有色金属行业周报：加息尾声临近，黄金或将迎来战略配置佳点

周观点：加息尾声临近，黄金或将迎来战略配置佳点 贵金属：本周美国10月CPI同比、10月零售销售月率超预期回落，美元指数承压，黄金受到提振；市场预期美联储年内不再加息，最早于2024年5月有望开启降息。 我们认为随着美国通胀进一步回落，经济数据下滑，未来市场将陆续交易美国经济衰退预期及降息预期，高利率平台下银行业危机仍存，2023Q4黄金或将迎来战略配置佳点。 铜：供给端，本周再生铜杆开工率为45.66%，较上周上升2.78个百分点，需求端，高升水背景下精铜杆消费受抑，但线缆企业订单仍有韧性。 铝：云南地区电解铝企业仍在持续减产，国内运行产能有减少2%以上的预期，但下游消费淡季来临，供应减量的影响延后性明显，短期铝价在消费疲软的基本面压力下，上行驱动力不足，但中长期在消费仍有较强预期及供应端恢复缓慢的情况。 锂：随着到港锂矿的增量，市场现货供应充足，但本周下游正极材料厂开工率无明显好转，当前电池终端企业生产以去库为主，整体锂矿成交价持续走弱。 周跟踪：宏观情绪提振，本周铜及黄金板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.51%，有色金属板块上涨1.68%，跑赢大盘1.18pct。 子板块来看，本周铜及黄金板块涨幅领先，涨幅分别为3.96%、3.79%。个股来看，本周铂科新材、丰华股份、*ST园城涨幅领先，涨幅分别为33.1%、24.9%、17.7%。 商品价格：本周（10.13-11.17）金银铜锡同步上涨，铝价下行 黄金：11月17日，COMEX黄金收盘价1980.3美元/盎司，周度环比+2.3%；SHFE黄金收盘价473.4元/克，周度环比+0.4%。11月17日，美元指数收于103.82，周度环比变动-1.88%；美国10年期国债收益率收4.44%，周度环比变动-0.17pct。 白银：11月17日，COMEX白银收盘价23.8美元/盎司，周度变动+7.1 %；SHFE白银收盘价5912.0元/千克，周度变动+2.3%。COMEX白银库存周度环比+0.43%；SHFE白银库存周度环比-8.49%。 铝：11月17日,长江有色铝现货平均价18750元/吨，周度环比-1.83%；LME铝现货结算价2165.0美元/吨，周度环比-1.84%。 铜：11月17日,长江有色电解铜现货平均价68390元/吨，周度环比+0.87%；LME铜现货结算价8242美元/吨，周环比+1.94%。 锡：11月17日,长江有色锡锭现货平均价21.26万元/吨，周环比+0.93%；LME锡现货结算价25000美元/吨，周度环比+2.99%。 下周（11.20-11.26）关注美国当周初请失业金人数 下周，美国当周初请失业金人数、EIA原油库存及11月密歇根大学消费者信心指数终值公布，同时需关注中国一年期贷款市场报价利率、欧洲PMI初值数据。 风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 1、周观点：加息尾声临近，黄金或将迎来战略配置佳点 贵金属：本周，美国10月CPI同比、10月零售销售月率超预期回落，美元指数承压，黄金受到提振；市场预期，美联储年内不再加息，最早于2024年5月有望开启降息。我们认为，随着美国通胀进一步回落，经济数据下滑，未来市场将陆续交易美国经济衰退预期、美国降息预期，高利率平台下银行业危机仍存，2023Q4黄金或将迎来战略配置佳点。 铜：供给端，据SMM调研数据显示，本周再生铜杆开工率为45.66%，较上周上升2.78个百分点，需求端，高升水背景下精铜杆消费受抑，但线缆企业订单仍有韧性；精铜杆方面来看，据SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率为74.02%，较上周减少3.81个百分点，周内精铜杆市场整体表现不佳，主要系高升水叠加铜价重心上抬，下游观望情绪增强，提货节奏放缓；线缆方面来看，据SMM，线缆企业订单主要是受到电网订单提振，尤其是新能源发电类订单和配网端订单表现均较好，特高压相关订单更是充足。 