《生成式人工智能服务管理暂行办法》发布，监管支持应用层创新

证券研究报告|行业研究周报 2023年7月16日 《生成式人工智能服务管理暂行办法》发布，监管支持应用层创新 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%-1%-10%-19%-27% -36% 2021/122022/032022/062022/092022/1 传媒沪深300 分析师：赵琳邮箱：zhaolin@hx168.com.cnSACNO：S1120520040003 传媒行业周报系列2023年第28周 ►市场行情回顾 2023年第28周（实际交易日为2023.7.10-2023.7.14）上证指数上涨1.29%，沪深300指数上涨1.92%，创业板指数上涨2.53%。恒生指数上涨5.71%，恒生互联网指数上涨10.26%，行业领先恒生指数4.55pct。SW传媒指数上涨2.82%，领先创业板指数0.29pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第四 位。子行业中影视、广告营销和互联网服务位列前三位，分别为上涨6.99%、6.86%和6.16%。 ►核心观点 本周，《生成式人工智能服务管理暂行办法》落地，相比4月的征求意见稿，本次新增“鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用（第五条）”、“鼓励生成式人工智能算法、框架、芯片及配套软件平台等基础技术的自主创新（第六条）”等表述。我们认为，1）政策如期下发，官方态度更加积极，为AI应用层从0到1保驾护航，看好游戏等相关行业的催化加速；2）版权语料变现、AI审核等新业务将直接受益于监管刺激。 ►传媒行业数据 截至2023年7月14日，院线电影排名前三为《八角笼中》《长安三万里》和《消失的她》；网播电影排名前三为《超级马力欧兄弟大电影》《暴风》和《人生路不熟》；影视剧集排名前三为 《长风渡》《偷偷藏不住》和《消失的十一层》；综艺排名前三分别为《五十公里桃花坞第三季》《向往的生活第七季》和《乘风2023》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《斗罗大陆2绝世唐门》和《完美世界》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》 《和平精英》和《逆水寒》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为 《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》和《原神》。 ►投资建议1）我们维持对游戏行业重点推荐，并判断业绩修复普遍于Q3开启，板块整体回调后配置性价比高，当前估值处于相对低位，重点关注有业绩、有催化、有AI赋能的优质公司，受益标的包括：三七互娱、腾讯、网易、恺英网络、巨人网络。2）暑期档大片即将陆续上线，关注院线修复趋势，结合AI、MR等技术在虚拟人、影视IP及互动游戏领域落地进展，受益标的包括奥拓电子、中国电影、华策影视、光线传媒。3）教育出版行业经营稳健、现金充沛，受益于AI监管，重点关注布局教育信息化平台、已有AI技术尝试的地方教育出版标的，受益标的包括凤凰传媒、中文传媒。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价 （元/港元） 投资评级 2021A EPS(元)2022E2023E 2024E 2021A P/E 2022E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 352.60 买入 23.4 11.33 17.23 20.37 13.70 28.29 18.60 15.74 3690.HK 美团-W 132.50 买入 -3.84 -0.84 0.92 1.78 -31.37 -143.4 130.93 67.67 9999.HK 网易-S 166.90 买入 5.15 6.76 7.52 8.19 29.46 22.44 20.18 18.53 300182 捷成股份 6.06 买入 0.17 0.31 0.38 0.46 35.65 19.55 15.95 13.17 002555 三七互娱 29.60 增持 1.31 1.35 1.59 1.92 22.60 21.93 18.62 15.42 002624 完美世界 15.34 增持 0.19 0.9 1.07 1.23 80.74 17.04 14.34 12.47 603466 风语筑 13.97 买入 1.2 0.25 0.58 0.73 11.64 55.88 24.09 19.14 300413 芒果超媒 34.77 买入 1.13 1.13 1.32 1.49 30.77 30.77 26.34 23.34 603081 大丰实业 17.25 增持 0.96 0.96 1.16 1.39 17.97 17.97 14.87 12.41 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖；港股上市公司股价单位为港元；截至7月14日人民币港元汇率为1.10 正文目录 1.本周市场行情4 2.核心观点7 3.投资建议7 4.行业新闻8 4.1.游戏行业新闻8 4.2.人工智能行业新闻12 4.3.互联网行业新闻20 4.4.影视及视频行业新闻26 4.5.电商行业新闻28 4.6.本地生活新闻29 4.7.文旅行业新闻31 5.重要公告33 6.子行业数据41 6.1.电影行业41 6.2.游戏行业43 6.3.影视剧集行业44 6.4.综艺及动漫45 7.风险提示46 图表目录 图12023年第28周申万一级行业涨跌幅排名（2023.7.10-2023.7.14）4 图22023年第28周传媒子行业涨跌幅排名（2023.7.10-2023.7.14）4 图32023年第28周恒生综合行业涨跌幅排名（2023.7.10-2023.7.14）5 图42023年第28周港股传媒互联网企业涨跌幅（2023.7.10-2023.7.14）6 表12023年第28周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2023.7.10-2023.7.14）5 表22023年第28周电影票房（2023.7.10-2023.7.14）41 表32023年第28周电影网播（2023.7.10-2023.7.14）42 表42023年第28周游戏市场排行榜（2023.7.10-2023.7.14）43 表52023年第28周影视剧集市场排名情况（2023.7.10-2023.7.14）44 表62023年第28周综艺市场排名情况（2023.7.10-2023.7.14）45 表72023年第28周动漫市场排名情况（2023.7.10-2023.7.14）46 1.