聚丙烯周报：市场氛围&供需偏弱 聚丙烯上方承压

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研究咨询部能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 市场氛围&供需偏弱聚丙烯上方承压 2023年11月27日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约震荡承压，周度下跌3.15%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内PP装置开工负荷率为80.65%，较上一周上升0.68个百分点，拉丝排产率中等水平。需求方面，塑编企业开工率下降2个百分点至42%，BOPP企业开工率维持56%不变，注塑企业开工率维持51%不变，总体下游企业新订单不足，企业对原料依然是刚需采购为主，短期驱动不足。库存上，石化企业库存下降1.26万吨至25.15万吨。综合而言，油价总体承压，成本对聚丙烯支撑有所减弱，前期原油偏弱聚丙烯跟随有限，近期有所反应，供需面仍有压制，一方面聚丙烯新增产能投放，供应压力攀升，另一方面，需求弹性仍不足，下游对原料仍刚需采购为主，聚丙烯上方承压。 策略建议 逐步承压。 风险提示 原油超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约震荡承压，周度下跌3.15%。 现货方面，上周PP现货重心下移，供应端虽然仍有多套装置检修，但新增产能平稳释放，需求弹性不足，下游多个领域开工处于低位，对原料刚性采购为主，弱需求压制明显，聚丙烯现货承压回落。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差继续缩窄。美金市场方面，美金市场价格小幅松动，价格重心下移，11-12月船期拉丝美金主流报盘在870-880美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2018-05-11 2018-09-11 2019-01-11 2019-05-11 2019-09-11 2020-01-11 2020-05-11 2020-09-11 2021-01-11 2021-05-11 2021-09-11 2022-01-11 2022-05-11 2022-09-11 2023-01-11 2023-05-11 2023-09-11 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/5/15 2018/9/15 2019/1/15 2019/5/15 2019/9/15 2020/1/15 2020/5/15 2020/9/15 2021/1/15 2021/5/15 2021/9/15 2022/1/15 2022/5/15 2022/9/15 2023/1/15 2023/5/15 2023/9/15 0 数据来源：卓创，兴证期货研究咨询部 2.成本及利润 原油仍承压。供需近期总体有所承压，需求走弱预期攀升，美国原油库存攀升，压制油价。近期原油主要围绕OPEC+会议波动，OPEC+是否达成2024年减产协议成为市场博弈焦点，关注OPEC+会议情况。 PDH利润承压，油制利润有所修复。近期原油总体承压，油制利润有所修复，而丙烷回落有限，PDH利润仍承压。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2018-05-09 2018-09-09 2019-01-09 2019-05-09 2019-09-09 2020-01-09 2020-05-09 2020-09-09 2021-01-09 2021-05-09 2021-09-09 2022-01-09 2022-05-09 2022-09-09 2023-01-09 2023-05-09 2023-09-09 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2018-05-10 2018-09-10 2019-01-10 2019-05-10 2019-09-10 2020-01-10 2020-05-10 2020-09-10 2021-01-10 2021-05-10 2021-09-10 2022-01-10 2022-05-10 2022-09-10 2023-01-10 2023-05-10 2023-09-10 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -10200018/5/25 2019/5/25 2020/5/25 2021/5/25 2022/5/25 2023/5/25 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷略有回升。上周国内PP装置开工负荷率为80.65%，较上一周上升0.68个百分点，较去年同期下降4.63个百分点。上周新增大唐多伦双线、天津渤化、延长中煤榆林二线、云天化装置停车检修；茂名石化一线、青岛金能、台塑宁波双线等装置重启。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月14日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月25日 11月7日 11月19日 12月3日 12月19日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2018/8/27 2018/11/27 2019/2/27 2019/5/27 2019/8/27 2019/11/27 2020/2/27 2020/5/27 2020/8/27 2020/11/27 2021/2/27 2021/5/27 2021/8/27 2021/11/27 2022/2/27 2022/5/27 2022/8/27 2022/11/27 2023/2/27 2023/5/27 2023/8/27 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.2需求端 下游企业开工分化承压。据卓创统计显示，塑编企业开工率下降2个百分点至42%；BOPP企业开工率维持56%不变；注塑企业开工率维持51%不变。整体看，下游企业新订单仍偏弱，限制企业开工意愿，对原料维持刚需采购为主，需求驱动偏弱。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2019/1/11 2019/4/11 2019/7/11 2019/10/11 2020/1/11 2020/4/11 2020/7/11 2020/10/11 2021/1/11 2021/4/11 2021/7/11 2021/10/11 2022/1/11 2022/4/11 2022/7/11 2022/10/11 2023/1/11 2023/4/11 2023/7/11 2023/10/11 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存持稳。截止11月24日石化企业库存为25.15万吨，环比回 落1.26万吨，石化企业库存持稳。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月14日 1月28日 2月11日 2月24日 3月9日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表11：贸易商库存 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 2020年 5月25日 6月7日 6月19日 7月2日 2021年 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月4日 2022年 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 2023年 11月8日 11月20日 12月4日 12月20日 1月1日 周度报告 千吨 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月14日 2018年 1月28日 2月11日 2月24日 3月9日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表10：石化周度库存 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 PP港口库存 PP石化企业库存 5月12日 2020年 5月25日 6月7日 6月19日 7月2日 2021年 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月4日 2022年 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 2023年 11月20日 12月4日 12月20日 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 张 2018-06-19 2018-09-19 2018-12-19 2019-03-19 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 2019-06-19 2019-09-19 2019-12-19 2020-03-19 2020-06-19 2020-09-19 2020-12-19 2021-03-19 2021-06-19 2021-09-19 2021-12-19 2022-03-19 2022-06-19 2022-09-19 2022-12-19 2023-03-19 2023-06-19 2023-09-19 1月1日 周度报告 2018年 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月14日 1月28日 2月11日 2月24日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表12：大商所仓单 3月9日 3月22日 4月3日 大商所PP仓单 4月16日 PP贸易商库存 4月29日 2020年 5月12日 5月25日 6月7日 6月19日 7月2日 2021年 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月4日 2022年 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 2023年 11月8日 11月20日 12月4日 12月20日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本