有色金属行业周报：加息周期行至尾声，关注黄金板块配置机会

证加息周期行至尾声，关注黄金板块配置机会 研 券——有色金属行业周报（2023.7.10-2023.7.14） 究增持（维持）行情回顾 报 告本周申万有色金属行业报4,628.68点，上涨2.34%，表现跑赢大盘， 行业:有色金属 在所有一级行业中涨跌幅排名第6位。分细分板块来看，本周铜金板 日期: 2023年07月17日 块表现居前，铜较上周上涨6.68%，黄金板块上涨5.28%；磁材板块表现偏弱，较上周下降1.19%。 分析师:王亚琪 E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 有色金属沪深300 核心观点&数据跟踪 美国通胀数据超预期下行：7月12日，美国劳工局（BLS）公布了美国6月通胀数据，CPI与核心CPI均不及预期。6月CPI同比+3.0%，预期+3.1%；环比+0.2%，预期+0.3%；核心CPI同比+4.8%，预期 % % 07/2209/2212/2202/2304/2307/23 +5.0%；环比+0.2%，预期+0.3%。美国通胀数据显著放缓叠加美国就业市场降温迹象显现，市场对美联储加息见顶预期升温，周内美元指 5 2数以及美债收益率显著回落，金属价格普涨，贵金属板块值得关注。 -1% -4% -7% -10% -13% 行-16% 业-19% 周 报 相关报告： 《镓和锗实施出口管制，战略金属广受关注》 ——2023年07月10日 《海外加息预期升温，金属价格震荡延续》 ——2023年07月01日 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于99.9585，较上周-2.32%；COMEX 金价为1,955.60美元/盎司，较上周+1.64%。 观点：周内美国通胀数据下行，美联储加息末期临近，美元指数走弱，提振金价走强。目前美国通胀数据持续放缓，高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧仍存，加息周期将止的确定性提升，金价有望迎来新一轮上涨。同时去美元化趋势持续叠加地缘政治风险仍存，黄金配置价值有望继续提升。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+4.3%、+6.5%、+4.5%、+3.8%、+4.2%、+1.4%；SHEF铜、 铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+2.5%、+2.5%、+1.5%、 +2.4%、+1.7%、-0.3%。 观点：铜：本周宏观数据表现良好，加息降温预期下利多铜价。本周铜TC加工费持稳，为93.8美元/吨，矿端供应扰动持续，铜精矿供应边际趋紧，市场需求淡季下，铜库存仍有下幅去化，本周国内社会库存17.63万吨，较上周下降5.62%。目前全球铜库存处于历史低位水平，给予铜价底部支撑。 铝：供给端，云南和贵州等地区电解铝产能陆续复产，其中云南地区重启的电解槽预计于7月下旬逐步放量，四川电力供应缺口再现，当地铝厂存在减产风险。需求端，终端市场需求整体偏弱，铝加工企业开工率维持低位，后续随着国内政策进一步落地，或刺激国内消费市场恢复。库存方面，本周国内铝锭库存较上周小幅抬升2.3万吨，短期低位库存仍对铝价有支撑。 锡：国内冶炼企业整体生产稳定，加工费持稳，但矿端原料供应紧张持续叠加市场需求相对疲软，后续冶炼企业或有减产压力。国内矿端供应持续紧张，若缅甸佤邦后续全面停止矿山生产将加大国内锡矿供应缺口，供给扰动加剧或将推动锡价中枢上移。 行业周报 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、神火股份、锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为30.25万元/吨，与上周价格相同；电池级氢氧化锂价格为28万元/吨，较上周-3.78%；长江现货钴价30.9万元/吨，较上周+0.98%；电解镍价格为17.33万元/吨，较上周 +0.76%。 观点：锂：夏季青海地区盐湖锂产量稳步提升，江西云母锂生产逐渐恢复，锂供给有所增加。终端市场需求有所好转，6月国内汽车产销分别为256.1万辆和262.2万辆，环比分别+9.8%和10.1%，同比分别+2.5%和4.8%。目前下游市场需求回暖迹象显现，但需求向上传导仍需时间，目前材料厂商开工维持稳定，市场交易以刚需采购为主。我们预计短期锂价维稳运行。 建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料等。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料12 3行业要闻及公司公告13 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告14 4风险提示：15 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：中信三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/磅；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：碳酸锂库存数据（万吨）10 图21：氢氧化锂库存数据（万吨）10 图22：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图23：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图24：金银比11 图25：COMEX白银（美元/盎司）11 图26：SPDR黄金持仓量（吨）11 图27：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪6 表2：本周工业金属库存跟踪7 表3：本周能源金属价格跟踪9 表4：本周贵金属价格跟踪10 表5：本周其他小金属价格跟踪12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览14 1行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.7.10-2023.7.14），申万有色金属行业报4628.68点，上涨2.34%，表现跑赢大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第6。