【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年07月17日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230717 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】工业气体领军企业，发力电子特气领域——金宏转债申购价值分析》 2023-07-17 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230715》 2023-07-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230713》 2023-07-13 《【华创固收】平淡之下的结构性亮点——6月进出口数据点评》 2023-07-13 《【华创固收】国内乳酸行业龙头，产业链一体化持续深入——金丹转债申购价值分析》 2023-07-13 市场概况：今日转债跟随正股下跌，估值小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.23%、上证综指指数环比下降0.87%、深证成指指数环比下降0.63%、创业板指指数环比下降0.75%、上证50指数环比下降1.07%、中证1000指数环比下降0.43%。 市场风格：小盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降0.98%、大盘价值环比下降1.11%、中盘成长环比下降1.00%、中盘价值环比下降0.53%、小盘成长环比下降0.44%、小盘价值环比下降0.17%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为512.39亿元，环比减少25.22%；万得全A总成交额为8038.70亿元，环比减少13.02%；沪深两市主力净流出278.74亿元，北向资金今日暂停交易；十年国债收益率环比降低0.80bp至2.64%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 118.46元，环比昨日下降0.23%。其中偏股型转债的收盘价为151.42元，环比 下降0.54%；偏债型转债的收盘价为108.01元，环比上升0.04%；平衡型转债的收盘价为120.70元，环比下降0.21%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比29.66%，较昨日环比下降1.2pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比27.05%，较昨日上升0.8pct；收盘价在100元以下的个券有16只。价格中位数为122.27元，环比昨日下降0.24%。 转债估值：估值压缩。百元平价区间转股溢价率为26.69%，环比昨日下降0.13pct；整体加权平价为86.65元，环比昨日下降0.03%。偏股型转债溢价率为11.36%，环比下降0.97pct；偏债型转债溢价率为77.21%，环比上升0.06pct；平衡型转债溢价率为26.41%，环比下降0.53pct。 行业表现：今日正股行业指数下跌占比过半，共计24个行业下跌。涨幅前三位为农林牧渔（+0.86%）、环保（+0.79%）、通信（+0.69%）；跌幅前三行业为煤炭（-2.73%）、传媒（-1.97%）、美容护理（-1.63%）。 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为计算机（-1.67%）、美容护理 （-1.11%）、公用事业（-1.03%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+0.25%）、食 品饮料（+0.23%）、交通运输（+0.06%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.41%、制造环比-0.51%、科技环比-0.84%、大消费环比-0.30%、大金融环比-0.18%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.51pct、制造环比+0.06pct、科技环比-0.4pct、大消费环比-0.12pct、大金融环比-0.092pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.13%、制造环比-0.43%、科技环比-0.60%、大消费环比+0.05%、大金融环比-0.05%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.59pct、制造环比-0.79pct、科技环比-1.3pct、大消费环比-0.5pct、大金融环比-0.22pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债512.39亿，A股8038.70亿图表410Y国债收益率：-0.80BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：：-278.74亿元图表6北向资金：今日暂停交易 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1,200 900 600 300 0 -300 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元转债溢价率：-0.13pct图表8整体加权平均平价：-0.03% 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 90-100（含100） 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：：-0.24%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 2980 2778 2576 23 2174 1972 17 1570 1368 11 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：高价转债估值压缩图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比13.63% 150.00 100% 100.00 50.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/3 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 大周期制造 大周期大消费 制造大金融 转股溢价率 科技 科技大消费 80 140 130 120 大金融 价格走势 60 40 110 2023/012023/032023/052023/07 20 2023/012023/032023/052023/07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 105 95 85 大周期制造科技 大周期大消费 制造大金融 平价 科技 大消费大金融 纯债溢价率 60 40 20 75 2023/012023/032023/052023/07 0 2023/012023/032023/052023/07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：农林牧渔、环保、通信领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.co