财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场行情转暖，继续看好A股

证券研究报告 策略点评 市场行情转暖，继续看好A股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（4.10-4.14） 2023年04月09日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% 2022-042022-072022-102023-01 %1M3M12M 上证指数0.465.940.19 沪深3000.184.63-4.78 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1策略专题报告：2023年第二季度十大金股 2023-03-31 2大类资产跟踪周报（03.20-03.26）：金融风险边际缓和，权益市场普遍回调2023-03-30 3宏观经济研究周报（03.27-04.02）：国内政策 释放积极信号，警惕海外金融风险蔓延 2023-03-28 上周（4.3-4.7)股指高开，上证指数上涨1.67%，收报3327.6点，深证成指 上涨2.06%，收报11967.74点，中小100上涨2.11%，创业板指上涨1.98%；行业板块方面，通信、电子、计算机涨幅居前；主题概念方面，连板指数、光模块(CPO)指数、存储器指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为12062.08亿，沪深两市成交额较前一周上升20.06%，其中沪市上升22.43%，深市上升18.43%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.86%，中证500上涨1.97%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8754，涨幅为0.06%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨6.33%，COMEX黄金上涨1.89%，南华铁矿石指数下跌2.77%，DCE焦煤下跌4.38%。 市场风格大概率切换，二季度更看重业绩：从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，4月份A股市场往往 更侧重业绩。目前TMT板块和中字头央企板块出现明显的交易拥挤、微观筹码结构恶化，短期需警惕回撤风险。存量资金博弈下，预计二季度市场风格将从分化走向收敛，低估值且滞涨的生物医药和新能源或迎来反弹。根据国家统计局，3月份，中国制造业PMI为51.9%，比上月下降0.7个百分点，连续3个月高于临界点。目前国内经济处于底部回升通道，且暂未回归至潜在增速水平。展望第二季度，如海外未爆发系统性金融风险或经济衰退，我们预计第二季度国内经济将进一步向潜在增速水平修复。根据美林时钟投资模型，预计第二季度国内处于经济修复、低通胀的复苏阶段，权益市场仍将是表现最佳的资产。但在5%目标增速下，预计政策不会强刺激，政策将重点稳定民营企业的预期和信心。2021年至2022年，国内经历了部分行业的政策严监管时期。我们预计部分行业的监管最严格时期大概率已经过去，未来政策将实施常态化监管，清晰设定行业“红绿灯”，稳定社会预期。近期A股及港股市场，医药、地产、互联网板块均已出现明显修复行情。 全球市场关注焦点已经从“通胀”转向“衰退”。海外方面，从近期就业数据来看：（1）美国2月JOLTs职位空缺993.1万人，为2021年5月以来首次低于1000万人。这预示着未来数月，美国就业数据大概率将开始降温；（2） 美国3月非农就业人数增加23.6万人，为2020年12月以来最小增幅，预估 为增加23万人，前值为增加31.1万人；综合上述数据来看，虽然当下美国就业市场依旧火热，但预计未来数月，美国就业市场将明显降温，且工资-通胀螺旋也出现缓解迹象。根据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为43.2%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为56.8%。目前，全球市场关注焦点已经从“通胀”转向“衰退”。从历史来看，欧美经济衰退期间，黄金、美债、必选消费（食品饮料、生物医药）相对容易取得超额收益。 投资建议：第二季度国内经济仍处于复苏通道，预计中国资产走势将好于海外。但二季度市场风格大概率切换，重点把握结构性的机会。建议关注：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。短暂回落后，中概互联网板块又将迎来配置时机；（2）低估值的成长板块。例如生物医药、新能源板块；（3）金、银等贵金属。