外资周报第137期：美元美债新高，交易盘再流出

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年09月27日 美元美债新高，交易盘再流出——外资周报第137期 1、总体配置：鹰派信号再超预期，交易盘主导外流 9月加息落地，鹰派信号再超预期，美国经济增速预测明显下调。9月22 日，美联储如期加息75BP落地，且最新点阵图反映鹰派信号超预期，未来三年利率预期分别增至4.4%（+100BP）、4.6%（+80BP）和3.9%（+50BP），年内再度额外加息125BP的概率抬升。经济方面，2022年美国GDP增速调降至0.2%，较6月的预期的1.7%大幅下调。会后三大美股指数盘中跳水，跌至近两个月新低，美元指数重回近10年高点，10年期美债收益率突破3.6%，中美利差走阔带动人民币继续收贬。 交易盘流出提速，配置盘逆势回流。北向资金继续流出，单周净流出约61.34 亿元。资金类型拆分看，配置盘逆势加仓，单周净流入约39.67亿元，交易 盘上周大幅流出，周内净流出约107.30亿元。与此同时，南下资金大幅加 仓，上周净流入约96.76亿元。截至9月23日，北上配置盘今年以来累计 净流入达到1032.45亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到540.26亿元。 2、行业配置：电子获增配居前，电力设备遭减持居多。整体视角下，电子 （+19.65亿元）、基础化工（+12.73亿元）和汽车（+6.35亿元）净流入 居前，电力设备（-27.72亿元）、医药生物（-19.21亿元）和非银金融（-11.48亿元）流出最多； 从资金类型拆分看：交易盘视角下，电子（+21.22亿元）净流入最多，而电力设备（-43.26亿元）净流出最多；配置盘视角下，电力设备（+15.54亿元）净流入最多，而医药生物（-9.50亿元）净流出最多。 3、天齐锂业增持居前，贵州茅台减持居多。整体视角下，天齐锂业（+8.74亿元）、美的集团（+7.28亿元）和闻泰科技（+5.26亿元）净流入居前；而贵州茅台（-12.44亿元）、阳光电源（-7.82亿元）和东方财富（-6.51 亿元）流出居多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，天齐锂业（+5.90亿元）、保利地产（+5.36亿元）和闻泰科技（+4.94亿元）净流入居前；而阳光电源（-11.18亿元）、格力电器（-7.45亿元）和贵州茅台（-6.25亿元）流出居多。配置盘视角下，美的集团（+8.05亿元）、格力电器（+7.83亿元）和中国平安（+4.67 亿元）净流入居前；而贵州茅台（-6.18亿元）、药明康德（-5.49亿元） 和保利地产（-4.58亿元）流出居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：低位价值仍是最小阻力——策略周报 （20220925）》2022-09-25 2、《投资策略：市场回顾（9月4周）——美元指数升破110》2022-09-24 3、《投资策略：继续弱势收敛——交易情绪跟踪第160 期》2022-09-21 4、《投资策略：汇率“破7”，外资相对淡定——外资周报第136期》2022-09-20 5、《投资策略：破7，对于A股意味着什么？——策略周报（20220918）》2022-09-18 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：鹰派信号再超预期，交易盘主导外流3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：电子获增配居前，电力设备遭减持居多5 2.1行业仓位：电力设备仓位提升居首，医药生物仓位回落较多5 2.2行业净流入：电子与基础化工获增配居前6 3、个股配置：天齐锂业增持居前，贵州茅台减持居多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅回落7 3.2个股增减持：天齐锂业增持居前，贵州茅台减持居多7 风险提示9 图表目录 图表1：9月FOMC会议点阵图鹰派超预期3 图表2：中美利差走阔带动人民币继续收贬3 图表3：北向资金净流出约61.34亿元3 图表4：南下资金净流入约96.76亿元3 图表5：北上交易盘资金净流出约107.30亿元4 图表6：北上配置盘资金净流入约39.67亿元4 图表7：主板仓位上周有所回升4 图表8：创业板仓位上周有所回落4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：电力设备仓位环比提升居首，医药生物仓位环比降低居多5 图表11：北上交易盘行业仓位变动5 图表12：北上配置盘行业仓位变动5 图表13：电子、基础化工流入居前，电力设备、医药生物流出居多6 图表14：北上交易盘净流入行业分布6 图表15：北上配置盘净流入行业分布6 图表16：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅回落7 图表17：北上资金前5大重仓股名单7 图表18：北上资金整体净流入/净流出前10个股8 图表19：北上交易盘净流入/净流出前10个股8 图表20：北上配置盘净流入/净流出前10个股9 1、总体配置：鹰派信号再超预期，交易盘主导外流 1.1海外要闻概览 9月加息落地，鹰派信号再超预期，美国经济增速预测明显下调。