零售周观点：23H1行业景气复苏，黄金珠宝、医美美妆龙头优先受益

美妆：珀莱雅23H1归母净利润预计同比+55%~65%。2023H1，珀莱雅预计实现归母净利润4.6~4.9亿元，yoy+55%~65%；预计实现扣非归母净利润4.35~4.65亿元，yoy+55%~66%，业绩同比高增主因公司持续推进“6*N”战略，进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，夯实“大单品策略”，各品牌销售实现稳定增长。单Q2看，公司预计实现归母净利润2.52~2.82亿元，yoy+82%~104%；实现扣非归母净利润2.37~2.67亿元，yoy+77%~99%。 黄金珠宝：菜百股份23H1归母净利润预计同比+53%~73%。23H1，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润3.8~4.3亿元，同比去年同期追溯调整前增长53.12%~73.27%，同比去年同期追溯调整后增长52.90%~73.01%；预计实现扣非归母净利润为3.54~4.04亿元，同比去年同期追溯调整前增长64.76%~88.04%，同比去年同期追溯调整后增长64.47%~87.72%。23Q2，预计实现归母净利润1.45~1.95亿元 ， 同比去年同期追溯调整前增长112.26%~185.25%。公司业绩变动主因：1）经济复苏和消费需求释放，消费者购买黄金珠宝产品的意愿增强。2）公司积极拓展营销网络，门店数量同比增加。 跨境电商：华凯易佰23Q2归母净利润预计同比+133~174%。23H1，公司预计实现归母净利润1.90~2.10亿元，同比增长127~151%，扣非净利润1.76~1.96亿元，同比增长125~151%。经计算，单Q2实现归母净利润1.14~1.34亿元，同比增长133~174%，实现扣非归母净利润1.04~1.24亿元，同比增长130~174%。公司业绩变动主因：1）上半年公司完成收购控股子公司易佰网络少数股东权益，易佰网络已成为公司全资子公司，23H1易佰网络预计实现营收28.5-30.5亿元，归属上市公司利润1.95-2.25亿元；单Q2看，预计实现营收14.72-16.72亿元/yoy+43.24%-62.70%；净利润1.23-1.53亿元/yoy+83.52%-128.28%。2）23H1泛品业务同比快速增长，精品业实现扭亏为盈；亿迈生态平台业务引入战略合作客户，商户数量及销售规模同比快速增长； 随着汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化，公司通过易佰云信息化系统的精细化运作，有效实现降本增效。 跨境电商：吉宏股份23Q2归母净利润同比+42~57%，跨境电商营收规模和利润均实现较大幅度增长。23H1，公司预计实现归母净利润1.73~1.84亿元，同比+50~60%；扣非净利润1.64~1.74亿元，同比+60~70%。单Q2看，实现归母净利润1.03~1.14亿元，同比+42~57%，扣非归母净利润0.99~1.09亿元，同比+56~72%。公司业绩变动主因：23H1，1）跨境电商业务/包装业务的归母净利预增110%~120%/25%~35%。2）公司不断拓展品牌电商和SaaS服务平台等业务，预计经营性亏损1800~2000万元；广告业务收缩战略预计亏损500~600万元；第三期员工持股计划的股份支付摊销金额900万元。参股公司投资预计亏损800~1000万元。 投资建议：①电商零售板块，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②黄金珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、潮宏基、周大生、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客、朗姿股份、美丽田园，建议关注锦波生物、昊海生科、普门科技、敷尔佳。