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食品饮料行业跟踪周报:23Q2白酒板块业绩前瞻,整体表现稳健,行业向上推力逐步积聚

食品饮料2023-07-17东吴证券听***
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食品饮料行业跟踪周报:23Q2白酒板块业绩前瞻,整体表现稳健,行业向上推力逐步积聚

食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 23Q2白酒板块业绩前瞻:整体表现稳健,行业向上推力逐步积聚 增持(维持) 投资要点 白酒板块近一周外资持续流入,持股市值有所回升。本周白酒板块涨幅达4.5%,从近一周的数据来看,白酒板块陆股通持股总市值从2023年7月10日的2235.79亿元提升到2023年7月14日的2350.81亿元,期间外资净流入额为35.70亿元,相较之前的波动下降趋势,回升幅度较 大。其中高端白酒陆股通持股市值提升较高,外资净流入额达34.58亿元;次高端白酒和区域白酒外资净流入额为-1.07/2.20亿元。 从板块价值看,当前白酒板块估值在30倍左右,接近2018年底的水平,绝大多数个股估值也已处于合理偏低水平,往后看关注宏观经济相关政策的催化以及旺季表现,有望进一步推动板块整体回暖。 龙头二季度延续稳增长,业绩贡献点丰富。2023年7月13日茅台率先公布2023H1主要经营数据,预计23Q2总营收yoy+18.91%,归母净利润yoy+17.98%。年初以来公司节奏拉满,年初上线巽风(截至612用户数370w,累计贡献21亿营收)、发布24节气文化酒、持续增加非 标产品投放、打造精品、珍品、尊品茅台活动IP,激发茅台酒价格体系活力,龙头压力之下再度体现熨平经济周期能力,再次坚定行业信心。 主要酒企23Q2经营情况:1)场景:全年看“商务、团购、宴席”复苏进度不一,婚喜宴等场景在回补和举办相对充分,商务宴请恢复仍在途。2)回款:整体回款进度较优,时间过半进度过半,其中高端回款进度60%+,区域酒回款普遍50%+,部分次高端滞后10%-20%。3)库存:2季度名优酒企主动去库存动作持续推进,当前库存环比略有提升,但 仍处于相对合理水平。综上,我们预计23Q2高端酒整体实现双位数增长,其中茅台/�粮液/泸州老窖23Q2收入分别同比+19%/14%/22%,区域酒普遍利润增速同比20%+,洋河股份/今世缘古井/口子窖/迎驾/金徽23Q2收入分别同比+18%/27%/23%/22%/26%/20%,次高端酒企表现有所分化,预计汾酒、舍得表现较为稳健,23Q2收入同比+25%/39%。 当前白酒板块观点:前期悲观主要来源于当下弱动销复苏反馈,市场整体预期较低,加上淡季缺乏强催化。当前板块处于相对估值低位。本周外资回流,往后看持续关注宏观经济政策和旺季动销表现。中长期来看:1)行业集中度提升趋势不改,居民追求美好生活品质不变,优质酒企 份额持续提升,价增长期仍有空间。2)酒企对于长远规划清晰,保持稳健进度的同时积极促动销稳价盘,长远健康发展奠定基础。全年重点推荐泸州老窖、舍得酒业、�粮液、今世缘、迎驾贡酒,关注预期低点标的。 风险提示:宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。 2023年07月17日 证券分析师汤军 执业证书:S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书:S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2022/7/182022/11/152023/3/152023/7/13 相关研究 《端午白酒调研反馈:酒企端正常推进回款,弱动销符合前期预期》 2023-06-26 《白酒板块:短期关注端午动销及回款表现,估值当前仍具长期性价比》 2023-06-19 1/18 东吴证券研究所 内容目录 1.茅台半年报提振信心,二季度行业增长仍是主旋律4 1.1.