9月22日，美联储如期加息75BP落地，且最新点阵图反映鹰派信号超预期，未来三年利率预期分别增至4.4% （+100BP）、4.6%（+80BP）和3.9%（+50BP），年内再度额外加息125BP的概率抬升。经济方面，2022年美国GDP增速调降至0.2%，较6月的预期的1.7%大幅下调。会后三大美股指数盘中跳水，跌至近两个月新低，美元指数重回近10年高点，10年期美债收益率突破3.6%，中美利差走阔带动人民币继续收贬。 图表1：9月FOMC会议点阵图鹰派超预期图表2：中美利差走阔带动人民币继续收贬 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 2.5 中间价:美元兑人民币（左轴） 10年期中美利差（%，右轴） 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 2021-1-42021-6-42021-11-42022-4-42022-9-4 资料来源：FederalReserve，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 交易盘流出提速，配置盘逆势回流。北向资金继续流出，单周净流出约61.34亿元。资 金类型拆分看，配置盘逆势加仓，单周净流入约39.67亿元，交易盘上周大幅流出，周 内净流出约107.30亿元。与此同时，南下资金大幅加仓，上周净流入约96.76亿元。截 至9月23日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1032.45亿元，北上交易盘今年以 来累计净流出达到540.26亿元。 图表3：北向资金净流出约61.34亿元图表4：南下资金净流入约96.76亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 31000 港股通净买入（亿元，左轴）恒生指数（右轴） 29000 27000 25000 23000 21000 19000 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-08 2022-09 17000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-08 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：北上交易盘资金净流出约107.30亿元图表6：北上配置盘资金净流入约39.67亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020/12 2021/02 2021/04 -400 北上交易盘净买入（亿元，左轴） 北上交易盘累计净买入（亿元，右轴） 600 400 200 0 -200 -400 -600 2022/08 -800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 -300 北上配置盘净买入（亿元，左轴） 北上配置盘累计净买入（亿元，右轴） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅回升，上游资源流入提速。板块仓位层面，上周主板仓位小幅回升，而创业板和科创板仓位小幅回落。截至9月23日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例分别为82.32%、15.79%和1.89%。大类风格结构上，上游资源、中游制造和其他服务 流入节奏加快。具体来看，截至9月23日，上游资源、中游制造、其他服务、可选消 费、金融地产、科技成长和必需消费的近20日外资日均净流入规模分别约2.17亿元、 -0.27亿元、-0.41亿元、-0.49亿元、-0.87亿元、-0.99和-3.95亿元。 图表7：主板仓位上周有所回升图表8：创业板仓位上周有所回落 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2 10022 20 9518 16 9014 12 8510 8 806 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 752 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20) 2019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/08 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：电子获增配居前，电力设备遭减持居多 2.1行业仓位：电力设备仓位提升居首，医药生物仓位回落较多 电力设备仓位提升居首，医药生物仓位回落较多。电力设备、银行和基础化工仓位提升居前，分别环比提升0.40%、0.14%和0.12%，而医药生物、家用电器和电子仓位回落居多，分别环比降低0.45%、0.18%和0.15%。 图表10：电力设备仓位环比提升居首，医药生物仓位环比降低居多 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 仓位变化（%） 电银基食有煤