一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃秋储补库缺乏信心，纯碱尚待新矛盾打破平衡

玻璃秋储补库缺乏信心，纯碱尚待新矛盾打破平衡 一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心2023年7月9日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 玻璃：秋储补库缺乏信心，区间震荡为主 行情回顾 截止7月9日，玻璃主力合约收盘价为1592元/吨，周环比上涨4.94%。 逻辑观点 宏观上，外围美国非农数据高于市场预期，欧美7月加息预期增强；国内地产端多城市已出台相对应因城施策正常，强调围绕“住房不炒”和“稳”字进行，整体力度有限。基本面上，日熔量16.61万吨，环比+0.42%，小增。库存上，周内浮法玻璃厂库总库存5589.7万重箱，环比增加15.82万重箱，环比+0.28%。库存延续累库，7月首周产销小幅回升，现货价格除华北价格小幅有涨外，其它地区延续下调趋势。 行情展望及操作建议 玻璃当前处于供增需淡，估值中性，基差修复行情当中。主要矛盾在于市场对需求端秋储补库缺乏信心，产销阶段性好转，但持续性存忧。供给端，虽6月现货价格下移，但成本端价格回落，玻璃利润仍处于合理区间，7-8月尚有多条计划内产线待点火，供给压力尚在。而库存上持续累库，华南华东主要销售区加工厂订单未见明显起色，地产端资金回款问题频出，压制了市场信心。盘面区间震荡为主，短期由于下游库存不高叠加原片降价促销清库出现小幅补库，期价反弹，但7月中由于高温和雨季，需求端改善的力度和供给端压力对玻璃价格的反弹具有压制作用，短期跟随产销 情况震荡偏强，但反弹空间有限。参考区间（1500，1650）。 风险提示 地产政策不及预期，浮法玻璃产线点火延期等。 纯碱：远月供给过剩矛盾仍在，尚待新刺激打破平衡 行情回顾 截止7月9日，纯碱主力合约收盘价为1700元/吨，周上涨0.71%。 逻辑观点 供应方面，近期装置检修较多，周产量56.02万吨，环比-4.32万吨，跌幅7.16%。月中尚有部分企业有检修计划。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存39.58万吨，环比-3.27万吨，跌幅7.63%。7月初检修兑现后，库存去库。需求方面，受远兴投产兑现，下游观望情绪较浓,刚需采购。现货价格相对坚挺，局部地区小幅提涨。整体来看，夏季检修较多，供给收缩，但扩产背景下下游持货意愿低迷，采购积极性不强。 行情展望及操作建议 当前纯碱延续前期近远月分歧问题。近月检修较多，供给收缩，下游玻璃需求刚性，且低库存状态下对碱价有支撑。但远月6月底远兴1线天然碱150万吨产能投产，后续尚有350万吨待投产和金山9月月200万吨联碱投产对供给端造成的压力难解。未来产能过剩明确，下游对高价碱抵触心理强，长期来看纯碱价格重心下移明确。09合约反弹到在氨碱法完全成本附近承压。盘面多空双方博弈进入平衡期，尚待新的刺激打破。中长线仍建议逢高沽空。参考区间（1600，1750）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 目录 01行情回顾 02玻璃基本面 03纯碱基本面 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 玻璃主力合约走势玻璃现货价格走势 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 -300,000 6/30 5/31 4/30 3/31 2/28 1/31 12/31 11/30 10/31 9/30 8/31 7/31 6/30 5/31 4/30 3/31 2/28 1/31 12/31 11/30 10/31 9/30 8/31 7/31 6/30 5/31 4/30 3/31 -350,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 23-07-02 23-06-02 23-05-02 23-04-02 23-03-02 23-02-02 23-01-02 22-12-02 22-11-02 22-10-02 22-09-02 22-08-02 22-07-02 22-06-02 22-05-02 22-04-02 22-03-02 22-02-02 22-01-02 21-12-02 21-11-02 21-10-02 21-09-02 21-08-02 21-07-02 21-06-02 21-05-02 21-04-02 21-03-02 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：沙河（日）浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日） 净多单玻璃主力收盘价 浮法玻璃：5mm：市场主流价：中国（日） 周内期价回升，月初产销回升至90%以上，秋储预期尚在，贸易商小幅补库，玻璃估值相对修复，基差走缩。 现货方面，各区域价格出现分歧。华北地区周末价格出现上涨，其它地区观望情绪较浓，前期主要施行降价促销策略，华南和华东成交重心下移，产销好转。全国均价运行区间在1750-1940元/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 纯碱行情回顾 纯碱主力合约走势重碱价格 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 6/30 5/31 4/30 3/31 2/28 1/31 12/31 11/30 10/31 9/30 8/31 7/31 6/30 5/31 4/30 3/31 2/28 1/31 12/31 11/30 10/31 9/30 8/31 7/31 6/30 5/31 4/30 3/31 -300,000 4,000元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 0 净多单收盘价2020202120222023 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周盘面区间震荡，结构上呈现近强远弱，07，08合约估值基本合理，基差走缩，09多空博弈，窄幅震荡。 现货价格方面，天然碱投产和夏季检修量相互对冲，市场心态偏谨慎，下游刚需补库，碱厂价格稳定。重碱主流成交价在1800-2250元/吨之间，轻碱主流成交价在1750-2150元/吨之间。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 元/吨 2020 2021 2022 2023 玻璃基差（沙河均价-活跃合约）5-9合约价差 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 元/吨 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 202120222023 800.00 600.00 元/吨 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 2020 2021 2022 2023 类型 类型 2023/7/6 2023/6/29 环比 同比 基 基差 49.00 166.00 -117.00 232.00 差&价差 5-9合约 -196.00 -164.00 -32.00 -298.00 9-1合约 167.00 135.00 32.00 226.00 华东-华北 190.00 200.00 -10.00 10.00 华中-华北 80.00 70.00 10.00 10.00 华南-华北 190.00 210.00 -20.00 40.00 东北-华北 0.00 -50.00 50.00 -40.00 西南-华北 180.00 220.00 -40.00 20.00 西北-华北 50.00 60.00 -10.00 20.00 9-1合约价差 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 数据来源：Wind、隆众资讯、广州期货研究中 现货价格：价格重心持续下移，西南地区领跌 玻璃区域价格 元/吨 2023/7/7 2023/6/28 2023/6/9 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌 月涨跌幅 华北 1760 1810 1850 (50) -2.76% (90) -4.86% 华东 1940 2000 2140 (60) -3.00% (200) -9.35% 华南 1930 2010 2230 (80) -3.98% (300) -13.45% 华中 1800 1870 1990 (70) -3.74% (190) -9.55% 西南 1930 2020 2180 (90) -4.46% (250) -11.47% 东北 1750 1750 1920 0 0.00% (170) -8.85% 西北 1800 1860 1915 (60) -3.23% (115) -6.01% 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 1/1 元/吨 1/16 元/吨 1/31 2/15 分区价差 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 西北-华北 元/吨 12/27 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 东北-华北 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 元/吨 12/27 1/1 华中-华北 元/吨 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 华东