橡胶周报：收储传闻进一步发酵，预计天胶短期仍存上行空间

橡胶周报 2023年5月13日 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 收储传闻进一步发酵，预计天胶短期仍存上行空间 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 联系我们 多空逻辑： 利多因素：国内外产区降雨增量，割胶工作难以大规模展开，短期新胶释放缓慢。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.70%，环比+7.01%，同比+12.16%；全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比+12.37%，同比+3.69%。 独立性声明 利空因素：库存方面，截至2023年5月8日，中国天然橡胶社会库存136.1万吨，较上期增加0.12万吨，增幅0.09%。进口方面，2023年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量70.1万吨，环比增加5.01%，同比增加30.78%，1-4月累计进口量276.1万吨，累计同比增加16.6%。 操作建议：观望或短线参与 风险提示：关注美联储加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，但未来有降雨增多预期，或缓解产区干旱，短时供应新增，压制原料价格上扬幅度。目前国内终端需求启动缓慢，以消化库存为主，预计短期或维持区间震荡走势。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力小幅上涨，20号胶主力小幅下跌。 本周天然橡胶市场深浅色胶分歧较大胶价涨跌互现。本周国家收储传闻炒作情绪浓厚，提振浅色胶市场看多预期，浅色胶去库幅度加大。随着国内外产区降雨增量，割胶工作难以大规模展开，短期新胶释放缓慢，原料价格上涨支撑胶价。深色胶终端渠道进货谨慎，采购抵触高价，维持观望态度，基本面来看，胶价难有较大提振空间，近期浅强深弱两级分化明显。 图1：橡胶主力2309日K线图图2：20号胶主力2307日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测天胶短期或维持区间震荡走势。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力走势分化，主要是由于深色胶累库幅度持续，市场供应压力不减。进口胶市场周初受到国家收储炒作带动胶价上涨幅度较大，场内卖盘略显活跃，工厂观望情绪升温。周中市场炒作氛围稍降温，进口胶市场价格走弱，近期价格波动较大，终端抵触高价，工厂采购寥寥。进口美金胶市场整体交投偏低压，买卖盘观望情绪不减，实单成交有限。人民币市场资金避险情绪升温，贸易商轮仓换月及部分平仓，现货出现踩踏，近月价格偏弱，整体交投一般。国内天胶现货市场成交价格上涨，盘中持货方出货积极性尚可，整体交投氛围一般，买盘少量接货，实单成交较少。 图3：橡胶主力2309日K线图图4：20号胶主力2307日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 近期轮储炒作情绪仍存，短期天胶价格价格重心上移。基本面国内外产区逐渐上量已成定局，供应端难有明显利好，需求方面节后全钢胎内销替换市场出货进一步走弱，外贸订单表现一般，需求端明显承压，基本面压制持续性向好动力不足，预计中长期仍有回落空间。 供给方面，新胶释放缓慢，中国天胶进口持续增量。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.70%，环比+7.01%，同比+12.16%；全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比 +12.37%，同比+3.69%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.供应方面，国内外产区降雨增量，割胶工作难以大规模展开，短期新胶释放缓慢。 2.需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.70%，环比+7.01%，同比+12.16%。中国全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比 +12.37%，同比+3.69%。本周期检修企业排产逐步恢复，带动周内样本企业产能利用率提升。因个别规模企业节后适度降低排产，限制了整体样本企业提升幅度。预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存小幅走高预期。 3.预计短期随着收储传闻进一步发酵，橡胶或迎来更强劲涨势。 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.库存方面，据隆众资讯统计，截至2023年5月8日，中国天然橡胶社会库存136.1万吨，较上期增加0.12万吨，增幅0.09%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.4万吨，较上期增加1.4万吨，环比增幅1.97%。中国天然橡胶整体呈现累库趋势，但是累库幅度较上周有明显下滑，其中深色胶继续累库，浅色胶降幅达到2.21%。上周青岛一般贸易库存量继续累库增幅1.53%，保税仓库环比增加4.38%。预计本周一般贸易仓库库存继续累库，增加1.5万吨左右（仅供参考）。 2.进口方面，2023年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量70.1万吨，环比增加5.01%，同比增加30.78%，1-4月累计进口量276.1万吨，累计同比增加16.6%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部