④美妆板块，关注底部区域机会，推荐珀莱雅、华熙生物、水羊股份、巨子生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、福瑞达、青松股份、嘉亨家化；建议关注丸美股份。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.7.10-2023.7.14） 1.1医美美妆 ：预计珀莱雅23H1归母净利同比+55%~65%，预计江苏吴中23H1归母净利同比实现扭亏为盈 1.1.1珀莱雅发布2023年半年度业绩预增公告 事件概述：2023H1，珀莱雅预计实现归母净利润4.6~4.9亿元 ，yoy+55%~65%；预计实现扣非归母净利润4.35~4.65亿元，yoy+55%~66%。 单23Q2看，公司预计实现归母净利润2.52~2.82亿元，yoy+82%~104%；预计实现扣非归母净利润2.37~2.67亿元，yoy+77%~99%。 业绩变动原因：公司持续推进“6*N”战略，进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，继续夯实“大单品策略”，各品牌销售势头向好，实现稳定增长。 大单品战略成效凸显，23年“618”中多款产品销售亮眼。1）珀莱雅主品牌：红宝石面霜GMV同比+333%；双抗面膜GMV同比+317%；源力精华2.0 GMV同比+56%；“早C晚A”套组GMV同比+43%；双抗精华3.0 GMV同比+39%。 2）彩棠：三色修容盘位居天猫高光类目NO.1；三色遮瑕盘位居天猫遮瑕类目NO.1； 大师妆前乳位居天猫隔离/妆前类目NO.2；双拼高光位居天猫高光类目NO.2。3）Off&Relax：温泉发膜位居天猫国际进口护理发膜热卖榜NO.1；温泉洗发水位居天猫国际进口洗发水热卖榜NO.2。4）悦芙媞：多酸泥膜位居抖音涂抹式泥膜爆品榜NO.1；洁颜蜜位居抖音洁面产品年度金榜NO.4。 风险提示：电商渠道竞争加剧；行业竞争加剧；新品开发不及预期。 1.1.2江苏吴中发布2023年半年度业绩预盈公告 事件概述：23H1，江苏吴中预计实现归母净利润约2200万元至3200万元，与上年同期相比将扭亏为盈。预计2023H1实现扣非归母净利润约100万元至500万元。预计2023Q2实现归母净利润-615.27万元至384.73万元（去年同期为-2702.92万元）。预计2023Q2实现扣非归母净利润-498万元至-98万元（去年同期为-2950.63万元）。 业绩变动原因：1）主营业务影响：2023年上半年度，公司医药业务收入较上年同期有所增长。2）非经营性损益的影响：上半年度公司转让苏州长征-欣凯制药有限公司15%股权确认投资收益。 风险提示：行业竞争格局加剧，募投项目进展不及预期，下游需求不及预期。 1.1.3上海家化发布2023年半年度业绩预增公告 事件概述 ：23H1， 上海家化预计实现归母净利润2.85~3.15亿元 ，yoy+81%~100%；预计实现扣非归母净利润2.49~2.75亿元，yoy+24%~37%。 单23Q2看，公司预计实现归母净利润0.55~0.85亿元，扣非归母净利润0.21~0.48亿元，业绩扭亏为盈。 业绩变动原因：2023年上半年，公司通过国内业务的恢复性增长，消化了海外业务的压力，实现较好经营成果。1）国内业务：公司自第二季度开始，加大品牌投入，驱动高毛利护肤品类收入快速增长，结构性提升了毛利率，同时保持了销售费用率、管理费用率的稳中有降，上半年国内业务扣非净利润同比增长约80%。 2）海外业务：年初以来英国通胀压力持续加大造成消费者信心及消费意愿下降，英国婴童市场整体呈现下降；同时喂哺品类竞争加剧，经销商降低库存，公司海外业务承压（第二季度海外业务净利润下降约25%）。下半年公司将通过在产品和营销上更有效应对，逐步减轻海外经营压力。 风险提示：行业竞争加剧；新品推出不及预期；战略调整不及预期。 1.2黄金珠宝 ：预计菜百股份23H1归母净利同比+53%~73%，预计豫园股份23H1归母净利同比+189%~198% 1.2.1菜百股份发布2023年半年度业绩预增公告 事件概述：2023H1，菜百股份归属于上市公司股东的净利润预计约3.8~4.3亿元 ， 同比增长53.12%~73.27%（ 去年同期追溯调整前 ）； 同比增长52.90%~73.01%（去年同期追溯调整后）；预计实现扣非归母净利润为3.54~4.04亿元 ， 同比增长64.76%~88.04%（ 去年同期追溯调整前 ）， 同比增长64.47%~87.72%（去年同期追溯调整后）。