同期沪深300指数上涨1.92%，上证综合指数上涨1.29%，深圳成指上涨1.76%，创业板指数上涨2.53%，有色行业上涨2.34%；板块整体表现跑赢上证综合指数1.05pct。从涨跌幅排名看，有色 板块申万一级行业中排名第6名。 分细分板块来看，本周铜板块表现居前，较上周上涨6.68%；磁性材料板块表现偏弱，较上周下降1.19%。 图1：本周市场表现（%）图2：中信三级有色细分板块表现（%） 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 铜黄金 有色金属非金属新材料 铅锌锂钨稀土 其他小金属 铝其他金属新材料 磁性材料 -2.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 电子食品饮料基础化工 传媒石油石化有色金属商贸零售 通信电力设备非银金融 银行医药生物计算机美容护理建筑材料机械设备 环保社会服务建筑装饰纺织服饰农林牧渔 钢铁国防军工公用事业 汽车家用电器交通运输 综合轻工制造 煤炭房地产 -3.00 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 本周涨幅排名前5的个股标的分别是：中科磁业+13.63%、新莱福+10.67%、博迁新材+4.34%、盛达资源+1.95%、山东黄金 +1.83%；跌幅排名前5的个股标的分别是：和胜股份-2.30%、福达合金-2.17%、大地熊-1.55%、广晟有色-1.23%、中国稀土-1.06%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 250 20-1 15-1 10-2 5-2 0-3 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 表1：本周工业金属价格跟踪 2.1基本金属 品种交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 LME 美元/吨 8,666.0 4.3% 4.2% 3.2% 13.4% 铜 SHFE 万元/吨 6.9 2.5% 3.7% 4.6% 18.5% LME 美元/吨 2,269.0 6.5% 1.6% -5.1% -6.4% 铝 SHFE 万元/吨 1.8 2.5% 0.6% -2.1% 0.7% LME 美元/吨 2,125.0 4.5% 2.5% -6.8% 10.3% 铅 SHFE 万元/吨 1.6 1.5% 3.0% -1.2% 6.1% LME 美元/吨 2,438.0 3.8% 3.2% -18.5% -20.2% 锌 SHFE 万元/吨 2.0 2.4% 3.5% -13.9% -13.1% LME 美元/吨 21,550.0 4.2% 1.3% -29.5% 0.7% 镍 SHFE 万元/吨 16.6 1.7% 1.7% -28.4% -0.9% LME 美元/吨 28,750.0 1.4% 11.0% 15.5% 12.3% 锡 SHFE 万元/吨 23.2 -0.3% 10.8% 9.5% 20.4% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 LME 57.2 -9.2% -25.2% -35.4% -55.76% 铜 千吨 SHFE 82.7 10.8% 8.1% 19.4% 19.23% LME 528.5 -1.2% -7.7% 18.2% 56.89% 铝 千吨 SHFE 107.8 5.6% -12.9% 12.4% -46.19% LME 70.8 -4.3% -14.8% 132.2% -10.95% 锌 千吨 SHFE 52.0 0.1% 9.1% 154.1% -48.79% LME 47.4 7.5% 23.4% 88.5% 20.84% 铅 千吨 SHFE 35.1 20.7% -3.6% -0.2% -60.54% LME 37.5 -2.0% 0.9% -32.4% -41.00% 镍 千吨 SHFE 2.8 7.8% -15.5% 11.5% 46.91% LME 4.5 8.9% 121.3% 49.2% 26.81% 锡 千吨 SHFE 9.3 0.8% 3.3% 69.2% 131.02% 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.1.1铜行业 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）图7：LME铜库存变化（吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Feb/18Aug/18Feb/19Aug/19Feb/20Aug/20Feb/21Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23 1/Jan1/Feb1/Mar1/Apr1/May1/Jun1/Jul1/Aug1/Sep1/Oct1/Nov 1/Dec 0 LME铜SHEF铜（右） 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 20