有色钢铁行业周观点（2023年第38周）：美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化 ——有色钢铁行业周观点（2023年第38周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年09月24日 核心观点 宏观：美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化。习近平近日就推进新型工业化作 出重要指示指出，新时代新征程，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务；中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”；美联储9月如期暂停加息，鹰派预期升温； 美国首次申请失业救济人数降至1月来最低。 钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升。本周螺纹钢产量环比明显上升3.11%，消耗量环比明显上升2.48%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降1.90%。考 虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为17.20万元/吨，环比明显下跌7.28%；国产56.5%氢氧化锂价格为 16.30万元/吨，环比明显下跌5.23%；本周MB标准级钴环比小幅上涨0.88%，四氧化三钴环比持平。镍方面，本周LME镍现货结算价格为18955美元/吨，环比明显下跌4.99%。 工业金属：金属内外分化，沪铝刷一年多新高。本周LME铜现货结算价为8101美元/吨，环比明显下跌3.29%，LME铝现货结算价为2167美元/吨，环比小幅上涨0.51%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、云南环比小幅上升，内蒙环比 明显上升。 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080008 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温。本周COMEX金价环比微幅下跌0.29%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升9.12%。美联储决定9月放缓加息步  投资建议与投资标的 伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%到5.50%之间，最新点阵图显示，预计到今年年底利率将处于5.50%到5.75%之间，这意味着年内美联储可能会再加息25基点，鹰派预期升温。 黄金的投资和避险属性激活：——有色钢铁行业周观点（2023年第37周） 钢材维持去库，钢企利润有望改善：——有色钢铁行业周观点（2023年第36周）地产政策再加码，关注顺周期板块的持续改善：——有色钢铁行业周观点（2023年第35周） 2023-09-18 2023-09-11 2023-09-05 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评 级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化6 1.1宏观：美联储如期暂停加息，鹰派预期升温6 1.2钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升7 1.3新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%7 1.4工业金属：金属内外分化，沪铝刷一年多新高7 1.5黄金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温7 2.钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显上升9 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降10 2.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比小幅上升11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%19 3.1供给：9月碳酸锂环比明显下降6.37%、9月氢氧化锂环比小幅下降1.16%19 3.2需求：8月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长21.72%和26.78%20 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比小幅上涨，伦镍环比明显下跌22 3.4重要行业及公司新闻23 4.工业金属：金属内外分化，沪铝刷一年多新高27 4.1供给：TC/RC环比微幅下降27 4.2需求：8月中国PMI环比微幅上升，8月美国PMI环比小幅上升29 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降29 4.4盈利：新疆、山东、云南环比小幅上升，内蒙环比明显上升30 4.5价格：铜价环比明显下跌，铝价环比小幅上涨32 4.6重要行业及公司新闻33 5.金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温37 5.1价格与持仓：金价环比微幅下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升37 5.2美国如期暂停加息，鹰派预期升温37 6.板块表现：本周钢铁、有色表现不佳39 投资建议41 风险提示41 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）16 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）19 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）19 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）19 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）19 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）20 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）20 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）20 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）21 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）21 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）21 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）21 图25：印尼不锈钢产量（万吨）21 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）22 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）22 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格23 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）23 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）23 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）23 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）27 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）27 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）28 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）28 图37：电解铝产量（单位：万吨）28 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）28 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI29 图40：电网、电源基本建设投资完成额29 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）29 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）29 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE30 图44：LME铝库存（吨）30 图45：氧化铝价（元/吨）31 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）31 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）31 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）32 图49：铜现货价（美元/吨）33 图50：铝现货价（美元/吨）33 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量37 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）37 图53：美国10年期国债收益率38 图54：美国CPI当月同比38 图55：有色板块指数与上证指数比较39 图56：钢铁板块指数与上证指数比较39 图57：本周申万各行业涨幅排行榜39 图58：有色板块涨幅前十个股40 图59：钢铁板块收益率前十个股40 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）22 表10：LME铜、铝总库存30 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）31 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）32 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）33 表14：COMEX金价和总持仓37 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较39 1.核心观点：美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化 1.1宏观：美联储如期暂停加息，鹰派预期升温 国内：9月23日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就推进新型工业化作出重要指示指出，新时代新征程，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务。习近平强调，推进新型工业化是一个系统工程，要完善党委（党组）统一领导、政府负责落实、企业发挥主体作用、社会力量广泛参与的工作格局，做好各方面政策和要素保障，开拓创新、担当作为，汇聚起推进新型工业化的强大力量，为全面建成社会主义现代化强国作出 新的更大贡献。 9月22日，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 9月22日，据商务部网站消息，商务部消费促进司负责人谈2023年8月我国消费市场情况时表示，新能源汽车销售旺盛，8月份销量同比增长27%，1-8月同比增长39.2%，占新车销量比重达29.5