23Q2，预计实现归母净利润1.45~1.95亿元，同比增长112.26%~185.25%（去年同期追溯调整前）。 业绩变动原因：1）经济复苏和消费需求释放，消费者购买黄金珠宝产品的意愿增强。2）公司整体销售情况向好。3）公司积极拓展营销网络，门店数量较同期有所增加。 风险提示：行业竞争加剧，募投项目进展不及预期，宏观经济低迷等。 1.2.2豫园股份发布2023年半年度业绩预增公告 事件概述：23H1，豫园股份预计实现归母净利润21.80~22.50亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，同比增长189%~198%；与上年同期(追溯调整后数据)相比，同比增长220%~231%。预计实现扣非归母净利润4500~8500万元，与上年同期(法定披露数据与追溯调整后数据相同)相比，预计同比减少68%~83%。 2023Q2归母净利润约18.44~19.14亿元，同比增长339%~355%；2023Q2扣非归母净利润约-2.28亿元至-1.88亿元（去年同期为-650.67万元）。 业绩变动原因：1）公司核心珠宝时尚业务通过优化市场布局和品类升级，营业渠道持续扩张，产品竞争力和市场占有率不断提升，珠宝时尚业绩实现超预期增长。2）豫园商圈等商业地标客流逐步恢复，带动商业管理和文化餐饮等业务同比提升。3）公司物业开发与销售业务因项目建设周期的特点，本期确认的交付结转项目的收入和利润较上年同期下降。4）公司坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，置顶“东方生活美学”战略，持续构建“线上线下会员及服务平台+家庭快乐消费产业+城市产业地标”的“1+1+1”战略布局，逐步形成了面向家庭消费，具有独特竞争优势的产业集群。5）公司于2023年上半年完成IGI集团股份的出售，在有利于公司把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目的同时，在本期带来非经营性收益的增加。 风险提示：行业竞争加剧，消费复苏不及预期，地产业务表现不及预期。 1.3跨境电商：吉宏股份23Q2归母净利润同比+42~57%，华凯易佰23Q2归母净利润同比+133~174% 1.3.1吉宏股份发布2023年半年度业绩预增公告 事件概述：23H1，吉宏股份预计实现归母净利润1.73~1.84亿元，同比增长50~60%；扣非净利润1.64~1.74亿元，同比增长60~70%。经计算，单Q2实现归母净利润1.03~1.14亿元，同比增长42~57%，实现扣非归母净利润0.99~1.09亿元，同比增长56~72%。 业绩变动原因：1）跨境电商业务：1H23预计实现归母净利润预增110%-120%。公司销售区域主要包括“一带一路”等海外消费市场，消费者购买力提升； 通过优化社交电商全链路系统和功能，以及采用新技术和科技，公司实现了高水平的数字化运营能力。2）包装业务：1H23预计实现归母净利润预增25%-35%。 精细化管理持续提升运营效率和盈利能力。3）其他业务：1H23公司不断拓展品牌电商和SaaS服务平台等业务，预计经营性亏损约为1800-2000万元。广告业务收缩战略预计亏损约为500-600万元。第三期员工持股计划的股份支付摊销金额约为900万元。参股公司投资预计亏损约为800-1000万元。 风险提示：行业竞争加剧，海外宏观经济下行风险，政策变化风险。 1.3.2华凯易佰发布2023年半年度业绩预告 事件概述：23H1，华凯易佰预计实现归母净利润1.90~2.10亿元，同比增长127~151%，扣非净利润1.76~1.96亿元，同比增长125~151%。经计算，单Q2实现归母净利润1.14~1.34亿元，同比增长133~174%，实现扣非归母净利润1.04~1.24亿元，同比增长130~1