有色金属周报：美国通胀超预期下行，顺周期金属机会显现

本周核心关注美国通胀数据超预期下行。6月美国CPI同比增长3%，预期3.1%，前值4%，创2021年3月来最小增幅。 下周重要数据发布:7月17日（周一09:20）中国6月工业增加值同比；7月20日（周四09:15）中国7月贷款市场报价利率（LPR）：5年，贷款市场报价利率（LPR）：1年。 工业金属：多数品种价格上行，关注复苏预期下铜铝锡金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动2.5%、2.5%、1.5%、2.4%、-0.3%、1.7%。其中，铜、铝等主流工业金属品种价格均有所上行，主因美国通胀数据超预期下行，工业金属价格受金融属性催化。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，同时伴随8月1日缅甸停产预期持续演绎，建议关注铜、铝、锡等板块。 能源金属：锂价小幅回落，钴镍价格稳中有升，关注未来产量增长显著的龙头企业。（1）锂方面：本周锂精矿、金属锂、碳酸锂、氢氧化锂价格小幅下跌。钴方面：钴产品整体呈现上涨趋势。镍方面：镍板、镍豆、镍金属价格有所上行，硫酸镍有所分化（2）碳酸锂价格回落，关注未来产量预计增长明显的龙头企业，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。 贵金属：6月美国CPI同比增长3%，关注通胀下行中贵金属表现。本周，上海金交所黄金价格涨0.6%，COMEX银价周涨0.6%。本周美国6月CPI数据发布，CPI同增3%，预期3.1%，前值4%，创2021年3月来最小增幅；核心CPI同增4.8%，预期5%，前值5.3%，创2021年11月来新低。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕金属跌价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属价格下跌，金属镨周跌幅1.6%、金属钕周跌幅3.5%、镨钕氧化物持平。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，需密切关注下游市场变动情况，重点关注磁材企业：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊。钨方面：钨精矿价格下跌，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价下跌0.2%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所下行。 投资建议。1）持续推荐贵金属、铝，关注战略金属产业链投资机会。美国加息尾声渐近，黄金配置属性凸显，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业，关注中金黄金、盛达资源；经济底部逐渐夯实，云南复产基本完成，供给刚性下铝板块高盈利将持续，关注云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业。2）科技革命渐行渐近，AI和机器人相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐悦安新材、铂科新材，关注锡业股份、云南锗业、驰宏锌锗、金力永磁、北方稀土等。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：国内金属价格普涨，LME铜持续去库 本周国内工业金属大多价格上涨，铝金属涨幅居前。其中SHFE铝价涨幅达2.5%，LME铝上涨7.2%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：铜价上涨，冶炼费小幅上行 铜价有所上涨。截至2023年7月14日，SHFE铜最新价为69290元/吨，周变动2.5%，月变化2.3%，年变化25.0%；LME铜最新价为8585美元/吨，周变动3.4%，月变化1.5%，年变化19.0%。 图1：本周SHFE铜价上涨2.5%,LME铜价上涨3.4% 图2：本周SHFE铜库存增加46.6%,LME铜库存减少9.2% 图3：截至2023年7月11日，COMEX:1号铜:非商业净持仓-11157张 图4：截至2023年7月14日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0493 加工费方面。截至2023年7月14日，中国铜冶炼厂粗炼费93.80美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.38美分/磅；南方粗铜加工费800元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨。 图5：截至2023年7月14日，中国铜冶炼厂粗炼费93.80美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.38美分/磅 图6：截至2023年7月14日，南方粗铜加工费800元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年5月，房地产开发投资完成额累计同比-7.2%，房屋新开工面积累计同比-22.6%，房屋竣工面积累计同比19.6%，商品房销售面积-0.9%。 图7：截至2023年5月，房地产开发投资完成额累计同比-7.2%，房屋新开工面积累计同比-22.6%，房屋竣工面积累计同比19.6%，商品房销售面积-0.9% 1.1.2.铝：铝价上涨，电解铝利润小幅扩大 铝价上涨。截至2023年7月14日，SHFE铝最新价为18300元/吨，周变动2.5%，月变化-1.1%，年变化6.1%；LME铝最新价为2236美元/吨，周变动7.2%，月变化1.6%，年变化-4.0%。 图8：本周SHFE铝价上涨2.5%,LME铝价上涨7.2% 图9：本周SHFE铝库存增加126.4%,LME铝库存减少1.2% 成本利润方面。截至2023年7月13日，电解铝成本15918元/吨，周变化0.1%，电解铝利润2522元/吨，周变化9.2%。其中，氧化铝价格2831元/吨，阳极价格4985元/吨。 图10：截至2023年7月13日，电解铝成本15918元/吨，周变化0.1%，电解铝利润2522元/吨，周变化9.2% 图11：截至2023年7月13日，氧化铝价格2831元/吨 图12：截至2023年7月13日，阳极价格4985元/吨 总产能和在产产能。截至2023年5月，中国电解铝总产能4471万吨，电解铝在产产能4108万吨，产能利用率91.46%。 图13：截至2023年5月，中国电解铝总产能4471万吨，电解铝在产产能4108万吨，产能利用率91.46% 1.1.3.