剧，美线运价有望上行 船型 周观点 展望 气体船 1、运价：LNG运价底部反弹，LPG运价高位回落。6月9日，16万方的LNG船现货市场运费达5.13万美元，环比回升26.8%；6月9日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达156和113美元/吨，环比上涨0.6%和8.7%2、需求：海外天然气价格低迷仍在筑底，逐步向消费旺季过渡，欧洲库存总体维持较高水平。LPG运量持续高位运行，对运价形成较强支撑3、供给：LPG船队本月增长加快。2023年前5月LNG和LPG船队规模分别增长4.6%和8.5%，增速分别回落0.1和0.4个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，影响LPG船队通行4、展望：LNG船队运价底部已现，LPG维持震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡 集装箱 船 1、行情回顾：美西航线快速反弹，欧洲航线继续回落。6月9日SCFI收于979.85点，环比下降4.7%；上海至欧洲运价为831美元/TEU,环比下跌1.8%；上海至美西航线运价为1388美元/FEU，环比回落16.7%，草根调研显示当前运价仍然低位震荡2、需求：美国失业人数超出预期，5月我国出口同比下降7.5%，机电产品和劳动密集型产品出口均承压，船舶及汽车出口维持韧性。5月美国进口集装箱量环比继续回升，货类有望继续恢复3、供给：前5月集装箱船队规模同比上涨5.8%，增速环比提升0.6个百分点。5月远东-欧洲航线运力同比较快增长，美国航线运力小幅下滑。航运联盟调整供给，近期船舶航速低于季节性平均，闲置运力比例震荡运行，美西港口码头工人罢工，在港船队规模接近2022年同期。4、展望：运价维持震荡，关注旺季反弹力度5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡 运价：BDI反弹至1000点以上，美西港口罢工或提振运价 干散货：BDI反弹至1055点，仍为季节性较低水平。BCI收于1514点，环比上周反弹28.5% 油轮：原油运价基本持平，成品油运价继续回落。6月9日BDTI收于 1049点，环比上周反弹0.8%。BCTI收于608点，环比回落7.5%。 气体船：LPG运费回落，LNG运费底部反弹。6月9日，16万方的LNG船现货市场运费达5.13万美元，环比回升26.8%；4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达148和108美元/吨，环比下降5.1%和4.4% 集装箱：干旱、罢工涨价有望美西航线快速反弹，欧洲航线继续回落 6月9日SCFI收于979.85点，环比下降4.7%；上海至欧洲运价为831美元/TEU,环比下跌1.8%；上海至美西航线运价为1388美元/FEU，环比回落16.7% SCFI欧美航线运价 美元 8,600 6,600 4,600 2,600 600 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) 。 BDI指数季节性 60。0020232022202120202019 5000 4000 3000 2000 1000 0 油轮运价指数 3,000.00 2,500.00BDTIBCTI 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 航运成本：燃油价格环比回升，船员工资回落 低硫燃油价格环比上行。 6月9日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和541和583美元/吨，环比小幅回升4.2%和5.2% 美元 15,000 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 船员工资环比小幅回落。4月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降1.8% 美元/吨 1 ,200 1,000 鹿特丹港 新加坡港 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 低硫燃油价格 大宗商品进口有所修复 5月我国进口商品金额达2177亿美元，同比下降4.5% 5月贸易顺差达658.1亿美元，同比回落16.1% 我国贸易数据 %贸易顺差出口增速同比进口增速同比 铁矿石进口小幅反弹，粮食进口基本持平 5月铁矿石进口量达9617.5万吨，同比增4.0%，1-5月累计进口同比增7.6%； 5月粮食进口量达1733.8万吨，同比增长9.0%。1-5月累计进口同比增2.5%。 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 1500.0 1000.0 500.0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0.0 -500.0 -100.0-1000.0 粮食进口量（万吨）季节性 铁矿石进口量（万吨）季节性 2020年 2021年 2022年 2023年 12,500.00 11,500.00 10,500.00 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5月原油进口量5144万吨，同比增长12.3%。1-5月进口量同比累计 增6.2%； 2020年 2021年 2022年 2023年 5月天然气进口1064.1万吨，同比增17.3%，1-5月累计进口同比下降 3.2%，增速环比上行； 5月煤炭进口达3958万吨，同比增109.9%；1-5月累计进口1.82亿吨，同比上涨89.8% 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 煤炭进口量季节性（万吨） 煤炭进口保持高位，原油、天然气进口量修复 2020年 2021年 2022年 2023年 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 原油进口量季节性（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 天然气进口量季节性（万吨） 第二部分油轮航运市场 油轮市场预测：原油油轮有望筑底反弹，成品油轮总体承压 需求：全球原油运量高位震荡，沙特从7月额外减产100万桶/日，俄罗斯发运量维持较高水平，5月中国原油进口量维持高位，美国将继续补充SPR库存，原油消费旺季即将临近，下半年原油价格有望上行。本周成品油发运量总体回落，裂解价差及出口量都相对承压，成品油运价表现较弱 供给：2023年前4月原油和成品油轮规模同比分别增3.6%和2.1%，环比分别放缓0.4和上升0.1个百分点。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速震荡运行，储油船队小幅反弹。我国港口加强对老旧油轮挂靠检查，欧盟将禁止影子船队挂靠其港口，供应端紧张有望收紧 展望：原油油轮有望筑底反弹，成品油轮依旧承压 阿芙拉型航速 节2019年20