橡胶周报：市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。

橡胶周报 2022年10月22日 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 联系我们 多空逻辑： 独立性声明 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比小幅增加维持偏高水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期整体减少，对割胶工作影响减弱。需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为66.68%，环比+4.63%，同比+10.50%；全钢胎样本企业开工率为58.24%，环比-0.31%，同比+2.30%。 利空因素：库存方面，截至2022年10月16日，中国天然橡胶社会库存91.5万吨，较上期下降 0.47万吨，降幅0.51%。同比下降5.9万吨，降幅6.06%。当地时间10月20日，费城联储主席哈克 （PatrickHarker，明年票委）表示，预计FOMC到2022年年底时将加息至远高于4%的水平。操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：市场对于经济衰退仍存担忧，伴随国内公共卫生时间多点散发，天胶市场运行略显乏力。东南亚主产区割胶受天气影响逐渐减弱，原料收购价格短期存在支撑，但供增需弱格局难有明显改善，预计天胶短期以震荡调整为主，关注中长线逢低做多机会。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力延续大幅回落。 宏观面美联储经济状况褐皮书现实对需求疲软的担忧加剧，经济前景趋于悲观，整体大宗商品大盘明显走弱。国内多地公共卫生事件多点式散发，经济活动受限的同时加重引发市场担忧，看空情绪升温。东南亚主产区原料价格涨跌互现，杯胶价格持续走跌，原料产出受天气影响跟进受限，下游需求疲软未释放利好信号，天然橡胶市场整体走势仍偏弱，或不断下旬探底。 图1：橡胶主力2301日K线图图2：20号胶主力2212日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期天胶以震荡调整为主。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力延续大幅度下行走势，主要是由于宏观面和基本面双向利空，致使市场看看弄情绪升温，胶价再度试探前期底部支撑位。本周天然橡胶进口胶市场现货交投氛围表现偏淡，市场整体报盘积极性不高，询盘一般，价格买跌，拖拽整体成交量有限。美金市场受海外工厂低价砸单挤压，美元指数持续走强，市场恐慌情绪升温，持货商低价抛售，成交价格低位整理。人民币市场报盘一般，买盘10月货居多，卖盘多集中在远月轮仓多边操作，贸易商看空情绪增多，下游工厂端刚需少量采购，实单成交有限。本周天然橡胶国产胶现货价格下跌，持货方出货积极性较好报盘积极，买盘采购氛围偏淡，总体成交一般较上周有所减少，整体交投平平。周内市场观望情绪较重，贸易商看空心态增强，下游工厂需求表现欠佳，刚需采购。宁波地区因公共卫生事件封控，现货库存偏紧。 图3：橡胶主力2301日K线图图4：20号胶主力2212日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 市场对于经济衰退仍存担忧，伴随国内公共卫生时间多点散发，天胶市场运行略显乏力。东南亚主产区割胶受天气影响逐渐减弱，供增需弱格局难有明显改善，预计短期天胶存在继续探底可能。 供给方面，全球新胶逐渐入市对胶价压力增加。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为66.68%，环比+4.63%，同比+10.50%；全钢胎样本企业开工率为58.24%，环比-0.31%，同比 +2.30%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比小幅增加维持偏高水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期整体减少，对割胶工作影响减弱。 2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为66.68%，环比+4.63%，同比+10.50%。周内半钢胎样本企业开工率走高。本周中国全钢胎样本企业开工率为58.24%，环比-0.31%，同比+2.30%。周内全钢胎样本企业开工率小幅下滑。本周期内部分前期检修企业开工继续恢复性提升，另一方面山东东营、潍坊地区个别企业受热电厂检修影响，存3-7天检修现象，对整体样本开工形成拖拽。预计下周期全钢胎样本企业开工率将恢复性提升，半钢胎样本企业开工率将平稳运行。据了解，东营、潍坊地区检修企业计划在10月20日左右复工，将拉动全钢轮胎样本企业开工率提升。当前半钢胎多数企业开工企稳，且暂无明显利好指引，预计整体开工率将平稳运行为主。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/18/1 0 9/110/111/112/1 2017 2018 2019 2020 2021 2,022 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2022年10月16日，中国天然橡胶社会库存91.5万吨，较上期下降0.47万吨，降幅0.51%。同比下降5.9万吨，降幅 6.06%。截至2022年10月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.86万吨，较上期下降0.38万吨，环比降幅1.02%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率5.84百分点，增加0.76个百分点；出库率3.67百分点，较上期增0.39个百分点；一般贸易仓库入库率7.95个百分点，出库率7.49个百分点，增加1.3个百分点。整体来看，一般贸易的出库情况呈现下降趋势。 2.当地时间10月20日，费城联储主席哈克（PatrickHarker，明年票委）表示，预计FOMC到2022年年底时将加息至远高于4%的水平。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 海外疫情蔓延情况 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部