外资周报第166期：美债冲高回落，交易盘加速涌入

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年07月18日 美债冲高回落，交易盘加速涌入——外资周报第166期 1、总体配置：“宽松交易”预期再起，交易盘主导入场提速 海外通胀超预期缓解，美债冲高回落，美元指数下行破百。近期海外加息预期再度反复，此前10年美债一度突破4.0%，但后续美国非农就业数据转弱、CPI也超预期回落，市场从“紧缩交易”迅速切换到“宽松交易”， 截至7月14日，10年期美债回到3.83%，美元指数更是跌破100，美元兑人民币即期汇率升值，驱动交易型外资显著回流A股市场。 交易盘主导回流提速，外资入场近200亿。北向资金上周大幅净流入约 198.44亿元。资金类型拆分看，配置盘转为净流入，单周净流入约54.53亿元，交易盘上周净流入过百亿，周内净流入约137.53亿元。与此同时，南下资金转为净流出，上周净流出约39.89亿元。截至7月14日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1816.87亿元，北上交易盘今年以来累计净流入达到175.61亿元。 2、行业配置：食品饮料获增配居前，国防军工遭减持较多。整体视角下，上周食品饮料（+28.88亿元）、电子（+26.10亿元）和通信（+24.91亿 元）净流入居前，国防军工（-7.35亿元）、交通运输（-5.85亿元）和机械设备（-4.94亿元）流出最多； 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周食品饮料（+31.46亿元）净流入最多，而电力设备（-8.45亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周通信 （+23.97亿元）净流入最多，而银行（-8.12亿元）净流出最多。 3、个股配置：贵州茅台增持居前，沪电股份减持较多。整体视角下，贵州茅台（+19.64亿元）、宁德时代（+15.62亿元）和�粮液（+10.79亿元）净流入居前；而沪电股份（-7.77亿元）、海天味业（-7.76亿元）和中 国中免（-4.64亿元）流出较多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，贵州茅台（+15.4亿元）、�粮液（+9.68亿元）和浪潮信息（+6.98亿元）净流入居前；而中兴通讯（-4.74亿元）、三花智控（-4.68亿元）和北方华创（-4.45亿元）流出较多。配置盘视角下，宁德时代（+8.79亿元）、中国电信（+8.14亿元）和中国移动（+7.07亿元）净流入居前；而海天味业（-9.47亿元）、汇川技术（-6.11亿元）和顺丰控股（-4.72亿元）流出较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：A股中报初探——业绩预告的正确打开方式》2023-07-17 2、《投资策略：库存周期能给出什么答案？——策略周报（20230716）》2023-07-16 3、《投资策略：市场回顾（7月2周）——美元指数跌破100关口》2023-07-15 4、《投资策略：以史为鉴，国企并购重组如何布局？— —中国特色估值系列（🖂）》2023-07-13 5、《投资策略：市场情绪仍处上升初期——交易与趋势周报3.0(第8期》2023-07-12 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、“宽松交易”预期再起，交易盘主导入场提速3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：食品饮料获增配居前，国防军工遭减持较多5 2.1行业仓位：电子仓位提升居首，家用电器仓位回落较多5 2.2行业净流入：食品饮料与电子获增配居前6 3、个股配置：贵州茅台增持居前，沪电股份减持较多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅增加7 3.2个股增减持：贵州茅台增持居前，沪电股份减持较多7 风险提示9 图表目录 图表1：6月美国CPI数据超预期回落3 图表2：上周美元指数跌破100，美元兑人民币汇率升值3 图表3：上周北向资金净流入约198.44亿元3 图表4：上周南下资金净流出约39.89亿元3 图表5：上周北上交易盘资金净流入约137.53亿元4 图表6：上周北上配置盘资金净流入约54.53亿元4 图表7：主板仓位上周有所回落4 图表8：创业板仓位上周有所回升4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：上周电子仓位环比提升居首，家用电器仓位环比降低较多5 图表11：上周北上交易盘行业仓位变动5 图表12：上周北上配置盘行业仓位变动5 图表13：上周食品饮料、电子流入居前，国防军工、交通运输流出较多6 图表14：上周北上交易盘净流入行业分布6 图表15：上周北上配置盘净流入行业分布6 图表16：上周持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅增加7 图表17：北上资金前5大重仓股名单（ROE截至2023年3月31日，其余数据均截至2023年7月14日）7 图表18：上周北上资金整体净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.7.10-2023.7.14）8 图表19：上周北上交易盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.7.10-2023.7.14）8 图表20：上周北上配置盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.7.10-2023.7.14）9 1、“宽松交易”预期再起，交易盘主导入场提速 1.1海外要闻概览 海外通胀超预期缓解，美债冲高回落，美元指数下行破百。