近期板块小幅反弹,外资流入助推4 1.2.22Q2酒企经营情况如何?6 2.本周食品饮料行情回顾8 2.1.板块表现8 2.2.主要食品饮料跟踪数据更新9 2.2.1.外资对板块及个股的持股数据9 2.2.2.重点产品价格数据跟踪11 2.2.3.食品饮料成本端价格数据更新13 3.本周重要公告及新闻15 4.风险提示17 2/18 东吴证券研究所 图表目录 图1:2018年至今白酒板块陆股通持股占比变化4 图2:2018年至今白酒板块陆股通持股市值变化4 图3:近一周白酒板块陆股通持股占比变化4 图4:近一周白酒板块陆股通持股市值变化4 图5:18年至今白酒板块估值5 图6:本周申万一级行业涨跌幅8 图7:本周食品饮料子版块涨跌幅8 图8:食品饮料板块外资持股总市值及占比(亿元,%)9 图9:茅台沪股通持股10 图10:�粮液深股通持股10 图11:泸州老窖深股通持股10 图12:山西汾酒沪股通持股10 图13:洋河股份深股通持股11 图14:海天味业沪股通持股11 图15:青岛啤酒沪股通持股11 图16:伊利股份沪股通持股11 图17:飞天茅台23年批价走势11 图18:飞天茅台22年批价走势11 图19:茅台1935批价走势12 图20:�粮液及国窖1573批价走势12 图21:i茅台销售数据12 图22:生鲜乳(原奶)主产区平均价(元/公斤)13 图23:铝期货官方价(美元/吨)13 图24:玻璃期货结算价(元/吨)13 图25:除税纸箱均价(元/吨)13 图26:大麦进口平均单价(美元/吨)及进口数量(万吨)13 图27:大豆现货平均价(元/吨)14 图28:白砂糖期货结算价(元/吨)14 图29:棕榈油期货结算价(元/吨)14 图30:国内PET切片(纤维级)现货价(元/吨)14 表1:2023年7月10日至2023年7月14日白酒个股涨跌幅和外资净流入情况5 表2:6-7月相关宏观政策一览6 表3:二季度主要酒企措施梳理7 表4:主要酒企23Q2业绩前瞻及回款、库存情况7 表5:本周(2023/07/09-2023/07/15)食品饮料板块内个股涨跌幅前�9 3/18 1.茅台半年报提振信心,二季度行业增长仍是主旋律 1.1.近期板块小幅反弹,外资流入助推 白酒板块近一周外资持续流入,持股市值有所回升。本周白酒板块涨幅达4.5%,从近一周的数据来看,白酒板块陆股通持股总市值从2023年7月10日的2235.79亿元提 升到2023年7月14日的2350.81亿元,期间外资净流入额为35.70亿元,相较之前的波动下降趋势,回升幅度较大。其中高端白酒陆股通持股市值提升较高,外资净流入额达34.58亿元;次高端白酒和区域白酒外资净流入额为-1.07/2.20亿元。从2018年至今的区间来看,白酒当前持股占比和持股市值分别位于历史水平的33.90%和52.69%,处于历史中枢偏下的位置。 图1:2018年至今白酒板块陆股通持股占比变化图2:2018年至今白酒板块陆股通持股市值变化 白酒板块陆通股持股占比(%) 白酒板块陆通股持股占比(%) 白酒板块陆股通持股总市值(亿元) 10 8 6 4 2 0 2018- 01-02 2018- 08-23 2019- 04-24 2019- 12-10 2020- 08-07 2021- 03-30 2021- 11-26 2022- 07-25 2023- 03-13 4500 白酒板块陆股通持股总市值(亿元) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2018-2018-2019-2019-2020-2021-2021-2022-2023- 01-0208-2304-2412-1008-0703-3011-2607-2503-13 数据来源:wind、东吴证券研究所数据来源:wind、东吴证券研究所 白酒板块陆股通持股总市值(亿元) 图3:近一周白酒板块陆股通持股占比变化图4:近一周白酒板块陆股通持股市值变化 白酒板块陆通股持股占比(%) 白酒板块陆股通持股总市值(亿元) 白酒板块陆通股持股占比(%) 5.7 