聚丙烯周度报告：需求走弱 聚丙烯上方承压

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 需求走弱聚丙烯上方承压 2022年12月26日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约承压回调，周度下跌3.14%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为86.33%，较上一周上升2.15个百分点，装置负荷尚可，存在一定结构性支撑。需求端，塑编企业开工率4个百分点至39；BOPP企业开工率下滑2个百分点至58%；塑编企业开工率下滑3个百分点至48%；传统需求领域仍较为低迷，口罩端需求难以持续。库存上，石化企业库存减少0.94万吨至20.41万吨。综合而言，油价下跌，促使俄罗斯考虑减产，OPEC强调稳油价重要性，以及美国逐步转向收储，原油持续反弹，成本端对聚丙烯有所支撑，而国内宏观氛围有所减弱，预期支撑减弱，市场反向交易弱现实，聚丙烯有所承压。长线仍受新增产能释放压制。 策略建议 上方承压。 风险提示 原油及宏观超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约承压回调，周度下跌3.14%。 现货方面，纤维需求有所放缓，压制聚丙烯重心回落。纤维料下游订单放缓，华东、华南区域内纤维料价格回落，且其他领域需求依旧偏弱，周内现货整体成交不佳，聚丙烯承压。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差收窄。PP美金市场震荡，交投平淡，12-1月船期拉丝美金主流报盘价格在900-940美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2017-06-20 2017-10-20 2018-02-20 2018-06-20 2018-10-20 2019-02-20 2019-06-20 2019-10-20 2020-02-20 2020-06-20 2020-10-20 2021-02-20 2021-06-20 2021-10-20 2022-02-20 2022-06-20 2022-10-20 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2017/6/14 2017/10/14 2018/2/14 2018/6/14 2018/10/14 2019/2/14 2019/6/14 2019/10/14 2020/2/14 2020/6/14 2020/10/14 2021/2/14 2021/6/14 2021/10/14 2022/2/14 2022/6/14 2022/10/14 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油延续修复反弹。近期原油持续反弹，俄罗斯可能减产50-70万桶/日，叠加沙特表态主动稳油价的重要性，产油国释放稳油价动作，支撑油价，此外 美国逐步结束抛储转向收储，对油价形成支撑，不过需求走弱预期仍较强，压制油价反弹。 PDH企业利润及油制利润修复后承压。上周后半周原油反弹，而聚丙烯高 位回调，油制企业利润修复后有所承压。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-06-12 2017-10-12 2018-02-12 2018-06-12 2018-10-12 2019-02-12 2019-06-12 2019-10-12 2020-02-12 2020-06-12 2020-10-12 2021-02-12 2021-06-12 2021-10-12 2022-02-12 2022-06-12 2022-10-12 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2017-06-08 2017-10-08 2018-02-08 2018-06-08 2018-10-08 2019-02-08 2019-06-08 2019-10-08 2020-02-08 2020-06-08 2020-10-08 2021-02-08 2021-06-08 2021-10-08 2022-02-08 2022-06-08 2022-10-08 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -10200017/6/26 2018/6/26 2019/6/26 2020/6/26 2021/6/26 2022/6/26 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷小幅回升。上周国内聚丙烯装置开工负荷率为86.33%，较上一周提升2.15个百分点，较去年同期下降1.83个百分点。上周上海赛科装置停车以及中原石化两线交替停车；浙江石化装置重启。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 110 100 90 80 70 60 1月2日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月4日 6月17日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月20日 9月2日 9月15日 9月28日 10月11日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月27日 50 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2017/9/19 2017/12/19 2018/3/19 2018/6/19 2018/9/19 2018/12/19 2019/3/19 2019/6/19 2019/9/19 2019/12/19 2020/3/19 2020/6/19 2020/9/19 2020/12/19 2021/3/19 2021/6/19 2021/9/19 2021/12/19 2022/3/19 2022/6/19 2022/9/19 2022/12/19 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.2需求端 下游企业开工下滑。据卓创统计显示，上周BOPP企业开工率下滑2个百分点至58%；塑编企业开工率下降4个百分点至39%；注塑企业开工率下滑3个百分点至48%。总体看，传统需求低迷，终端需求不佳，纤维料订单有所走弱，口罩需求攀升带来的结构性需求支撑难以持续。 图表8：下游企业开工率 塑编注塑BOPP 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/4/22 2018/7/22 2018/10/22 2019/1/22 2019/4/22 2019/7/22 2019/10/22 2020/1/22 2020/4/22 2020/7/22 2020/10/22 2021/1/22 2021/4/22 2021/7/22 2021/10/22 2022/1/22 2022/4/22 2022/7/22 2022/10/22 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存变化不大。截止12月22日石化企业库存为20.41万吨，环 比下降0.94万吨。 图表9：港口库存 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2017年 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 3月8日 2018年 3月20日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 2019年 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 2020年 7月14日 7月27日 8月9日 8月21日 9月3日 2021年 9月16日 9月29日 10月12日 10月25日 11月6日 2022年 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 1月1日 周度报告 千吨 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月14日 2017年 1月27日 2月10日 2月23日 3月8日 2018年 3月20日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 4月2日 4月15日 4月28日 PP港口库存 PP石化企业库存 5月11日 2019年 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 2020年 7月27日 8月9日 8月21日 9月3日 2021年 9月16日 9月29日 10月12日 10月25日 11月6日 2022年 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 0.00 2017-07-21 2017-10-21 2018-01-21 2018-04-21 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2018-07-21 2018-10-21 2019-01-21 2019-04-21 2019-07-21 2019-10-21 2020-01-21 2020-04-21 2020-07-21 2020-10-21 2021-01-21 2021-04-21 2021-07-21 2021-10-21 2022-01-21 2022-04-21 2022-07-21 2022-10-21 1月1日 周度报告 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017年 张 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 3月8日 2018年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月20日 4月2日 4月15日 PP贸易商库存 大商所PP仓单 4月28日 2019年 5月11日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 2020年 7月14日 7月27日 8月9日 8月21日 9月3日 2021年 9月16日 9月29日 10月12日 10月25日 11月6日 2022年 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等