聚丙烯周度报告：供需依然偏弱 聚丙烯上方承压

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 供需依然偏弱聚丙烯上方承压 2023年7月17日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约强势反弹，周度上涨3.32%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内PP装置开工负荷率为78.12%，环比下降1.77个百分点，较去年同期下降3.88个百分点，但新增产能释放，供应仍宽松。需求方面，塑编企业开工率维持40%不变，BOPP企业下降1个百分点至50%，注塑企业开工率回升1个百分点至47%，下游企业开工仍较为低迷，企业对原料采购谨慎。库存上，石化企业库存回落0.79万吨至24.99万吨。综合而言，原油反弹后，上方逐步承压，供需面，聚丙烯结构性支撑一般，下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑有限，随着聚丙烯持续反弹后，上方压力凸显。 策略建议 上方承压。 风险提示 原油超预期波动，宏观政策超预期。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约强势反弹，周度上涨3.32%。 现货方面，聚丙烯现货重心震荡上移，供需支撑有限，主要是成本及宏观支撑。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差继续缩窄，周内低熔共聚涨势不及拉丝，主因排产偏高且下游小家电及日用品行业订单未有改善，工厂维持刚需采购。美金市场偏强运行，7-8月船期拉丝美金主流报盘价格在830-850美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2017-12-28 2018-04-28 2018-08-28 2018-12-28 2019-04-28 2019-08-28 2019-12-28 2020-04-28 2020-08-28 2020-12-28 2021-04-28 2021-08-28 2021-12-28 2022-04-28 2022-08-28 2022-12-28 2023-04-28 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/1/2 2018/5/2 2018/9/2 2019/1/2 2019/5/2 2019/9/2 2020/1/2 2020/5/2 2020/9/2 2021/1/2 2021/5/2 2021/9/2 2022/1/2 2022/5/2 2022/9/2 2023/1/2 2023/5/2 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油偏强震荡。上周美国6月CPI同比涨幅回落至3%，低于预期3.1%，连续第12个月下降，6月PPI也超预期放缓，强化市场对美联储加息到尾声 的预期，美元指数持续走弱，此外俄罗斯及沙特推进减产，叠加美国原油库存下滑，继续支撑油价。不过，随着反弹推进，油价上方面临一定压力。 PDH及油制利润有所承压。丙烷及原油反弹，PDH利润及油制企业利润 延续承压。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-12-21 2018-04-21 2018-08-21 2018-12-21 2019-04-21 2019-08-21 2019-12-21 2020-04-21 2020-08-21 2020-12-21 2021-04-21 2021-08-21 2021-12-21 2022-04-21 2022-08-21 2022-12-21 2023-04-21 0.0000 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 元/吨 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2017-12-26 2018-04-26 2018-08-26 2018-12-26 2019-04-26 2019-08-26 2019-12-26 2020-04-26 2020-08-26 2020-12-26 2021-04-26 2021-08-26 2021-12-26 2022-04-26 2022-08-26 2022-12-26 2023-04-26 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -10200018/1/11 2019/1/11 2020/1/11 2021/1/11 2022/1/11 2023/1/11 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷略有下降。上周国内PP装置开工负荷率为78.12%，较上一周落升1.77个百分点，较去年同期下降3.88个百分点。上周新增中天合创、海天石化、茂名石化、延长中煤榆林、青海盐湖、中科炼化等装置停车检修，装置负荷有所下滑。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月13日 1月25日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月29日 5月11日 5月23日 6月3日 6月15日 6月27日 7月8日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2018/4/18 2018/7/18 2018/10/18 2019/1/18 2019/4/18 2019/7/18 2019/10/18 2020/1/18 2020/4/18 2020/7/18 2020/10/18 2021/1/18 2021/4/18 2021/7/18 2021/10/18 2022/1/18 2022/4/18 2022/7/18 2022/10/18 2023/1/18 2023/4/18 0 3.2需求端 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 下游企业开工低位。据卓创统计显示，塑编企业开工率维持40%不变；BOPP企业开工率下滑1个百分点至50%；注塑企业开工率增加1个百分点至47%。下游企业新订单仍无改善，淡季下，对原料采购依然谨慎。不过下游企业开工进一步下滑亦有限。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/4/27 2018/7/27 2018/10/27 2019/1/27 2019/4/27 2019/7/27 2019/10/27 2020/1/27 2020/4/27 2020/7/27 2020/10/27 2021/1/27 2021/4/27 2021/7/27 2021/10/27 2022/1/27 2022/4/27 2022/7/27 2022/10/27 2023/1/27 2023/4/27 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存略有下滑。截止7月13日石化企业库存为24.99万吨，环 比回落0.79万吨，石化企业库存略有下滑。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 3月26日 4月7日 4月19日 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月4日 6月16日 6月28日 2021年 7月9日 7月22日 8月5日 8月19日 2022年 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 2023年 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 周度报告 千吨 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月13日 2018年 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 3月26日 4月7日 4月19日 PP港口库存 PP石化企业库存 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月4日 6月16日 6月28日 2021年 7月9日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 2022年 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 2023年 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 张 2018-01-29 2018-04-29 2018-07-29 2018-10-29 2019-01-29 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2019-04-29 2019-07-29 2019-10-29 2020-01-29 2020-04-29 2020-07-29 2020-10-29 2021-01-29 2021-04-29 2021-07-29 2021-10-29 2022-01-29 2022-04-29 2022-07-29 2022-10-29 2023-01-29 2023-04-29 1月1日 周度报告 2018年 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月15日 3月26日 4月7日 PP贸易商库存 大商所PP仓单 4月19日 2020年 4月30日 5月12日 5月24日 6月4日 6月16日 2021年 6月28日 7月9日 7月22日 8月5日 8月19日 2022年 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 2023年 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。