5.68 5.66 5.64 5.62 5.6 5.58 5.56 2023-07-102023-07-112023-07-122023-07-132023-07-14 2360 2340 2320 2300 2280 2260 2240 2220 2200 2180 2160 2023-07-102023-07-112023-07-122023-07-132023-07-14 数据来源:wind、东吴证券研究所数据来源:wind、东吴证券研究所 4/18 东吴证券研究所 表1:2023年7月10日至2023年7月14日白酒个股涨跌幅和外资净流入情况 酒企名称 区间涨跌幅(%) 外资净流入额(亿元) 贵州茅台 3.7260 19.6417 �粮液 5.0898 10.7920 泸州老窖 8.3463 4.1464 山西汾酒 6.5119 -2.5321 舍得酒业 6.0442 0.7926 酒鬼酒 1.3390 0.3719 水井坊 5.0083 0.2901 洋河股份 3.6844 2.4682 古井贡酒 1.6477 0.3261 今世缘 7.8176 0.0187 迎驾贡酒 6.5506 -0.1044 口子窖 6.4222 -0.5295 老白干酒 0.6201 -0.2554 顺鑫农业 -2.1495 -0.0900 金种子酒 9.4006 0.1884 金徽酒 2.1057 0.1249 伊力特 -2.5312 0.0293 天佑德酒 0.5871 0.0264 数据来源:wind、东吴证券研究所 板块估值具备性价比,往后看积极关注宏观政策变化。从板块价值看,当前白酒板块估值PE-TTM接近2018年底水平,绝大多数个股估值也已处于合理偏低水平,往后 看关注宏观经济相关政策的催化,有望进一步推动板块整体回暖。 白酒PE-TTM 图5:18年至今白酒板块估值 白酒PE-TTM 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源:wind、东吴证券研究所 5/18 东吴证券研究所 表2:6-7月相关宏观政策一览 时间政策内容 中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期 2023年7月10日 2023年7月14日 2023年6月 2023年7月 2023年7月16日-8月 31日 限的通知》,对去年11月出台的房地产“金融16条”中的部分政策进行延期至2024年12月31日, 23年以来总量层面首次明确房地产供给侧支持,有助于缓解房地产企业的资金压力。 国务院新闻办公室发布会提及:考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化,过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间‛。 湖北面向全国游客发放总额4亿元的“极目楚天钟情湖北”2023湖北文旅消费券,可用于购买A级旅游景区及大型主题乐园门票、酒店(含民宿)、旅游特色餐饮、文化娱乐(剧场演艺、剧本娱乐、夜游项目)或支付价款时抵扣使用。 中国芜湖皖南购物节进入下半场,京东电器城市旗舰店、华强吾悦广场、新百大厦、苏宁广场、芜湖八佰伴、万达广场、枫尚奥莱、银泰城、大润发、红星美凯龙等皖南购物节商业联盟企业将为消费者送上各项优惠活动,开启聚合“吃喝玩乐购”各领域的促消费活动;200万元餐饮消费券将于7月17日上午十点整正式发放。 郑州围绕“惠游一夏‘郑’等你来”主题,开展文旅促消费专项活动,期间发放2000万元文旅消费券,其中通过携程集团(携程APP、去哪儿APP)发放440万元、“云闪付APP”发放400万元、“飞猪APP”发放400万元、“美团APP”发放300万元、“抖音APP”发放300万元,郑开旅游年票补贴160万元。 东吴证券研究所 数据来源:国家金融监督管理总局、国务院新闻办公室、东吴证券研究所整理 1.2.22Q2酒企经营情况如何? 龙头二季度延续稳增长,业绩贡献点丰富。2023年7月13日茅台率先公布2023H1主要经营