有色钢铁行业周观点（2023年第28周）：美CPI超预期回落，关注金价上行

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 美CPI超预期回落，关注金价上行 ——有色钢铁行业周观点（2023年第28周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年07月16日 核心观点 宏观：美CPI超预期回落，关注金价上行。本周，国内6月CPI同比持平，PPI同 比下降，央行刘国强也表示，当前经济面临的调整属于疫后经济复苏的正常现象，长期来看经济复苏稳中向好；海关总署发布数据表示，上半年我国外贸进出口规模创历史同期新高；美国6月CPI回落超预期，PPI创阶段新低；美联储褐皮书表示，美国经济呈温和增长，多地通胀有所放缓。 金：央行购金潮仍在继续，金价环比明显上涨。本周COMEX金价环比明显上涨 1.79%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升1.63%；美国6月非农数据不及预期，6月ISM制造业指数连续八个月陷入萎缩，6月CPI回落超预期，PPI创阶段新低；美联储最新褐皮书表示，美国经济呈温和增长，多地通胀有所放缓。 钢：普钢综合价格指数环比微幅上涨。本周螺纹钢产量环比微幅下降0.41%，消耗量环比小幅下降1.19%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小幅上升1.11%。考 虑一个月库存周期，长流程成本月变动小幅上升、短流程成本月变动小幅上升，普钢综合价格指数月变动微幅下跌，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：碳酸锂价格环比小幅下跌。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为 30.35万元/吨，环比小幅下跌1.30%；国产56.5%氢氧化锂价格为28万元/吨，环比明显下跌2.10%；本周MB标准级钴环比明显上涨3.58%，四氧化三钴环比明显上涨2.25%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为21305美元/吨，环比明显上涨4.59%。 工业金属：美CPI超预期回落，大宗价格普涨。本周LME铜现货结算价为8651美元/吨，环比明显上涨4.24%，LME铝现货结算价为2225美元/吨，环比明显上涨 6.66%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、内蒙升、云南环比明显上升。  投资建议与投资标的 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)。 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材 证券分析师刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 证券分析师李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 联系人孟宪博 mengxianbo@orientsec.com.cn 联系人滕朱军 tengzhujun@orientsec.com.cn 联系人李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn (688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 三因子框架解释黄金走势：——黄金行业 深度报告① 供给端托底，关注锡Q3小共振：——有色钢铁行业周观点（2023年第27周） 关注锡、电力油气管材、高温合金投资机会：——有色钢铁行业周观点（2023年第26周） 2023-07-12 2023-07-09 2023-07-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：美CPI超预期回落，关注金价上行6 1.1宏观：美CPI超预期回落，关注金价上行6 1.2黄金：美CPI超预期回落，金价环比明显上涨6 1.3钢：普钢综合价格指数环比微幅上涨7 1.4新能源金属：碳酸锂价格环比小幅下跌7 1.5工业金属：美CPI超预期回落，大宗价格普涨7 2.钢：普钢综合价格指数环比微幅上涨9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比小幅下降，产量环比微幅下降9 2.2库存：钢材库存环比小幅上升，同比大幅下降10 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅上升11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅上涨14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：碳酸锂价格环比小幅下跌18 3.1供给：7月碳酸锂环比明显上升8.23%、7月氢氧化锂环比明显下降2.52%18 3.2需求：5月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长54.17%和61.43%19 3.3价格：锂价环比小幅下跌，钴环比明显上涨，伦镍环比明显上涨21 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属：美CPI超预期回落，大宗价格普涨24 4.1供给：TC/RC环比微幅上升24 4.2需求：6月中国PMI环比微幅上升，6月美国PMI环比小幅下降26 4.3库存：LME铜库存月环比大幅下降，LME铝库存月环比明显下降26 4.4盈利：新疆、山东内蒙、云南环比明显上升27 4.5价格：铜价环比明显上涨，铝价环比明显上涨29 4.6重要行业及公司新闻30 5.金：美CPI超预期回落，金价环比明显上涨33 5.1价格与持仓：金价环比明显上涨、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升335.2美国6月CPI增速低于预期33 6.板块表现：本周钢铁表现不佳，有色板块表现优异35 投资建议37 风险提示37 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）16 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）18 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）19 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）19 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）20 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）20 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）20 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）20 图25：印尼不锈钢产量（万吨）20 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格22 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）22 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）22 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）22 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）24 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）24 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）25 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）25 图37：电解铝产量（单位：万吨）25 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）25 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI26 图40：电网、电源基本建设投资完成额26 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）26 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）26 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE27 图44：LME铝库存（吨）27 图45：氧化铝价（元/吨）27 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）27 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 图49：铜现货价（美元/吨）30 图50：铝现货价（美元/吨）30 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量33 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）33 图53：美国10年期国债收益率34 图54：美国CPI当月同比34 图55：有色板块指数与上证指数比较35 图56：钢铁板块指数与上证指数比较35 图57：本周申万各行业涨幅排行榜36 图58：有色板块涨幅前十个股36 图59：钢铁板块收益率前十个股36 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）21 表10：LME铜、铝总库存27 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）29 表14：COMEX金价和总持仓33 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较35 1.核心观点：美CPI超预期回落，关注金价上行 1.1宏观：美CPI超预期回落，关注金价上行 国内：国内6月CPI同比持平，PPI同比下降。6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。 本周，中国人民银行副行长刘国强介绍2023年上半年金融统计数据情况，刘国强表示，我国M2、经济保持增长，并未出现通缩，下半年也不会出现通缩。预计7月份CPI仍会走弱，8月份有望回升，预计全年走出U型趋势，年底向1%靠拢。 央行刘国强也表示，当前经济面临的调整属于疫后经济复苏的正常现象。刘国强表示，我国经济 长期向好基本面没有变，对高质量发展有信心。当前经济面临的调整属于疫后经济复苏的正常现象，很多国家疫情后经济复苏需要一年左右时间，我国疫情防控平稳转段才过了半年。从长期趋势看，经济向高质量发展的方向没有变，高质量发展的力量正在逐步积累，这也是经济结构调整的好时机。 海关总署发布数据表示，上半年我国外贸进出口规模创历史同期新高。上半年我国外贸进出口同 比增长2.1%，规模创历史同期新高，外贸进出口稳中提质，符合预