铝：供给端，据SMM，周内电解铝供应端维持收紧状态，云南地区电解铝停槽减产仍在继续，目前停产规模已经达94万吨左右，停产总规模跟初步公布的基本拟合，并未有大量的减少预期，预计到11月20日左右主流企业基本完成停产要求，其他地区电解铝企业持稳运行为主，另外，周内内蒙古华云三期公布建设进度，目前机组正在处于安装状态，结合SMM调研信息了解，该项目涉及42万吨电解铝产能，预计2023年上半年进入投产，但项目可用指标仅有17万吨左右，其他指标需要从集团内部转移，周内吕梁地区公布2023年冬季采暖季环保管控政策，其中区域内涉及一家电解铝企业环保评级为A级，环保管控期间企业自主减排为主，暂时不会对生产造成影响。需求端，周内国内铝下游加工企业开工维持弱势，但下降幅度有所放缓，目前建筑型材企业订单仍未有起色加之行业淡季来临，行业开工走弱为主，铝板带箔行业进入淡季，市场需求持续转弱，海外需求也暂未有明显转好迹象。 库存方面，2023年11月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.7万吨，较本周一库存减少1.7万吨，较上周四库存减少1.1万吨，较2022年历史同期的54.7万吨高出13.0万吨，进入十一月下半月，铝锭库存在经历了逾半月的累库潮后，周中终于迎来去库，库存压力在一定程度上得到缓解。整体来看，短期铝价在消费疲软的基本面压力下，上行驱动力不足。但中长期在消费仍有较强预期及供应端恢复缓慢的情况。 锂：据富宝锂电，需求端，本周下游正极材料厂开工率无明显好转，排产情况欠佳，当前电池终端企业生产以去库为主，对原料采买较为谨慎，仅维持低库存备货。成本面来看，本周进口澳矿6%延续跌势，下跌150美元/吨，但利润仍有小幅倒挂，本周6度提锂利润-8500元/吨，随着到港锂矿的增量，市场现货供应充足，但由于目前锂盐厂采购需求较弱，锂矿持货商挺价困难，在供大于求的情况下，整体锂矿成交价持续走弱，受目前国内现货价走低的影响，非洲当地矿商减少发货量，预计下周锂矿价格偏弱运行。 2、周观察：欧盟议会就关键原材料本土供应目标达成协议 据欧盟官网，欧洲理事会和欧洲议会本周一就建立一个框架以确保关键原材料的安全和可持续供应的拟议法规（即《关键原材料法案》）达成协议。该协议是临时性的，有待双方机构正式通过。今天达成的政治协议保留了原提案的总体目标，但加强了若干内容，它将铝纳入了战略和关键材料清单，加强了回收利用的基准，明确了战略项目的许可程序，并要求相关公司对其战略原材料采购进行供应链风险评估。 背景：2023年3月份，为提高清洁技术产品的竞争力，欧盟委员会提出了《关键原材料法案》。该法案提出，欧盟2030年所需16种关键原材料的年供应量中10%应该来自本土开采，15%来自再生，40%来自本土加工。法案强调，稀土、锂、钴、铜、镁和钛等任何一种战略原材料对任何一个第三方国家的依赖度不能超过65%。 本周修订内容：经过谈判，修正后的法案将铝列入关键原材料目录，使得欧盟关键原材料增至34种。同时，将人工石墨增列为第17种战略原材料，天然石墨已经在该目录中。另外，将再生目标从15%提高到25%。欧洲议会代表还提出，欧盟委员会应该在2027年通过一项相关法案，将回收目标与废物年回收量而不是消费量挂钩。根据协议，开采项目许可审批时间不能超过27个月，加工项目不能超过15个月，环境影响评估的第一步（报告的编制，必须由项目发起人进行）将不包括在项目审批的时限内，但环境影响评估所需的公众咨询将是许可程序总期限的一部分。 3、周跟踪：宏观情绪提振，本周铜及黄金板块涨幅领先 3.1、板块&个股：有色金属跑赢大盘1.18pct，铜及黄金板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.51%，有色金属板块上涨1.68%，跑赢大盘1.18pct。 子板块来看，本周铜及黄金板块涨幅领先，涨幅分别为3.96%、3.79%。个股来看，本周铂科新材、丰华股份、*ST园城涨幅领先，涨幅分别为33.1%、24.9%、17.7%。 