铅：铅价格上涨，原生铅开工率小幅下降 铅价格上涨。截至2023年7月14日，SHFE铅最新价为15740元/吨，周变动1.5%，月变化2.8%，年变化7.4%；LME铅最新价为2115美元/吨，周变动3.8%，月变化-1.5%，年变化11.8%。 图14：本周SHFE铅价上涨1.5%,LME铅价上涨3.8% 图15：本周SHFE铅库存增加87.3%,LME铅库存增加7.5% 开工率和产量。2023年7月14日，原生铅最新周度开工率为56.10%,再生铅最新周度开工率为42.22%。2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年5月，原生铅月度产量31万吨，同比减少24.56%。 图16：2023年7月14日，原生铅最新周度开工率为56.10%,再生铅最新周度开工率为42.22% 图17：2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年5月，原生铅月度产量31万吨，同比减少24.56% 加工费和利润。2023年7月7日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年7月13日，再生铅利润-1119元/吨。 图18：2023年7月7日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年7月13日，再生铅利润-1119元/吨 1.1.4.锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润有所上升 锌价上涨。截至2023年7月14日，SHFE锌最新价为20450元/吨，周变动2.4%，月变化1.7%，年变化-7.1%；LME锌最新价为2462美元/吨，周变动5.3%，月变化0.5%，年变化-17.2%。 图19：本周SHFE锌价上涨2.4%,LME锌价上涨5.3% 图20：本周SHFE锌库存减少23.2%,LME锌库存减少4.3% 开工率和产量。2023年5月，精炼锌月度开工率88.34%。据SMM数据，预期2023年7月，锌锭月度产量54万吨。 图21：2023年5月，精炼锌月度开工率88.34% 图22：2023年7月，预期锌锭月度产量54万吨 生产利润。截至2023年7月13日，精炼锌企业生产利润636元/吨。 图23：截至2023年7月13日，精炼锌企业生产利润636元/吨 1.1.5.锡：价格分化，精炼锡开工率小幅下降 锡价格分化。截至2023年7月14日，SHFE锡最新价为232010元/吨，周变动-0.3%，月变化9.7%，年变化21.1%；LME锡最新价为29450美元/吨，周变动1.4%，月变化8.7%，年变化15.0%。 图24：本周SHFE锡价下跌0.3%,LME锡价上涨1.4% 图25：本周SHFE锡库存减少46.1%,LME锡库存增加8.9% 开工率和产量。据SMM数据，预期2023年7月，精炼锡产量11640吨，同比增加133.73%，再生锡产量3800吨，同比增加30.14%。2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：预期2023年7月，精炼锡产量11640吨，同比增加133.73%，再生锡产量3800吨，同比增加30.14% 图26：2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价格上涨，开工率上升至87.84% 镍价格上涨。截至2023年7月14日，SHFE镍最新价为166200元/吨，周变动1.7%，月变化-2.2%，年变化4.8%；LME镍最新价为21150美元/吨，周变动3.8%，月变化-4.5%，年变化4.0%。 图28：本周SHFE镍价上涨1.7%,LME镍价上涨3.8% 图29：本周SHFE镍库存减少88.4%,LME镍库存减少2.0% 开工率和产量。据SMM数据，2023年7月，预计全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81%，电解镍月度开工率87.84%。 图31：2023年7月，预计全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81% 图30：22023年7月，预计电解镍月度开工率87.84% 1.2.能源金属：本周钴及其化合物维持涨势 本周钴及其化合物维持涨势。碳酸锂价格持平，金属钴、氯化钴、硫酸钴价格上行，电池级氢氧化锂微粉价格跌至29.4万元/吨，锂精矿下跌至3430美元/吨。 镍、镍板、镍豆价格上升。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年7月14日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-14059元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-15609元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格下降1.3% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格上涨1.1% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：2023年6月，印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.24万镍吨，印尼高冰镍产量2.15万镍吨 1.3.贵金属：黄金价格微涨，黄金ETF持有量小幅上涨 黄金价格小幅上涨。截至2023年7月14日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价453元/克，周变动0.6%，月变动-0.1%，年变动20.3%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1959美元/盎司，周变动1.5%，月变动-1.3%，年变动14.5%。 图36：截至2023年7月14日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价453元/克，周变动0.6%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1959美元/盎司，周变动1.5% 图37：截至2023年7月14日，COMEX银价格25.2美元/盎司，周变动8.1%；NYMEX铂价格982.1美元/盎司，周变动7.1%；NYMEX钯价格1267.5美元/盎司，周变动2.2% 图38：截至2023年7月14日，美国十年期国债实际收益率1.59%，十年期国债收益率3.8% 图39：截至2023年7月14日，美元指数（197