橡胶周报：退仍存担忧，预计短期天胶存在

橡胶周报 2023年7月15日 联系我们 多空逻辑： 短期利好兑现，胶价重回基本面 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至低水平状态，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比+0.37%，同比+10.80%；全钢胎样本企业产能利用率为64.93%，环比 独立性声明 +0.21%，同比+4.02%。 利空因素：库存方面，截至2023年7月9日，中国天然橡胶社会库存159.13万吨，较上期增加 0.24万吨，增幅0.15%。天胶处于季节性消费淡季。操作建议：观望或短线参与 风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：近期，国储消息再次提振市场看多情绪，海外产区厄尔尼诺预期加重及进口胶利润倒挂下，全球产量不及预期支撑胶价。中国社会库存降库幅度较前期有明显下滑，但仍处高位，短期下游处于渠道去库阶段，对原材料消耗偏弱，难以对胶价形成有效支撑。整体来看，天胶仍处于季节性淡季，谨防冲高回落风险。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力小幅下跌，20号胶主力跌幅较大。 供应端处全球缓慢上量阶段，天胶社会库存小幅累库维持高位，拖拽胶价。需求端来看，下游轮胎企业库存高位，对原材料采购不强，周内仍存收/轮储炒作，消息未落地前消化利好预期后最终回归基本面，供需双弱下胶价上行驱动不足，胶价窄幅回落。 图1：橡胶主力2309日K线图图2：20号胶主力2309日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测胶价存在冲高回落风险。 实际盘面橡胶主力在小幅冲高后，周五夜盘随原油大幅下跌，回吐前期涨幅。本周进口胶市场报盘稳中趋弱，持货商出货尚可，买盘情绪未见好转，整体交投氛围一般，贸易商轮仓换月，下游刚需采购。本周天然橡胶现货市场交投活跃度表现一般，观望情绪浓郁，采购态度较为谨慎，实单低价成交。 图3：橡胶主力2309日K线图图4：20号胶主力2309日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 目前虽有利好消息提振市场，但从供应端来看，7月下旬全球供给上量预期显著以及港口高库存压制，胶价向上驱动受阻。需求端来看，国内下游开工进入淡季，内销出货平淡，对原材料补货意愿不强。短期随着国内替代指标落地，海外供给上量，深浅色胶压力不减，胶价仍存下行空间。 供给方面，新胶稳步释放，中国天胶进口持续增量。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比+0.37%，同比+10.80%；全钢胎样本企业产能利用率为64.93%，环比 +0.21%，同比+4.02%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至低水平状态，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。 2.需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比+0.37%，同比+10.80%。周内半钢胎样本企业产能利用率小幅提升，雪地胎订单表现充足，企业排产积极性高位，多数企业运行平稳，个别为完成排产进度，存适度提产现象。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.93%，环比+0.21%，同比+4.02%。周内全钢胎样本企业产能利用率微幅提升，前期检修企业排产逐步恢复至常规水平，带动样本企业产能利用率小幅走高。周内替换市场需求表现平淡，销售压力不减。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/17/1 8/1 0 9/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.库存方面，截至2023年7月9日，中国天然橡胶社会库存159.13万吨，较上期增加0.24万吨，增幅0.15%。中国深色胶社会总库存为111.4万吨，较上期增加0.18%。其中青岛现货库存环比增加0.43%；云南库存下降3.98%；越南10#增加1.71%；NR库存小计增加2.31%。中国浅色胶社会总库存为47.8万吨，较上期增加0.09%。其中老全乳胶环比下降0.87%，3L环比基本持平。 2.进口方面，2023年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.28万吨，环比减少16.92%，同比增加39.97%，1-5月份累计进口276.71万吨，累计同比上涨20.37%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部