橡胶周报：胶价上方压力仍存，预计短期低位震荡运行

橡胶周报 2023年5月27日 联系我们 多空逻辑： 胶价上方压力仍存，预计短期低位震荡运行 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：国内外产区降雨增量，割胶工作难以大规模展开，短期新胶释放缓慢。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.31%，环比+0.09%，同比+11.53%；全钢胎样本企业产能利用率为66.68%，环比-0.48%，同比+4.18%。 独立性声明 利空因素：库存方面截至2023年5月21日，中国天然橡胶社会库存135.2万吨，较上期下降0.7万吨，降幅0.51%。中国深色胶社会总库存为87.86万吨，较上期增幅0.37%。进口方面，1-4月天胶累计进口229.44万吨，累计同比上涨16.99%。 操作建议：观望或短线参与 风险提示：关注美联储加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：短期收储传闻未落地之前，胶价或继续维持区间震荡。短期国内外产区降雨存增强预期，割胶工作难以大规模展开，不利于原料上量，但深色胶累库幅度持续，市场供应压力不减。下游轮胎市场去库缓慢，成品库存高位，导致采购情绪不高。预计天胶持续向好动力不足，谨防冲高回落风险。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力小幅收跌。 本周市场消息面逐渐淡化，市场看空情绪升温，拖拽泰混现货回归基本面后回调至近月低点。供应端，国内外产区物候情况尚可，开割作业陆续展开，上游供应施压下原料价格出现下挫。近期美元汇率强势，国内进口商补货意愿降低，中国天然橡胶库存量延续降库，但深色胶累库暂未出现拐点。下游随着需求淡季到来，企业生产节奏放缓，成品库存继续累库。综合来看，供需利空充斥市场，基本面难现利好，拖拽胶价下调。 图1：橡胶主力2309日K线图图2：20号胶主力2307日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测天胶持续向好动力不足，谨防冲高回落风险。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现震荡下行走势，与前期预测基本一致。本周进口胶市场报盘下跌，持货商出货积极，美金市场卖盘多于买盘，整体采购情绪偏弱于人民币市场，工厂逢低补货。人民币市场贸易商轮仓换月及套利盘平仓出货，混合价格跌至近月低位，工厂补货积极性增加，实单成交好转。国内天胶现货市场成交价格下跌，贸易商出货积极性较好，交投氛围好转，买盘低价接货增多。越南3L套利盘持货较多，市场现货偏紧。 图3：橡胶主力2309日K线图图4：20号胶主力2307日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 供应端国内外新胶缓慢上量，进口量同比高位，国内现货供应端仍有压力，需求端轮胎内销情况改善较慢，虽企业产能利用率尚维持较高水平，但下游终端市场表现疲软，新订单情况转弱，对原材料采购情绪偏弱，天胶价格回归基本面，短期上方仍有压力。 供给方面，新胶释放缓慢，中国天胶进口持续增量。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.31%，环比+0.09%，同比+11.53%；全钢胎样本企业产能利用率为66.68%，环比-0.48%，同比+4.18%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.供应方面，国内外产区降雨增量，割胶工作难以大规模展开，短期新胶释放缓慢。 2.需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.31%，环比+0.09%，同比+11.53%。周内内销市场出货平淡，外贸出货量整体对企业出货形成一定支撑，整体销量转弱，库存呈现走高迹象，本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.68%，环比-0.48%，同比+4.18%。周内全钢胎样本企业产能利用率稳中走弱，个别企业受热电检修及出货压力攀升影响，适度降低排产，拖拽样本企业产能利用率走低。 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.库存方面，截至2023年5月21日，中国天然橡胶社会库存135.2万吨，较上期下降0.7万吨，降幅0.51%。中国深色胶社会总库存为87.86万吨，较上期增幅0.37%。其中青岛现货库存环比增幅0.72%；云南库存下降3.59%；越南10#下降6.02%；NR库存小计增加1.41%。中国浅色胶社会总库存为47.37万吨，较上期下降2.12%。其中老全乳胶环比下降1.07%，3L环比下降6.93%。 2.进口方面，2023年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量56.91万吨，环比减少4.87%，同比增加33.31%，1-4月份累计进口229.44万吨，累计同比上涨16.99%。4月份进口量呈现小幅下跌趋势，主因3、4月份全球主产区季节性低产，且今年收到干旱天气影响，东南亚多数产区产量均有所下降，出口至中国数量亦有所减少。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部