后续 10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍然具备配置价值；（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板 块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（4.3-4.7)股指高开，上证指数上涨1.67%，收报3327.6点，深证成指上涨2.06%，收报11967.74点，中小100上涨2.11%，创业板指上涨1.98%；行业板块方面，通信、电子、计算机涨幅居前；主题概念方面，连板指数、光模块(CPO)指数、存储器指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为12062.08亿，沪深两市成交额较前一周上升20.06%，其中沪市上升22.43%，深市上升18.43%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.86%，中证500上涨1.97%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8754，涨幅为0.06%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨6.33%，COMEX黄金上涨1.89%，南华铁矿石指数下跌2.77%，DCE焦煤下跌4.38%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 中证1000 7,042.89 2.43% 2.43% -12.08% 创业板综 2,990.08 2.22% 2.22% -18.50% 中小板指 7,936.22 2.11% 2.11% -20.52% 深证成指 11,967.74 2.06% 2.06% -19.45% 创业板指 2,446.95 1.98% 1.98% -26.36% 中证500 6,464.47 1.97% 1.97% -12.16% 万得全A 5,220.07 1.82% 1.82% -11.81% 沪深300 4,123.28 1.79% 1.79% -16.54% 上证综指 3,327.65 1.67% 1.67% -8.58% 中证100 3,982.61 1.67% 1.67% -16.91% 中小板综 12,602.89 1.64% 1.64% -13.27% 创业板50 2,352.23 1.14% 1.14% -29.46% 上证50 2,684.86 0.86% 0.86% -18.00% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 通信电子计算机房地产 建筑装饰 传媒非银金融国防军工医药生物建筑材料 综合石油石化交通运输农林牧渔机械设备轻工制造 银行社会服务有色金属 钢铁 家用电器 环保纺织服饰美容护理公用事业基础化工商贸零售电力设备食品饮料 煤炭汽车 -4.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 孟买SENSEX30(印 59,832.97 1.50% 1.50% 2.71% 度)富时100 7,741.56 1.44% 1.44% 4.83% 道琼斯工业指数 33,485.29 0.63% 0.63% -7.85% 韩国综合指数 2,490.41 0.55% 0.55% -16.36% 胡志明指数 1,066.37 0.34% 0.34% -28.83% 法国CAC40 7,324.75 0.03% 0.03% 2.40% 标普500 4,105.02 -0.10% -0.10% -13.87% 德国DAX 15,597.89 -0.20% -0.20% -1.81% 台湾加权指数 15,836.50 -0.20% -0.20% -13.08% 恒生指数 20,331.20 -0.34% -0.34% -13.11% 圣保罗IBOVESPA指 100,821.73 -1.04% -1.04% -3.82% 数(巴西)纳斯达克指数 12,087.96 -1.10% -1.10% -22.74% 日经225 27,518.31 -1.87% -1.87% -4.42% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周市场延续主题投资行情，A股行情继续转暖，上证指数上涨1.67%，向上突破3300点关口，创业板指上涨1.98%，科创50指数大涨7.35%，沪深两市日均成交额为 12062.08亿，呈现放量向上突破的迹象。截至4月9日，科创50指数今年累计上涨20.95%，率先进入技术性牛市、并领涨A股指数。人工智能板块延续火爆，上周通信、电子、计算机涨幅居前。在GDP增速目标调整至5%、流动性暂处宽松状态、事件性主题等影响下，2023年第一季度A股市场主题投资行情明显，人工智能和低估值央企取得明显超额回报。但从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，4月份A股市场往往更侧重业绩。目前TMT板块和中字头央企板块出现明显的交易拥挤、微观筹码结构恶化，短期需警惕回撤风险。存量资金博弈下，预计二季度市场风格将从分化走向收敛，低估值且滞涨的生物医药和新能源或迎来反弹。 经济层面，根据国家统计局，3月份，中国制造业PMI为51.9%，比上月下降0.7个百分点，连续3个月高于临界点；但中国3月财新制造业PMI录得50.0%，较2月下降 1.6个百分点，落在荣枯线上，回暖势头放缓。从指数构成来看，官方PMI主要反映中大型国有企业景气度，而财新PMI主要反映中小型企业和出口企业景气度，二者分歧显示出经济不均衡复苏。总体而言，目前国内经济处