近期海外加息预期再度反复，此前10年美债一度突破4.0%，但后续美国非农就业数据转弱、CPI也超预期回落，市场从“紧缩交易”迅速切换到“宽松交易”，截至7月14日，10年期美债回到3.83%， 美元指数更是跌破100，美元兑人民币即期汇率升值，驱动交易型外资显著回流A股市场。 图表1：6月美国CPI数据超预期回落图表2：上周美元指数跌破100，美元兑人民币汇率升值 美国:CPI:当月同比(%) 美国:核心CPI:当月同比(%) 9 7 5 3 1 -1 106 105 104 103 102 101 100 99 美元指数 即期汇率:美元兑人民币(右轴) 7.3 7.2 7.1 7.0 6.9 6.8 6.7 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 交易盘主导回流提速，外资入场近200亿。北向资金上周大幅净流入约198.44亿元。 资金类型拆分看，配置盘转为净流入，单周净流入约54.53亿元，交易盘上周净流入过 百亿，周内净流入约137.53亿元。与此同时，南下资金转为净流出，上周净流出约39.89 亿元。截至7月14日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1816.87亿元，北上交易 盘今年以来累计净流入达到175.61亿元。 图表3：上周北向资金净流入约198.44亿元图表4：上周南下资金净流出约39.89亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 2021-01 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 2023-05 3400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 30000 港股通净买入（亿元，左轴）恒生指数（右轴） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 2021-01 2021-02 2021-04 2021-06 2021-07 2021-09 2021-11 2021-12 2022-02 2022-04 2022-05 2022-07 2022-09 2022-10 2022-12 2023-02 2023-03 2023-05 14000 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：上周北上交易盘资金净流入约137.53亿元图表6：上周北上配置盘资金净流入约54.53亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020/12 2021/03 2021/06 -400 北上交易盘净买入（亿元，左轴） 北上交易盘累计净买入（亿元，右轴） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023/06 -800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 -300 北上配置盘净买入（亿元，左轴） 北上配置盘累计净买入（亿元，右轴） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅回落，上游资源流入提速。板块仓位层面，上周主板仓位和科创板仓位小幅回落，而创业板仓位小幅回升。截至7月14日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比 例分别为81.00%、16.33%和2.66%。大类风格结构上，中游制造、科技成长和上游资源流入节奏较快。具体来看，截至7月14日，中游制造、科技成长、上游资源、其他服 务、可选消费、金融地产和必需消费的近20日外资日均净流入规模分别约7.77亿元、 5.70亿元、1.35亿元、0.83亿元、0.35亿元、-1.96亿元和-2.42亿元。 图表7：主板仓位上周有所回落图表8：创业板仓位上周有所回升 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 2 100 95 90 85 80 75 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 2 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20) 2019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/04 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：食品饮料获增配居前，国防军工遭减持较多 2.1行业仓位：电子仓位提升居首，家用电器仓位回落较多 上周电子仓位提升居首，家用电器仓位回落较多。上周电子、食品饮料和通信仓位提升居前，分别环比提升0.16%、0.1