本周市场行情 2023年第28周（实际交易日为2023.7.10-2023.7.14）上证指数上涨1.29%，沪深300指数上涨1.92%，创业板指数上涨2.53%。SW传媒指数上涨2.82%，领先创业板指数0.29pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第四位。子行业中影视、广告营销和互联网服务位列前三位，分别为上涨6.99%、6.86%和6.16%。 图12023年第28周申万一级行业涨跌幅排名（2023.7.10-2023.7.14） 4% 2.82% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind，华西证券研究所 图22023年第28周传媒子行业涨跌幅排名（2023.7.10-2023.7.14） 6.16% 4.37% 2.75% 9% 影视6.99% 广告营销 6.86% 互联网服务 出版 广电 体育-0.2 游戏-0.63% -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8% 资料来源：Wind，华西证券研究所 本周传媒行业个股涨幅前5为幸福蓝海、人民网、联创股份、奥飞娱乐和省广集团；跌幅前5为*ST三盛、游族网络、宣亚国际、唐德影视和*ST美盛。 表12023年第28周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2023.7.10-2023.7.14） 涨幅top5跌幅top5 序号 股票简称 涨跌幅 股票简称 涨跌幅 1 幸福蓝海 34.77% *ST三盛 -7.74% 2 人民网 30.57% 游族网络 -5.60% 3 联创股份 25.59% 宣亚国际 -5.60% 4 奥飞娱乐 19.69% 唐德影视 -5.51% 5 省广集团 19.49% *ST美盛 -5.36% 资料来源：Wind，华西证券研究所 恒生指数上涨5.71%，恒生互联网指数上涨10.26%，行业领先恒生指数4.55pct。恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第一位。 图32023年第28周恒生综合行业涨跌幅排名（2023.7.10-2023.7.14） 10%9.01% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：Wind，华西证券研究所 港股传媒互联网企业中，快手上涨13.52%，网易上涨13.08%，京东上涨11.73%，美团上涨11.25%，阿里巴巴上涨10.26%，腾讯上涨7.96%，百度上涨7.64%，心动公司下跌0.21%。 图42023年第28周港股传媒互联网企业涨跌幅（2023.7.10-2023.7.14） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 快手-W网易-S京东集团-SW美团-W阿里巴巴-SW腾讯控股百度集团-SW心动公司 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.核心观点 《生成式人工智能服务管理暂行办法》落地，新增鼓励创新表述。本周，网信办联合国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部、公安部、广电总局近日公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自2023年8月15日起施行。办法的出台旨在促进生成式人工智能健康发展和规范应用，维护国家安全和社会公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益。 相比4月的征求意见稿，本次新增“鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用（第五条）”、“鼓励生成式人工智能算法、框架、芯片及配套软件平台等基础技术的自主创新（第六条）”等表述。 我们认为，1）政策如期下发，官方态度更加积极，为AI应用层从0到1保驾护航，看好游戏等相关行业的催化加速；2）版权语料变现、AI审核等新业务将直接受益于监管刺激。 3.投资建议 1）我们维持对游戏行业重点推荐，并判断业绩修复普遍于Q3开启，板块整体回调后配置性价比高，当前估值处于相对低位，重点关注有业绩、有催化、有AI赋能的优质公司，受益标的包括：三七互娱、腾讯、网易、恺英网络、巨人网络。 2）暑期档大片即将陆续上线，关注院线修复趋势，结合AI、MR等技术在虚拟人、影视IP及互动游戏领域落地进展，受益标的包括奥拓电子、中国电影、华策影视、光线传媒。 3）教育出版行业经营稳健、现金充沛，受益于AI监管，重点关注布局教育信息化平台、已有AI技术尝试的地方教育出版标的，受益标的包括凤凰传媒、中文传媒。 4.行业新闻 4.1.游戏行业新闻 【腾讯魔方工作室“游戏黑科技”首次亮相WAIC】http://985.so/2mpyg世界人工智能大会（WAIC）第三天，由上海市徐汇区人民政府指导，腾讯游 戏、腾讯华东总部主办，上海西岸开发（集团）有限公司支持的“游戏AI应用与游戏科技论坛”在上海徐汇西岸顺利举办。 魔方工作室也现身此次盛会现场，并展览“格斗游戏AI模型通用体”和“《暗区突围》手游光线追踪”两项游戏黑科技。尤其是魔方工作室所擅长的ACT领域，提供了AI+在游戏内不断应用探索的案例解决思路。魔方工作室在包含AI在内的新技术发展下，不断尝试将游戏技术创新应用在多款游戏和不同领域的项目中。 【Unity首席执行官：生成式人工智能将使游戏开发速度提高5-10倍】http://985.so/2mpnj Unity首席执行官约翰・里奇蒂洛（JohnRiccitiello）在接受美联社采访时表示，生成式人工智能将使游戏“更快、更好、更便宜”，尤其是大幅提高开发速度，大约为5到10倍。 从太阳光在草叶上的反射方式到游戏中NPC的行为方式，生成式AI可以有效地简化整个设计过程。他指出，这适用于《