图1：本周有色金属板块上涨1.68%，跑赢大盘1.18pct 图2：本周大盘上涨0.51% 图3：本周铜及黄金板块涨幅领先 表1：铂科新材、丰华股份、*ST园城涨幅领先，涨幅分别为33.1%、24.9%、17.7% 3.2、商品价格：本周（10.13-11.17）金银铜锡同步上涨，铝价下行 黄金：11月17日，COMEX黄金收盘价1980.3美元/盎司，周度环比+2.3%；SHFE黄金收盘价473.4元/克，周度环比+0.4%。11月17日，美元指数收于103.82，周度环比变动-1.88%；美国10年期国债收益率收4.44%，周度环比变动-0.17pct。 白银：11月17日，COMEX白银收盘价23.8美元/盎司，周度变动+7.1%；SHFE白银收盘价5912.0元/千克，周度变动+2.3%。COMEX白银库存周度环比+0.43%； SHFE白银库存周度环比-8.49%。 表2：本周COMEX黄金环比上涨2.3%，SHFE黄金环比上涨0.4%，COMEX白银与SHFE白银均上涨 图4：美元指数周度变动-1.88% 图5：十年期美债收益率周度变动-0.17pct 图6：COMEX黄金非商业多头最新仓单持平 图7：美国SPDR及iShares黄金ETF持仓1281.49吨 图8：COMEX白银库存周度环比+0.43% 图9：SHFE白银库存周度环比-8.49% 铝：11月17日,长江有色铝现货平均价18750元/吨，周度环比-1.83%；LME铝现货结算价2165.0美元/吨，周度环比-1.84%。 图10：11.17国内现货铝价18750元/吨，周度环比-1.83% 图11：国内铝现货价格整体略低于2022年同期 图12：LME铝现货价2165.0美元/吨，周度环比-1.84% 图13：LME铝现货价低于2022年同期 铜：11月17日,长江有色电解铜现货平均价68390元/吨，周度环比+0.87%； LME铜现货结算价8242美元/吨，周环比+1.94%。 图14：11.17国内现货铜价68390元/吨，周度环比+0.87% 图15：国内铜现货价格略高于2022年同期 图16：LME铜价8242美元/吨，周环比+1.94% 图17：LME铜价整体略高于2022年同期 锡：11月17日,长江有色锡锭现货平均价21.26万元/吨，周环比+0.93%；LME锡现货结算价25000美元/吨，周度环比+2.99%。 图18：11.3国内现货锡价21.26万元/吨，周环比+0.93% 图19：国内锡现货价格高于2022年同期 图20：LME锡结算价25000美元/吨，周度环比+2.99% 图21：LME锡价高于2022年同期 4、行业新闻：世界金属统计局：9月份全球精炼铜供应短缺 2.46万吨 国家主席习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤。当地时间11月15日，国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。两国元首就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。（新华社） 美国上周初请失业金人数为23.1万人，高于预期。美国上周初请失业金人数为23.1万人，为8月19日当周以来新高，预期22万人，前值从21.7万人修正为21.8万人；四周均值为22.025万人，前值21.225万人。美国至11月4日当周续请失业金人数为186.5万人，预期184.7万人，前值从183.4万人修正为183.3万人。（Wind） 商务部：1-10月对外非金融类直接投资同比增长17.3%。11月16日，在商务部召开的例行新闻发布会上，商务部新闻发言人何亚东介绍了2023年以来我国对投资合作的基本情况。2023年1-10月，我国对外投资持续增长，对外非金融类直接投资7362亿元人民币，同比增长17.3%，折合1047.4亿美元，同比增长11%。其中我国企业在“一带一路”共建国家非金